巴西的降雨展望和关税动态影响全球咖啡市场

咖啡商品复杂体系在周三经历了显著的压力，受到影响全球供需动态的天气和地缘政治因素的汇聚。1月罗布斯塔期货大幅下跌，而近期的阿拉比卡合约面临巨大阻力，市场参与者重新评估主要产区的基本面状况。

天气驱动的价格压力

Climatempo对巴西关键咖啡产区未来一周大量降水的预测引发了立即的抛售压力。预期的降雨虽然有利于作物生长，但也预示着生长条件的改善，可能支持更大的收成。这对短期价格动能构成看跌，因为市场参与者在潜在有利的气象消息公布前轮换仓位。

降雨模式是全球阿拉比卡供应方程中的关键变量。几天前，Somar Meteorologia的数据显示，负责全球阿拉比卡产量重要部分的米纳斯吉拉斯在11月14日当周降水明显低于历史平均水平，仅达到平均降雨的42%。最新预测显示，这一干旱趋势可能逆转。

关税影响限制实体供应

特朗普政府对巴西咖啡的贸易政策持续重塑进口动态和库存水平。虽然政府取消了对非国产商品的10%互惠关税，但巴西咖啡仍受到“国家紧急状态”理由下征收的40%关税。这一区别为美国进口商带来了持续的不确定性，关于豁免的澄清仍在等待中。

关税环境大幅压缩了美国从巴西采购咖啡的规模。在关税生效的8月至10月期间，美国对巴西咖啡的采购同比下降52%，至约98.4万袋。考虑到美国约三分之一的生咖啡来自巴西，这一进口转变对国内供应的下游影响巨大。

ICE库存显示紧张

实体市场的紧张似乎在监控的仓库库存中表现得很明显。到周二，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的396,513袋，反映出美国买家因关税考虑而减少新采购活动。罗布斯塔库存也在周一压缩至4个月低点的5,648批。这些库存指标，加上近期合约的“锤子”效应，凸显了支撑价格的供应紧张局面。

产量预测带来复杂信号

长期供应考虑描绘出更为复杂的局面。StoneX预测，2026/27营销年度巴西将生产70.7百万袋，同比增长29%，阿拉比卡产量达47.2百万袋。相反，Conab此前将2025年阿拉比卡产量预估下调4.9%，至35.2百万袋，显示在任何产量恢复之前，短期内存在限制。

越南不断扩大的咖啡产能带来了另一种供应动态。越南国家统计局报告，2025年1月至10月出口同比增长13.4%，达到131万吨。预计2025/26年度产量将同比增长6%，达到176万吨，创下四年新高，彰显越南在全球罗布斯塔供应中的主导地位。

全球供需评估

国际咖啡组织报告，当前营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明尽管越南产量增加，但全球层面出现了新兴的供应限制。美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，但阿拉比卡产量预计下降1.7%，而罗布斯塔将增长7.9%。

这些相互竞争的供应叙事——短期供应紧张与中期产量增长预期——共同构成了价格形成的基本框架。市场参与者必须权衡由关税引发的库存限制和有利的巴西天气条件与来自主要产区的中期产量恢复信号。