Hyperliquid（HYPE）是一個去中心化交易平臺，提供高速交易處理和永續合約交易，確保加密貨幣市場的透明度和用戶自主權。

Hyperliquid（HYPE）簡介

Hyperliquid 是一個去中心化區塊鏈平臺，旨在提供高效、高速的交易體驗，同時保持透明度和用戶控制權。平臺支持永續合約和多種交易工具，並提供簡潔易用的界面，適用於各個水平的交易者。此外，Hyperliquid 也為開發者提供工具和 API，方便他們在該生態系統中構建應用程序。

Hyperliquid 的歷史與創始團隊

Hyperliquid 由 Jeff Yan 和 Iliensinc 於 2022 年創立，兩位創始人均畢業於哈佛大學。該項目的目標是打造一個高性能的去中心化交易平臺，將中心化交易所的速度和效率與去中心化金融（DeFi）的安全性和透明度相結合。

創始團隊由工程師和金融專業人士組成，其成員曾在 加州理工學院（Caltech）、麻省理工學院（MIT）、Citadel、Hudson River Trading 等知名機構工作。他們在算法交易、區塊鏈架構和加密安全方面的深厚背景，使得團隊能夠打造 Hyperliquid L1——該平臺的專屬 Layer 1 區塊鏈。不同於許多依賴以太坊或其他現有網絡的去中心化交易所，Hyperliquid 設計了一條獨立的高吞吐量區塊鏈，以優化實時訂單簿執行效率。

在 2024 年 11 月，Hyperliquid 通過空投推出其原生代幣 HYPE，向近 10 萬名 早期用戶發放代幣。此次代幣發行採用了以社區為核心的策略，團隊 刻意不引入風險投資（VC）。與許多區塊鏈項目在上線前通過大規模風投融資不同，Hyperliquid 選擇通過 有機增長 發展平臺，以確保控制權掌握在用戶手中，而非外部投資者。

HYPE 代幣的推出，旨在激勵早期用戶，並建立一個去中心化治理結構，使社區能夠主導平臺升級和流動性激勵的決策。同時，Hyperliquid 避免了 VC 資金的介入，進一步強化了去中心化理念，防止大型機構投資者在治理和流動性決策中佔據主導地位。

Hyperliquid 的技術架構

Hyperliquid 的 Layer-1 區塊鏈概述

Hyperliquid 運行在一個 Layer-1（第一層）區塊鏈 上，該區塊鏈專為高性能的去中心化金融（DeFi）應用而設計。平臺採用 權益證明共識機制，由驗證者根據他們所質押的原生代幣數量負責出塊。這樣的機制確保所有交易 直接在鏈上處理，消除了對中介機構的依賴，從而增強了交易的透明度。

在交易排序方面，Hyperliquid 採用 HyperBFT 共識機制，確保交易處理的一致性與高效性。目前，該區塊鏈可支持每秒約 100,000 筆訂單，並計劃通過優化執行邏輯，將其擴展至每秒數百萬筆訂單。其基礎架構的設計優先考慮金融活動的高效集成，同時確保網絡在高交易量情況下仍能保持高效運行，而不會犧牲系統性能。

HyperBFT 共識機制

HyperBFT 是 Hyperliquid 定製的共識算法，其設計靈感源自 HotStuff 協議，旨在實現快速的交易最終確定性和強大的安全性。作為一種拜占庭容錯（BFT）系統，HyperBFT 能夠容忍多達三分之一的驗證者作惡，而不影響網絡整體的完整性。這種抗干擾性確保即使在不利條件下，區塊鏈依然能保持一致且準確的交易記錄。

HyperBFT 的一個特點是其偽同步運行模式。在正常情況下，網絡以異步方式運行，使驗證者可以在無需精確同步時鐘的情況下處理交易；然而，在長時間的網絡問題發生時，HyperBFT 會在預定的全局穩定時間（GST）後切換到同步模式，從而保證誠實參與者最終能就區塊鏈狀態達成共識。

此外，HyperBFT 採用輪換領導模式來提議新區塊。在每一輪中，會有一個指定的領導者提出一個區塊，驗證者們隨後對該區塊的有效性進行投票。如果未能達成共識，系統則進入下一輪，由另一位領導者提出新區塊，直到達成一致。這樣的動態機制提升了網絡的容錯能力，即使部分驗證者失效或行為惡意，系統也能持續推進。

Hyperliquid 協議的主要特性

Hyperliquid 應用：交易

Hyperliquid 去中心化交易所（DEX）簡介

Hyperliquid 運營著一個去中心化交易所（DEX），致力於提供類似於中心化交易所（CEX）的交易體驗，同時保持去中心化的原則。該平臺基於自主研發的 Layer-1 區塊鏈，支持永續合約交易及其他金融工具。其基礎設施具備高吞吐量和低延遲的特性，能夠每秒處理高達 100,000 筆訂單，並在不到 1 秒內完成交易確認。

鏈上訂單簿模式分析

Hyperliquid DEX 採用 鏈上訂單簿模式，這與許多去中心化平臺常見的自動做市商（AMM） 機制有顯著不同。其中央限價訂單簿（CLOB，Central Limit Order Book） 直接將所有訂單、撤單和結算記錄在區塊鏈上。這種方式 增強了透明度，用戶可以隨時在鏈上驗證每一筆交易，確保平臺公平運行，並消除潛在的隱藏機制風險。此外，交易者可以選擇 限價單和市價單，從而更精確地控制交易價格和執行方式。

支持的交易工具與資產概覽

Hyperliquid 主要提供永續合約交易，這一衍生品允許交易者無需固定到期日地長期持倉，靈活地對數字資產的價格走勢進行投機。平臺最高提供 50 倍槓桿，使交易者能夠放大市場波動帶來的收益或風險。除了永續合約交易，Hyperliquid 還支持現貨交易，允許用戶直接買賣資產，而無需參與衍生品交易。這一功能拓展了平臺的用戶群體，吸引了更廣泛的交易者，特別是那些傾向於直接持有資產的投資者。

目前，Hyperliquid 支持超過 100 種資產的交易，涵蓋主流加密貨幣以及多種山寨幣。平臺會根據市場需求和社區反饋持續評估和擴展可交易資產，以確保交易者能夠接觸到多樣化的市場選擇。

Hyperliquid 的荷蘭拍賣模式：代幣上市機制

Hyperliquid 採用荷蘭拍賣機制，實現無需許可的新代幣上線，確保項目方能夠以公平透明的方式將新代幣引入 Hyperliquid 生態系統。

這些拍賣的主要目標是為希望在Hyperliquid上架其代幣的項目分配交易代碼（ticker symbols）。通過參與拍賣，項目方可以獲得在特定代碼下發行新代幣的權利，從而獲得接入Hyperliquid交易基礎設施的機會。

拍賣機制

• 拍賣頻率：每 31 小時 發起一次新的拍賣，為項目提供定期機會競標代幣上市席位。
• 起始價格：每場拍賣從預設價格開始，並隨著時間推移逐漸下降。這種遞減價格模式讓參與者可以根據自己對代幣交易代碼的估值，決定最佳出價時機。
• 競價流程：參與者實時觀察價格變化，並在認為當前價格符合自身估值時出價購買。首位接受當前價格的競標者將成功獲得該代幣交易代碼，並立即結束拍賣。
• 最低價格：如果在拍賣過程中無人出價，價格會持續下降，直到達到最低門檻價。這一機制確保代幣交易代碼不會被低價賤賣，維持其市場價值。

這些拍賣產生的資金貢獻於 Hyperliquid 的收入模式。拍賣系統通過引入市場驅動的成本結構，有效分配交易代碼，同時防止垃圾代幣或過度上市現象。

Hyperliquid 應用：金庫

Hyperliquid 金庫是 Hyperliquid 第一層（L1）區塊鏈的核心組件，旨在促進高級交易策略，如做市和清算。這些金庫使各種參與者——包括去中心化自治組織（DAO）、協議、機構和個人交易者——能夠存入資產並獲得由金庫活動產生的利潤分成。值得注意的是，Hyperliquidity Provider（HLP）是一個參與做市和清算的協議金庫，能夠獲得部分交易費用。

向金庫存入資金的過程非常簡單；用戶可以選擇一個金庫，輸入希望存入的金額，然後確認交易。HLP 有四天的存款鎖定期，這意味著用戶可以在最近一次存款後的四天後進行提款。例如，如果在 9 月 14 日 08:00 進行存款，那麼到 9 月 18 日 08:00 就可以進行提款。

Hyperliquid 應用：質押

在 Hyperliquid 生態系統中，質押是指用戶將其 HYPE 代幣委託給驗證者，以支持網絡安全和共識操作。質押獎勵率與質押的 HYPE 代幣總量的平方根成反比，這一模式借鑑了以太坊的質押模型。例如，當總質押量為 4 億枚 HYPE 代幣時，年獎勵率約為 2.37%。質押獎勵來源於未來排放儲備，每分鐘累計計算，並每日進行分配。這些獎勵會自動重新委託給已質押的驗證者，從而實現收益的複利增長。

參與質押的用戶必須謹慎選擇值得信任的驗證者，因為網絡的安全性和效率取決於這些實體的誠信度。委託給可靠的驗證者能確保網絡順暢運行，並保證質押者獲得應有的獎勵。然而，雖然驗證者可能因性能問題而被”監禁”，但更嚴厲的懲罰，如”削減”(slashing)，則是針對雙重簽名區塊等惡意行為而設的。

Hyperliquid (HYPE) 與競爭對手對比

Hyperliquid 與 dYdX 對比

Hyperliquid 運行在自己的第一層區塊鏈上，採用 HyperBFT 共識機制，而 dYdX 最初在以太坊第二層(StarkEx)上推出，現正過渡到基於 Cosmos 的鏈。Hyperliquid 使用完全鏈上訂單簿，確保透明度，而 dYdX 之前依賴鏈下訂單簿，現在正轉向完全去中心化。Hyperliquid 提供高達 50 倍槓桿，相比 dYdX 的 20 倍。費用結構也不同，Hyperliquid 會優先考慮低成本交易和對流動性提供者的激勵。

Hyperliquid 與 GMX 對比

Hyperliquid 使用鏈上訂單簿，而 GMX 採用帶有流動性池的 AMM 模型。GMX 支持零價格影響交易，但依賴於流動性可用性，而 Hyperliquid 確保精確的訂單執行。Hyperliquid 通過其第一層設計提供更快的交易處理，而 GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 上運行，依賴第二層擴展。GMX 還依賴 Chainlink 預言機進行定價，這引入了 Hyperliquid 通過直接鏈上訂單執行所避免的風險。

Hyperliquid 與永續合約（Perpetual Protocol）對比

Hyperliquid 的訂單簿模型與 Perpetual Protocol 的虛擬 AMM (vAMM) 形成對比，後者合成提供流動性但可能導致更高的滑點。Hyperliquid 的第一層區塊鏈支持更快的交易，而建立在 Arbitrum 上的 Perpetual Protocol 依賴以太坊進行最終結算。安全結構不同，Hyperliquid 使用基於驗證者的驗證，而 Perpetual Protocol 依賴外部預言機，增加了潛在的操縱風險。

Hyperliquid 與幣安期貨對比

幣安期貨作為中心化平臺，提供深度流動性和快速執行，但要求用戶信任幣安託管資金。Hyperliquid 作為去中心化平臺，通過其鏈上訂單簿確保自我託管和透明度。兩個平臺都支持高槓杆交易，但幣安集中確定資金費率，而 Hyperliquid 允許去中心化的市場驅動費率調整。Hyperliquid 消除了與中心化交易所相關的提款風險。

Hyperliquid 風險分析

儘管 Hyperliquid 提供了眾多優勢，但與大多數加密貨幣一樣，它存在以下風險：

• 驗證者中心化風險： 儘管採用去中心化架構，但依賴有限數量的驗證者可能帶來中心化風險。如果大部分驗證者串通或被攻破，可能影響網絡的完整性。
• 智能合約漏洞： 與任何區塊鏈平臺一樣，智能合約中的 bug 或漏洞可能被利用，導致資金損失或系統故障。
• 監管不確定性： 加密貨幣和去中心化金融的監管環境不斷變化，可能影響 Hyperliquid 的運營，特別是如果新法規對交易活動或平臺功能施加限制。
• 市場流動性風險： 雖然 Hyperliquid 旨在提供深度流動性，但用戶活動或外部市場條件的波動可能導致流動性減少，影響交易效率和價格穩定性。

什麼是 HYPE 代幣？

HYPE 代幣在生態系統中的角色和用途

HYPE 代幣在 Hyperliquid 生態系統中作為重要元素，擔任多種角色，主要用作 HyperEVM 的燃料代幣，實現平臺執行環境中的交易和互動。這包括執行交易和與區塊鏈上構建的去中心化應用程序互動等活動。

HYPE 還用於質押，用戶可以鎖定代幣以支持網絡運行並維護安全性，質押者會因其對網絡穩定性和性能的貢獻而獲得獎勵。該代幣也整合到治理結構中，允許持有者對提案進行投票，並影響與平臺升級、功能實施和未來發展相關的決策。

代幣分配和分發的詳細明細

HYPE 代幣的總供應量固定為 10 億枚。其分配結構旨在平衡平臺可持續性、社區參與和運營需求。大約 38.888% 的供應量保留用於未來的代幣發行和社區獎勵，確保為活躍在生態系統中的用戶提供持續激勵。在創世事件中，總供應量的 31% 通過空投分發，強調了項目去中心化和賦能社區的目標。

主要貢獻者，包括開發團隊和其他核心相關方，獲得了 23.8% 的供應量，以支持他們建設和維護平臺的工作。Hyper 基金會分配了 6% 的代幣，用於項目的長期增長和生態系統發展。最後，總供應量的 0.3% 指定用於社區贈款，鼓勵創新並支持與 Hyperliquid 目標一致的倡議。

參與者的經濟激勵和機制

HYPE 代幣的經濟設計旨在激勵參與並確保網絡安全。質押作為主要機制，允許用戶在獲得獎勵的同時為網絡做出貢獻，這一過程支持區塊鏈的共識機制，並有助於維護其去中心化基礎設施。

總供應量 38.888% 的分配用於未來的代幣發行，確保用戶激勵長期可用，促進平臺的持續參與。最初 31% 的空投旨在去中心化代幣所有權並鼓勵早期社區參與。這些機制得到治理模型的支持，該模型賦予代幣持有者通過對重要決策投票來塑造平臺未來的能力。

HYPE 的回購與銷燬

Hyperliquid 採用回購和銷燬策略來管理其原生代幣 HYPE 的供應。這一機制涉及使用平臺收入的一部分從公開市場回購 HYPE 代幣，然後將其銷燬——永久從流通中移除。這種方法的主要目標是隨著時間的推移減少 HYPE 的總供應量，可能增加其稀缺性和價值。

回購和銷燬過程通過多種收入來源提供資金，包括永續合約交易的交易費、現貨交易費和 HIP-1 拍賣收益。具體來說，收取的交易費中有一部分被分配到援助基金 (AF)，然後用於回購 HYPE 代幣。這些回購的代幣隨後被銷燬，有效減少流通供應量。平臺已實施一種機制，其中 HYPE-USDC 現貨交易費中的 HYPE 部分直接被銷燬。

代幣鎖定時間表

HYPE 代幣鎖定時間表確保了代幣隨時間的結構化釋放，平衡了流動性和項目長期可持續性。在代幣生成事件 (TGE) 時，總供應量的 31%（3.1 億 HYPE）作為創世分配的一部分被完全解鎖，提供了初始流動性。此外，HIP-2 代幣（12 萬 HYPE）也在發佈時完全解鎖。但供應量的很大一部分仍然被鎖定，主要貢獻者分配了 2.38 億 HYPE（23.8%），初始解鎖比例為 0%，並將隨著時間逐步釋放，以使激勵機制與項目發展保持一致。最大的類別，未跟蹤分配，佔 4.5188 億 HYPE（45.2%），在 TGE 時完全鎖定，沒有公開具體的釋放時間表。

解鎖時間表從 2024 年 11 月延伸至 2028 年 11 月，通過逐步釋放代幣來防止市場突然波動。主要貢獻者代幣的結構化解鎖確保團隊和早期利益相關者對項目的長期成功保持承諾。然而，未跟蹤分配引入了不確定性因素，因為其釋放計劃沒有明確定義，代幣可能隨時解鎖。這種鎖定結構通過減少大規模拋售的可能性來幫助維持市場穩定，同時確保支持生態系統增長的持續代幣分配。

Hyperliquid 的運營機制

交易驗證和執行流程

Hyperliquid 使用 HyperBFT 共識機制在其第一層區塊鏈上驗證和執行交易。在這個系統中，交易被分組為稱為”輪次”的離散單元；每個輪次由一束交易組成，並附有驗證者法定人數的簽名。法定人數是指持有網絡中總質押量三分之二以上的任何驗證者集合。輪次必須滿足特定條件才能被提交，之後它會被處理併發送到執行狀態。這確保了網絡內所有誠實節點對已提交輪次的有序列表達成一致，維護區塊鏈的一致性和完整性。

Hyperliquid 中的驗證者集合按照週期演變，每個週期由 100,000 個輪次組成，在主網上約等於 30 分鐘。在每個週期內，驗證者及其相關的質押保持靜態，為網絡運行提供穩定性。驗證者負責提出和驗證新區塊，確保交易被準確處理和記錄。為了維護網絡性能，驗證者可以投票”監禁”那些對共識消息響應延遲或頻率不足的同行。接收到法定人數監禁投票的驗證者將變為非活躍狀態，並停止參與共識，直到問題得到解決，並且驗證者自行解除監禁，但受制於鏈上解除監禁的速率限制。

治理結構和決策流程

Hyperliquid 的治理框架設計以社區為中心，賦予 HYPE 代幣持有者影響平臺發展的能力。通過質押 HYPE 代幣，用戶獲得對提案的投票權，包括對費用結構的調整和平臺升級。這種治理結構的去中心化特性允許在決策過程中考慮多樣化的觀點。代幣持有者可以提出變更，討論潛在的改進，並對符合社區集體利益的倡議進行投票。

開始在 Hyperliquid 上交易和構建

開始在 Hyperliquid 上交易

Hyperliquid 為用戶提供去中心化平臺進行加密貨幣交易。用戶可通過兩種主要方式開始交易：連接去中心化金融（DeFi）錢包或使用電子郵箱註冊。選擇使用 DeFi 錢包的用戶可以使用 MetaMask、Rabby、WalletConnect 和 Coinbase Wallet 等兼容選項。沒有現有錢包的用戶可以通過從官方網站下載 MetaMask 並創建新錢包來輕鬆設置。錢包配置完成後，可將其連接到 Hyperliquid 平臺，使用戶能夠直接管理自己的資產。或者，用戶也可以選擇使用電子郵箱地址登錄。

開始在 Hyperliquid 上構建

Hyperliquid 通過提供工具和軟件開發套件 (SDK) 為開發者提供參與其生態系統的機會，以促進在平臺上創建應用程序和服務。Hyperliquid 公共 API 允許開發者以編程方式與平臺交互，實現獲取市場數據、管理賬戶和執行交易等功能。為了幫助開發者與 API 集成，Hyperliquid 提供了 Python SDK，通過提供預構建的函數和模塊，簡化了構建交易應用程序的過程。此 SDK 可在 GitHub 上獲取，並在 MIT 許可下發布，允許靈活使用和修改。

Hyperliquid 的安全措施

Hyperliquid 已實施多種協議和策略來確保平臺安全。該平臺的橋接合約已經由知名區塊鏈安全公司 Zellic 進行了審計，以識別和解決潛在的漏洞。這些審計是 Hyperliquid 致力於維護安全交易環境的一部分。

儘管採取了這些措施，平臺仍面臨安全挑戰。在 2024 年 12 月，有報道指出朝鮮國家支持的黑客在 Hyperliquid 上執行了交易，導致損失超過 70 萬美元。這一事件引發了對平臺安全基礎設施和未來可能遭受攻擊的擔憂。

Hyperliquid 的路線圖

Hyperliquid 致力於通過幾項戰略發展推進其去中心化交易平臺。路線圖包括：

• 原生代幣（$HYPE）發佈：於 2024 年末啟動，HYPE 代幣是 Hyperliquid 權益證明共識和治理機制的基礎。
• HyperEVM 主網部署：計劃於 2025 年推出，HyperEVM 旨在提供完全的以太坊兼容性，使開發者能夠在 Hyperliquid 生態系統中無縫部署去中心化應用程序（dApps）。
• HyperBFT 權益證明共識實施：過渡到權益證明模型，利用 HyperBFT 共識算法增強網絡安全性和可擴展性。
• 無需許可的流動性引入：開發機制，允許用戶在沒有中心化批准的情況下提供流動性。
• 擴展超越 DEX：探索額外的金融工具和服務，以多樣化產品並滿足去中心化金融領域內更廣泛的用戶需求。

結論

Hyperliquid 是一個運行在其專有 Layer 1 區塊鏈上的去中心化交易所 (DEX)，致力於提供高速高效的交易體驗。該平臺支持多種加密貨幣，包括 BTC、ETH、AVAX、SOL 和 SUI，為用戶提供豐富的交易選擇。Hyperliquid 的技術基礎設施包括 HyperEVM 和 HyperBFT 協議，確保以太坊兼容性和快速的交易處理能力。