加密市場週平均成交量跌至900億美元，較均值下降7%，回到2022年熊市水準；以太坊表現比比特幣更差，Gas費滑落至0.12 Gwei的歷史低位分位。
（前情提要：微策略自高點崩跌44%！10x Research：槓桿比特幣敘事消散，三大關鍵決定BTC今年走勢）
（背景補充：以太坊Gas費創5年新低，分析師：預示ETH會出現強勁反彈）
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- 週成交量全線走低，BTC 與 ETH 雙雙低於均值
- 以太坊更值得關注：Gas 費跌至歷史低位分位
- 資金費率走升，但基礎太低、分位仍低
加密市場的量能正在以肉眼可見的速度萎縮。10x Research 在 X 平台發文指出，當前加密貨幣市場交易量已創下 2022 年以來新低，整體市值停留在 2.3 兆美元，較上週下滑 1.7%。這個數字本身並不特別刺眼，但搭配成交量的全面收縮，訊號就清楚多了——市場的活躍度正在以 2022 年熊市的節奏執行。
週成交量全線走低，BTC 與 ETH 雙雙低於均值
本週全市場週平均成交量落在 900 億美元，較歷史均值下降 7%。細看兩大主流資產，比特幣週成交量為 382 億美元，較均值低 5%；以太坊週成交量則為 183 億美元，較均值低 18%，降幅明顯更深。
從更長的時間軸來看，截至 3 月 22 日，各大加密交易所本月累計處理 6,520 億美元的交易，較去年同期下降 58%。3 月整月現貨交易量預計約 9,200 億美元，2026 年第一季總量約 3.2 兆美元，較 2025 年第一季低了 45%。相較於 2022 年第一季約 4 兆美元的量能，目前仍低約 20%——換言之，即便是對標那段被普遍認定為熊市的時期，當前市場的活躍度都仍不及。
以太坊更值得關注：Gas 費跌至歷史低位分位
如果說成交量下滑只是反映交易意願冷卻，那以太坊網路費用的走向則直接呈現鏈上使用率的狀態。本週以太坊 Gas 費為 0.12 Gwei，處於過去歷史分布的 17% 分位——即大多數時間裡，網路費用都比現在高。這代表的不僅是 ETH 交易清淡，而是整個以太坊生態的鏈上活動同步萎縮，DApp 互動、DeFi 操作、NFT 轉手都趨於靜止。
與比特幣相比，以太坊的處境更為明顯：BTC 成交量較均值低 5%，ETH 則低 18%，差距超過三倍。這在結構上意味著 altcoin 市場的冷清程度遠超過主流敘事所呈現的。當連以太坊這個市值第二大的資產都出現如此顯著的量能萎縮，板塊輪動的動能自然也就無從談起。
資金費率走升，但基礎太低、分位仍低
衍生品市場的指標略顯矛盾。比特幣資金費率本週上漲 4.1% 至 1.5%，但這個數字仍處於過去 12 個月的 13% 分位；期貨未平倉合約增加 1 億美元至 215 億美元，算是小幅擴張。以太坊方面，資金費率本週上漲 3.7% 至 2.8%，同樣處於 12 個月的 12% 分位低位；未平倉合約增加 1 億美元至 118 億美元。
費率走升加上未平倉合約小增，按理說代表多頭情緒略有升溫。但分位數才是關鍵參照——13% 和 12% 代表過去一年中有將近九成的時間，市場的多頭押注比現在更積極。費率從極低水準略為回升，並不等同於市場轉多；它只是說明，市場稍微沒有那麼悲觀了。
10x Research 的觀察指向一個一致的結論：量能創多年新低，鏈上使用率偏低，資金費率雖回升但仍在歷史低分位徘徊。市場目前的狀態，更接近等待而非布局。在明確的催化劑出現之前，這種靜默很可能持續。
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