採用之路：區塊鏈的下一個 100 倍機遇[1]

加密貨幣主流採用的路徑是什麼樣的？

當你拋開噪音和猜測時，這就是唯一重要的問題。作為投資者，我們的工作是規劃採用路徑，因為這是我們找到下一個 100 倍機會的地方。

但最好的風險投資者不會預測未來。他們對現在的情況看得非常清楚。對於未來的一年，有一件事是明確的：2025 年將是加密貨幣行業的轉折點。

想象一下，如果傑夫·貝索斯因在線圖書銷售而入獄，互聯網的狀況會怎樣。史蒂夫·喬布斯是否因推出 App Store 而受到制裁？或者，如果黃仁勳因為 “阻塞點行動（Operation Chokepoint）”關閉了他的銀行賬戶而被迫在美國境外建立 Nvidia？這就是我們行業正在走出的暮色地帶。

2025 年是區塊鏈歷史上企業家、監管機構和政策制定者首次能夠最終暢通採用之路。

面對現在敞開的道路，我們回到最初的問題：採用之路上的前方是什麼？最大的機會將出現在哪裡——下一個 100 倍甚至 1,000 倍的投資？

隨著 “SoLoMo”（社交/本地/移動）在 2010 年代釋放了互聯網的潛力，三大趨勢的融合將從 2025 年開始解鎖加密貨幣的採用：

– 入口 – 將傳統金融系統帶入區塊鏈軌道；

– 開發人員 – 使在互聯網的本地經濟層上構建變得容易；和

– 應用程序 – 為日常生活構建有意義的應用程序。

入口（Gateways）

從20世紀70年代電子交易的引入到今天支付的數字化，華爾街經歷了長達50年的軟件升級。軟件吞噬金融的穩步、不可避免的進程告訴我們一件事：所有金融資產最終都會遷移到它們可以最自由流動、最有效交易並獲得最高價值的地方。

如今，區塊鏈網絡保護著 3 萬億美元的加密資產（比特幣、以太坊等）以及少量但強大的資產支持代幣（代幣化美元和國債）。全球家庭、政府和企業持有的金融資產總額超過 1,000 萬億美元（1000 億美元！）。這意味著我們仍有 300 倍的潛在增長空間。

我們處在哪一局？玩家甚至還沒有下車。全球資產負債表現在開始向區塊鏈軌道遷移。要取得成功，我們需要入口來將我們與傳統金融系統連接起來。

我們必須擴展能夠有效吸引新用戶和現有資產的平臺。例如，拉丁美洲的 Bitso 已利用區塊鏈處理超過 10% 的美墨跨境匯款。代幣化平臺 Ondo 正在與富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）和貝萊德（BlackRock）競爭，試圖將 超過 20 萬億美元的美國國債 遷移到鏈上。

加密貨幣正在催生首個真正全球化的資本市場，它由實時結算和無國界流動性驅動。但全球市場需要全球化的交易場所。像 Figure 和 Avantis 這樣的交易所正在彙集全球的供需，並重塑外匯（FX）、信貸（Credit）和證券（Securities）市場。

最後，我們需要能夠與現有系統配合使用的產品，而不僅僅是平行的加密宇宙。他們可能看起來像 Fordefi 適合機構的高級錢包。或者，就像 TipLink 簡單且適合奶奶的付款解決方案。

當我們到達那裡時會是什麼樣子？我們相信有一天，您的淨資產在鏈上的價值將高於鏈下的價值。一旦遷移到鏈上，您的財富就可以瞬間流向世界各地。它可以以低廉的價格進行交易，無需中間商費用，並能滿足全球需求以實現其最高價值。這將是一個無法回頭的轉折點。

開發人員

如今大約有 100,000 名開發人員在區塊鏈上進行開發。這是硅谷科技巨頭的一半。為了實現主流採用，我們需要將其增加 100 倍並招募 1000 萬開發人員。

釋放區塊鏈技術的創造潛力至關重要。正如為移動開發者提供更好的工具釋放了蘋果應用商店的潛力一樣，我們需要能夠簡化構建鏈上應用程序和創建有用的新產品的工具。

2025 年，區塊鏈開發堆棧將實現重大飛躍。關鍵的一步取決於讓區塊鏈本身更加方便開發人員使用。Arbitrum 的樂觀彙總技術等擴展解決方案創造了加密貨幣的第一個“寬帶時刻”。但是，像 Arbitrum Stylus 這樣的升級可能會產生更大的影響。Stylus 使開發人員能夠使用C、C++ 和 Rust 等多種主要編程語言編寫智能合約，為全球超過 1000 萬開發人員打開了大門。。

零知識技術曾經被認為對於實際開發來說過於令人生畏。但是，新工具如 StarkWare 的開發套件使零知識實施比以往任何時候都更容易。如今，零知識證明正在為 Freedom Tool 等產品提供支持，這是Rarimo的區塊鏈投票工具，已在俄羅斯、格魯吉亞和伊朗部署，以提高民主參與度。

支持區塊鏈開發的工具和基礎設施將在推動進步方面發揮至關重要的作用。像Alchemy這樣的平臺正在幫助開發人員大規模構建和部署鏈上應用程序。通過簡化開發流程，Alchemy 已經幫助許多項目取得成功，從去中心化金融 (DeFi) 協議到遊戲應用程序。隨著區塊鏈生態系統的不斷髮展，這些開發者平臺必須跟上步伐，讓開發人員能夠突破鏈上可能的界限。

2025 年，多鏈世界將繼續增長，而且可能會以更快的速度增長。隨著開發人員面臨越來越複雜的挑戰，新的鏈不斷湧現，以應對這些挑戰，每條鏈在計算、執行或去中心化方面都有自己的優勢和劣勢。為了滿足遊戲或交易等特定用例的需求，B3 等應用程序專用基礎設施正在成型。這種鏈、第 2 層和應用鏈的爆炸式增長需要無縫連接，這就是 Everclear 等跨鏈流動性解決方案和 Omni 等互操作性協議發揮作用的地方——讓開發人員可以專注於構建新穎的應用程序。

Web 開發已經從原始編碼發展到直觀的無代碼解決方案，現在由人工智能主導。我們預計區塊鏈開發即將出現類似的演變。每一次技術進步和以開發人員為中心的工具的浪潮都將迎來新的人才浪潮。最終，構建鏈上應用程序可能會變得像與 ChatGPT 對話一樣簡單。

應用

今天有多少人在鏈上？

據大多數估計，鏈上用戶數量約為 8000 萬。這種增長很大程度上來自於加密貨幣作為“華爾街 2.0”的吸引力——一個籌集資金、投機和匯款的新場所。但人口規模擴大 100 倍至 80 億將取決於加密貨幣從華爾街向大街的轉變。

2025 年可能會成為加密貨幣主流採用的轉折點。這將是區塊鏈技術的“FarmVille 時刻”。 FarmVille 是 Facebook 首款熱門社交遊戲。它推動了該網絡的首次指數級增長，將其從一個照片共享應用程序轉變為一個全球平臺。

加密貨幣正在加速走向自己的“FarmVille 時刻”。鏈上功能正在被集成到新的遊戲和社交應用程序中。遊戲工作室如 InfiniGods 正在創建首次鏈上用戶。他們的移動休閒遊戲《King of Destiny》在過去一年中的應用程序下載量已超過 200 萬次，吸引了那些花在 Candy Crush 上的時間多於 Coinbase 的人。

鏈上游戲、社交和收藏品活動約佔當今獨特活躍錢包的 50%。隨著我們擁有從事鏈上商務的多元化用戶群，很明顯，區塊鏈將顛覆的不僅僅是華爾街。

一類新的“生產性”應用正在引領一場新的工業革命。企業的崛起讓位於工業網絡的崛起。這些應用也稱為 DePIN，專注於無線連接、超本地數據和人力資本等領域服務不足的市場。它們通過鏈上協調和市場驅動機制實現這一目標。Hivemapper 是一個去中心化的地圖網絡，它已經繪製了全球 30% 以上的道路，這要歸功於超過 150,000 名貢獻者，能夠提供比 Google 地圖更及時、更精確的數據。

重要的是，這些“高效”應用程序正在挖掘真正的收入來源。到 2025 年，我們相信 DePIN 行業的年收入將超過 2024 年的 5 億美元。這些工業級現金流提供了一條基於現實世界效用的盈利途徑，為新資本流入鏈上經濟建立了強大的商業引擎。

但我們如何才能將這些應用程序交到80億人手中呢？到 2025 年，新的分銷模式將能夠大規模覆蓋數億消費者。 Coinbase、Kraken 和 Binance 等加密貨幣交易所正在創建自己的鏈，以將客戶帶入鏈上。 Telegram 和 Sony 正在將 Web3 功能整合到其具有廣泛影響力的平臺中。遊戲公司正在重新推出具有鏈上功能的《MapleStory》等深受喜愛的遊戲，這可能會吸引數百萬玩家。 PayPal 和 BlackRock 等機構正在推出鏈上金融和支付解決方案。

2025 年這些趨勢的融合將導致一個關鍵的拐點。當普通人有理由每週在鏈上花費 60 分鐘時，“鏈上”就可以成為新的“在線”。忘記“殺手級應用”吧。就像我們在互聯網上的應用程序之間滑動一樣，人們有很多理由花時間在鏈上。他們這樣做可能是為了樂趣、聯繫或金錢。屆時，鏈上經濟將逐漸成為我們日常生活的一部分。

期待

未來的一年將開啟一個區塊鏈技術開始融入我們日常生活的時代，就像互聯網一樣。從華爾街到大街的轉變不僅正在發生，而且在娛樂、商業和實用應用的推動下，它正在加速。

為了實現這一目標，我們需要投資於更易於訪問的入口、改進的技術和開發工具以及解決現實問題的應用程序。隨著加密貨幣的主流採用成為現實，2025 年我們前面的道路仍然充滿 100 倍的機會。正如一位智者曾經說過的： “預測未來的最好方法就是創造未來。”

2025 年加密貨幣預測[2]

作者：Paul Veradittkit，執行合夥人

今年，我獲得了 Pantera 團隊投資者的幫助。 我將我的預測分為兩類：上升趨勢和新想法。

上升趨勢：

1. RWA（不包括穩定幣）將佔鏈上 TVL 的 30%（目前為 15%）

鏈上現實世界資產（RWA）增加 超過60% 到 2024 年，將達到 137 億美元。 大約 70% 的 RWA 是私人信貸，其餘大部分是國庫券和大宗商品。這些類別的資金流入正在加速，到 2025 年可能會引入更復雜的 RWA。

首先，由於基礎設施的改善，私人信貸正在加速。 Figure 幾乎所有這些都是由私人信貸造成的，到 2024 年，資產價值將增加近 40 億美元。隨著越來越多的公司進入這一領域，使用私人信貸作為將資金轉移到加密貨幣的手段變得越來越容易。

其次，鏈下有價值數萬億美元的國庫券和大宗商品。 鏈上僅有價值 27 億美元的國庫券，它們產生收益的能力（與穩定幣相反，穩定幣允許鑄造幣的人獲取利息），使其成為比穩定幣更有吸引力的替代品。 貝萊德的 BUIDL 國債基金僅擁有 鏈上 5 億美元，相對於 數百億 其擁有的鏈下政府票據。 既然 DeFi 基礎設施已經徹底接受了穩定幣和國庫券 RWA（將它們整合到 DeFi 池、借貸市場和 Perps 中），採用它們的摩擦就大大減少了。 大宗商品也是如此。

最後，當前 RWA 的範圍僅限於這些基本產品。制定和維護 RWA 協議的基礎設施已大大簡化，運營商對鏈上操作帶來的風險和適當的緩解措施有了更好的瞭解。有專門的公司管理錢包、鑄幣機制、女巫感應、加密新銀行等，這意味著在鏈上引入股票、ETF、債券和其他更復雜的金融產品可能最終是可能且可行的。到 2025 年，這些趨勢只會加速 RWA 的使用。

2. 比特幣-Fi

去年，我對比特幣金融的預測很強烈，但沒有達到所有比特幣 TVL 的 1-2%。 今年，在不需要橋接的比特幣原生金融協議（如 Babylon）、高回報、高比特幣價格以及對更多 BTC 資產（符文、序數、BRC20）需求增加的推動下，1% 的比特幣將參與 Bitcoin-Fi。

3. 金融科技成為加密貨幣入口

TON、Venmo、PayPal 和 WhatsApp 因其中立性而見證了加密貨幣的增長。它們是用戶可以與加密貨幣交互的入口，但不推送特定的應用程序或協議；實際上，它們可以充當加密貨幣的簡化入口。 它們吸引不同的用戶； TON 擁有現有的 9.5 億 Telegram 用戶，Venmo 和 PayPal 擁有各自的 5 億支付用戶，WhatsApp 擁有 29.5 億月度活躍用戶。

Felix，它在 WhatsApp 上運行，允許通過消息進行即時轉賬，可以通過數字方式轉賬，也可以在合作伙伴地點（如 7-11）以現金方式提取。 在幕後，他們在 Stellar 上使用穩定幣和 Bitso。 用戶現在可以在 MetaMask 上購買加密貨幣 使用 Venmo， Stripe 收購Bridge （一家穩定幣公司）和 Robinhood 收購 Bitstamp （加密貨幣交易所）。

無論是有意還是因為其支持第三方應用程序的能力，每個金融科技都將成為加密貨幣入口。金融科技將變得越來越流行，並可能在加密資產方面與規模較小的中心化交易所相媲美。

4. Unichain 成為交易量領先的 L2

Uniswap 的 TVL接近 65 億美元，每天有 5 萬到 8 萬筆交易，每日交易量為 10 到 40 億美元。Arbitrum 每天的交易量約為 14 億美元（其中三分之一來自 Uniswap），Base每天的交易量約為 15 億美元（其中四分之一來自 Uniswap）。

如果 Unichain 僅佔據 Uniswap 交易量的一半，它將輕鬆超越最大的 L2，成為交易量領先的 L2。

5. NFT 以特定應用的方式復興

NFT 是加密貨幣中的一種工具，而不是達到目的的手段。 NFT 被用作鏈上游戲、人工智能（交易模型所有權）、身份和消費者應用程序中的實用程序。

Blackbird 是一款餐廳獎勵應用程序，它將 NFT 集成到其將 Web3 連接到餐飲的平臺中的客戶識別中。 通過將開放、流動、可識別的區塊鏈與餐廳集成，他們可以向餐廳提供消費者行為數據，並輕鬆地為顧客創建/創建訂閱、會員資格和折扣。

Sofamon 創建了稱為可穿戴設備的 Web3 bitmoji（即 NFT），解鎖了表情符號市場的金融層。 他們認識到知識產權鏈上的重要性日益增強，並願意與頂級 KOL 和韓國流行明星合作，例如打擊數字假貨。 Story Protocol 最近以 22.5 億美元的估值籌集了8000 萬美元，其更廣泛的目標是將世界知識產權代幣化，讓原創性重新成為創意探索和創造者的核心。 IWC（瑞士奢華腕錶品牌）擁有 會員制NFT 購買專屬社區和活動的機會。

NFT 可以集成到 ID 交易、轉讓、所有權和會員資格中，但也可以用於代表和評估資產，從而導致貨幣增長，甚至可能是投機增長。 這種靈活性帶來了 NFT 的力量。

它的用例只會增加。

6. 重新質押發佈

2025 年，EigenLayer、Symbiotic和Karak等重新質押協議將最終推出主網，這將通過 AVS 和削減向運營商支付費用。看來，今年重新質押已經失去了意義。

隨著越來越多的網絡使用它，重新抵押會吸引權力。 如果協議使用由特定重新抵押協議支持的基礎設施，它就會從該連接中獲取價值，即使它不是直接的。 正是通過這種力量，協議可能會失去相關性，但仍然擁有巨大的估值。我們相信，重新抵押仍然是一個價值數十億美元的市場，隨著越來越多的應用程序成為應用鏈，它們利用重新抵押協議或基於重新抵押協議構建的其他協議。

新想法：

7. zkTLS 將鏈下數據帶到鏈上

zkTLS 使用零知識證明來證明來自Web2世界的數據的有效性。 這項新技術尚未完全實施，但（希望）今年全面實施時，它將帶來新類型的數據。

例如，zkTLS可用於向其他網站證明數據來自某個網​​站。 目前，還沒有辦法做到這一點。 該技術利用了 TEE 和 MPC 的進步，並且可以進一步改進以允許某些數據保密。

這是一個新想法，但我們預測公司將加緊開始構建這一想法並將其集成到鏈上服務中，例如用於非金融數據的可驗證預言機或加密保護的數據預言機。

8. 監管支持

美國監管環境首次對加密貨幣持積極態度。在眾議院，支持加密貨幣的候選人有 278 名，反對加密貨幣的候選人有122 名。反對加密貨幣的 SEC 主席 Gary Gensler 宣佈他將於 1 月辭職。據報道，特朗普將提名 Paul Atkins 領導 SEC。他曾在 2002 年至 2008 年擔任 SEC 專員，直言不諱地支持加密貨幣行業，並且是致力於推動加密貨幣接受的機構數字商會的顧問。特朗普還任命科技投資者、Yammer 前首席執行官和 PayPal 前首席運營官 David Sacks 擔任“人工智能和加密貨幣沙皇”的新職位。值得注意的是，@realDonaldTrump/posts/113603133222686186”>特朗普在聲明中表示，“[David Sacks] 將致力於制定一個法律框架，以便加密貨幣行業獲得它一直要求的清晰度。”

我們希望美國證券交易委員會的訴訟能夠逐漸減少，對加密貨幣作為一種特定資產類別給出明確的定義，並考慮稅收因素。

加密貨幣：去美元化的諷刺答案

作者：對衝基金產品經理 Jeff Lewis 和內容主管 Erik Lowe

去美元化趨勢的不斷髮展——各國和機構在全球貿易和金融交易中不再使用美元——引發了人們對美元長期主導地位的擔憂。

衡量美元主導地位的最常見指標——美元在外匯儲備中所佔的份額——一直處於長期下降趨勢，自 2000 年以來下降了 13 個百分點。

我們認為，這一趨勢即將逆轉，具有諷刺意味的是，驅動這一趨勢的因素是五年前大多數美國決策者和央行行長認為的美元貶值的加速器：區塊鏈技術和代幣化。曾經被視為美元地位的潛在破壞者，現在正成為美元地位的最大推動者。

“最諷刺的結果是最有可能的。”

——埃隆·馬斯克

超級美元

公共區塊鏈為法定貨幣提供了強大的支持，讓全球 50 億智能手機用戶觸手可及，並使其能夠輕鬆跨境流動。 對代幣化法定貨幣的需求；即穩定幣，創造了一個價值 2000 億美元的巨大產業，其中美元佔據著主導市場份額。 Castle Island 和 Brevan Howard 發表了 報告 其中包括下圖，顯示穩定幣的美元抵押品相對於其他經濟類別近乎 100% 的主導地位。

資料來源：Castle Island 和 Brevan Howard 報告

排名前 20 位的法幣支持穩定幣中有 16 個名稱中含有“USD”。

來源：rwa.xyz

區塊鏈存在 16 年以來，人們的普遍看法幾乎沒有改變。 比特幣最初的擁護者確實看到了加密貨幣挑戰美元霸主地位的潛力。 近年來，比特幣越來越被視為一種存儲財富的工具，而不是一種交換媒介，從而最大限度地減少了其在這方面的威脅。 穩定幣/RWA 現象的興起使得區塊鏈能夠兌現比特幣最初的承諾，提供一種具有穩定性和最終收益的交換手段。 它非但沒有削弱美元的相關性，反而增強了它的相關性。

新興市場

在新興市場，美元支持的穩定幣是持有實物現金或依賴脆弱銀行系統的實用替代方案。 如果有選擇的話，貨幣不穩定的國家的商人和公民將越來越喜歡數字美元的穩定性。 在 Castle Island 和 Brevan Howard 的報告中，他們公佈了對新興市場現有加密貨幣用戶的調查結果。 一個關鍵要點：以美元計價的儲蓄是新興市場的巨大推動力。

– 47% 的受訪者表示，他們使用穩定幣的主要用途是節省美元資金（這一比例略低於 50% 的受訪者表示，他們使用穩定幣主要是為了交易加密貨幣或 NFT）

– 69％的受訪者已將其當地貨幣轉換為與交易無關的穩定幣

– 72% 的受訪者預計未來會增加穩定幣的使用

注：接受調查的國家包括尼日利亞、印度尼西亞、土耳其、巴西和印度

無論用戶是持有小額餘額的消費者還是跨國公司，隨著經濟主體傾向於最安全和最具流動性的選擇，美元可能會排擠其他當地貨幣。

2025 年穩定幣立法符合美國最大利益？

立法勢頭正在增強，預計特朗普政府將通過以穩定幣為重點的法規。帕特里克·麥克亨利的穩定幣法案得到了兩黨的支持，該法案最初於 2023 年提出，最近由眾議員馬克辛·沃特斯提交眾議院。長期以來，穩定幣立法一直被視為實現美國監管清晰度的第一步。我們相信，我們將在 2025 年看到有意義的進展，尤其是當政策制定者越來越認識到穩定幣在擴大美元影響力方面的戰略作用時。

穩定幣符合美國的最佳利益，因為它們將增加以美元計價的交易比例，並創造對美國國債抵押品的需求。 一個擁有 37 萬億美元未償債務的國家需要分配，而加密貨幣可以提供這種分配。

穩定幣與 CBDC

為了清楚起見，法定支持的穩定幣和央行數字貨幣（CBDC）是兩種相似但本質不同的技術，不得混為一談。

摩根大通 10 月份發佈了一份 關於去美元化趨勢日益增長的報告。他們強調的潛在驅動因素之一是通過新技術推動支付自主化。他們提到了多央行數字貨幣計劃 mBridge 等項目，認為這是美元交易的潛在替代方案。

儘管外國 CBDC 等新興支付系統進一步加劇了去美元化壓力，但我們認為，美元支持的穩定幣市場的蓬勃發展反駁了這種說法。 我們認為，建立在去中心化、無需許可的區塊鏈上的穩定幣將是首選，因為它們提供更好的隱私、審查阻力和跨平臺的互操作性。

通過代幣化產品對美國國債的需求

根據美國財政部的數據，1200 億美元的穩定幣抵押品直接投資於美國國債，這導致對短期證券的需求增加。[3] 除了穩定幣之外，美國國債的直接代幣化也是一個日益增長的趨勢。貝萊德 (BlackRock) 通過 Securitize、富蘭克林鄧普頓 (Franklin Templeton)、Hashnote 和 Pantera 投資組合公司Ondo等公司都掌管著這個價值 40 億美元的市場。

Ondo 在該領域提供兩種核心產品：

– USDY（美元收益代幣）：以短期美國國債和銀行存款作為擔保的代幣化票據，為非美國投資者提供穩定、優質的收益。

– OUSG（Ondo短期美國政府國債）：提供短期美國國債的流動性敞口，允許合格購買者即時鑄造和贖回。

與傳統渠道相比，USDY 等產品為海外人士提供了更簡單的獲取美元和國債的渠道。

美元主導地位的新時代

區塊鏈技術非但沒有削弱美元的霸主地位，反而創建了一個強化美元霸主地位的數字基礎設施。 即使在地緣政治和技術力量推動去美元化壓力的情況下，美元資產在全球範圍內代幣化和調動的能力也使美元仍然不可或缺。 正如摩根大通在報告中指出的，支撐美元主導地位的結構性因素——深度資本市場、法治和機構透明度[4] ——保持無與倫比。 穩定幣將這些優勢擴展到數字化、無國界的環境中。

美元曾經被視為面對區塊鏈創新時脆弱的現有貨幣，但現在卻是其最大的受益者。 區塊鏈的“殺手級應用”很可能就是美元本身，這證明了技術如何在改造傳統權力結構的同時強化它們。 隨著支持性監管框架的出現以及對代幣化資產的需求不斷增加，美元的鏈上遷移可能會鞏固其作為全球金融基石的作用。 無論美國監管機構或立法者是民主黨人還是共和黨人，他們都會同意，任何支持對美國國債需求的力量都是應該利用而不是抵制的力量，這使得有意義的監管進展幾乎成為既成事實。。

DEFI 的三大趨勢

作者：Mason Nystrom，初級合夥人

隨著用戶體驗/用戶界面的改進和協議的成熟，DeFi 正在迅速發展，不斷吸引新的用戶和資本。 在一篇博文中，我探討了塑造 DeFi 的三個關鍵趨勢。 以下是其中一項趨勢的預覽。 您可以閱讀全文 這裡。

RWA 飛輪：內生增長與外生增長

2022 年以來的高利率支持了鏈上現實世界資產 (RWA) 的大量湧入。但現在，隨著像貝萊德這樣的大型資產管理公司意識到在鏈上發行 RWA 帶來的有意義的好處，從鏈下金融向鏈上金融的轉變正在加速，這些好處包括：可編程金融資產、更低的發行和維護資產的成本結構以及更大的資產可訪問性。這些好處， 像穩定幣，比當前的金融環境改善了 10 倍。

根據 RWA.xzy 和 DefiLlama 的數據，RWA 佔以太坊資產的 21-22%。這些風險加權資產大多采用 A 級、美國之鷹支持的美國國庫券的形式。這一增長很大程度上是由高利率推動的，這使得投資者很容易做多美聯儲而不是 DeFi。儘管宏觀風向正在轉變，國債的吸引力下降，但鏈上資產代幣化的特洛伊木馬已經進入華爾街，為更多 RWA 上鍊打開了大門。

隨著更多傳統資產轉移到鏈上，這將引發複合飛輪效應，慢慢地用 DeFi 協議合併和取代傳統金融軌道。

為什麼這很重要？加密貨幣的增長取決於外源資本與內源資本。

大部分 DeFi 都是內生的——很大程度上是在 DeFi 生態系統中循環的——並且能夠自行增長。然而，從歷史上看，它一直是相當反射性的：它上升，下降，然後又回來。但隨著時間的推移，新的原語不斷擴大 DeFi 的蛋糕。

通過 Maker、Compound 和 Aave 進行的鏈上借貸擴大了加密原生抵押品作為槓桿的使用。

去中心化交易所，特別是自動做市商，擴大了可交易代幣的範圍，並啟動了鏈上流動性。但 DeFi 只能在一定程度上發展自己的市場。儘管內生資本（例如鏈上資產的投機）已經推動加密貨幣市場走向強勁的資產類別，但外生資本（存在於鏈上經濟之外的資本）對於下一波 DeFi 增長是必要的。

RWA 代表了大量的潛在外生資本。 RWA（大宗商品、股票、私人信貸、外匯等）提供了擴大 DeFi 範圍的最佳機會，超越將資本從零售口袋循環吸到交易員腰部的情況。正如穩定幣市場需要通過鏈上金融投機之外的更多外生用途來實現增長一樣，其他 DeFi 活動（例如交易、借貸等）也需要如此。

DeFi 的未來是所有金融活動都轉移到區塊鏈上。 DeFi 將繼續出現兩種並行擴張：通過更多鏈上原生活動實現的類似內生擴張，以及來自現實世界資產在鏈上移動的外生擴張。

瞭解 DeFi 的其他趨勢 這裡。

“買在謠言，買在新聞”

一年前，我們發表了 11 月區塊鏈信件，標題為 “即將到來的比特幣 ETF：：買在謠言，買在新聞”。

我們認為，這句古老的華爾街格言並不適用於現貨比特幣 ETF 的推出，儘管它在 CME 比特幣期貨上線和 Coinbase 公開上市的日子裡運行良好。

自比特幣 ETF 推出以來，比特幣上漲了 103%。

貝萊德的比特幣 ETF 在短短 11 個月內就超過了已有 20 年曆史的黃金 ETF 總資產。[5] 它打破了記錄，被視為“ETF 歷史上最偉大的發行”，資產規模超過 500 億美元，比第二個最快達到這一里程碑的 ETF 快五倍。[6]

下個月我將寫下為什麼我認為美國大選的影響還沒有被完全理解，當然也沒有被比特幣市場定價。

美國大選是又一次“買在謠言，買在新聞”。

聲明：

1. 本文轉載自 [PANTERA]，原文標題《THE PATH TO ADOPTION: BLOCKCHAIN’S NEXT 100X OPPORTUNITY》，著作權歸屬原作者 [ Franklin Bi, Paul Veradittakit, Jeff Lewis, Mason Nystrom, @Dan_Pantera* ]，如對轉載有異議，請聯繫 Gate Learn 團隊，團隊會根據相關流程儘速處理。
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