美國現貨比特幣 ETF 於 3 月 26 日遭遇過去 3 周來規模最大的撤資潮，單日資金淨流出逾 1.7 億美元。就連向來力挺加密貨幣的方舟投資（Ark Invest），也在同一天大舉減持自家與 21Shares 共同發行的比特幣 ETF，賣出近 50 萬股、價值約 1,120 萬美元。
根據 SoSoValue 統計，美國比特幣現貨 ETF 周四錄得 1.712 億美元淨流出，為 3 月 6 日以來單日最高失血紀錄，其中貝萊德（BlackRock）的 IBIT 流出 4,190 萬美元居冠，富達（Fidelity）、 Bitwise 與方舟旗下基金也都各流出超過 3,000 萬美元。
分析師：短期獲利了結，非長期信心鬆動
LVRG 研究總監 Nick Ruck 分析，這波資金外流反映的是短期獲利了結、總體經濟不確定性下的避險操作，以及市場震盪時的資金輪動，而並非長期投資信心出現重大轉變。
Nick Ruck 指出，機構投資人對加密貨幣仍維持審慎樂觀態度，一方面對比特幣的興趣持續高漲，另一方面也逐步接納代幣化傳統資產。他解釋，機構情緒主要受總體經濟因素牽動，包括美伊戰爭及隨之而來的全球石油短缺問題。
另一方面，以太幣現貨 ETF 周四也錄得 9,250 萬美元淨流出，且已是連續第 7 個交易日遭遇撤資，寫下 2025 年 12 月以來最長失血紀錄。
方舟減持自家比特幣 ETF
在機構資金重新布局之際，由 Cathie Wood 領軍的方舟投資，周四減持旗下 ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB）共 49.5 萬股，價值約 1,120 萬美元。
同一日，方舟也減持多檔加密貨幣概念股，包括拋售 670 萬美元的 Bullish 股票、約 510 萬美元的 Block 股票。這些操作與當日科技股的普遍賣壓同步，包括 Alphabet 、輝達（NVIDIA）與 Meta 都遭減持。
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对于截至 4 月 24 日的一周，ETF 录得 8.237 亿美元资金净流入，此前两周分别为 9.964 亿美元和 7.863 亿美元。贝莱德的 IBIT 领涨， 百万美元为每周资金净流入，创下其 6 个月以来的最高周度表现。仅在 4 月 24 日当天，现货比特币 ETF 就增加了 1,445 万美元，以延长这 9 天连胜。
尽管 ETF 需求强劲，但链上分析揭示出令人担忧的脱节。链上分析平台 CryptoQuant 的创始人 Ki Young Ju 表示：“比特币目前是由期货驱动的。未平仓合约在上升，但尽管 ETF 有资金净流入，链上呈现的需求仍是净负值。”Ju 指出，从历史上看，熊市会在现货与期货需求都恢复时结束。
清算数据凸显了杠杆因素。从 4 月 13 日以来，做空清算合计约 28 亿美元，而做多清算为 18 亿美元，这表明看空交易者被突如其来的行情打了个措手不及。CEX.IO 的首席分析师 Illia Otychenko 表示：“近期的价格走势表明，做空清算在这次反弹中扮演了重要角色，且未平仓合约随着价格上升一起增长，这说明杠杆正在推动这轮行情。”
近期相当一部分 ETF 资金净流入可能来自“现金买入并持有（cash-and-carry）”交易，即机构购买比特币 ETF 份额，同时做空 CME 期货以赚取价差。该策略属于市场中性，意味着并非所有资金净流入都应被视为对上涨的明确看涨信念。当前接近历史低点的资金费率表明，投资者正在开设空头头寸，进一步表明这轮上升趋势仍存在不确定性。
期权市场同样传递出谨慎信号。25-delta 偏斜为负，徘徊在 -2% 到 -5% 之间，表明投资者正在为下行保护支付溢价。Otychenko 指出：“资金费率接近历史低点，而长期持有者正在显示创纪录的增持水平。这两组人中的一组，可能会被证明非常错误。”
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