Ngưỡng 7000 điểm của KOSPI sắp chạm tới… “Đầu tư vay mượn” quy mô lập kỷ lục mới

Khi KOSPI liên tục lập đỉnh mới và gần chạm mốc 7000 điểm, quy mô “đầu tư vay mượn” sử dụng vốn của các công ty chứng khoán để đầu tư cổ phiếu cũng đã mở rộng đến mức cao nhất trong lịch sử.

Theo dữ liệu của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc ngày 27, tính đến ngày 24 tháng 4, dư nợ vay ký quỹ của thị trường chứng khoán trong nước là 35.4639 nghìn tỷ won. Dư nợ vay ký quỹ chỉ số là số tiền cá nhân vay từ công ty chứng khoán để mua cổ phiếu nhưng chưa trả hết. Sau khi lần đầu vượt mốc 350 nghìn tỷ won vào ngày 23, chỉ trong một ngày đã lập kỷ lục mới, và từ ngày 10 trở đi duy trì tăng trưởng liên tục trong 11 ngày giao dịch. Trong tháng này, đã tăng thêm 2.47 nghìn tỷ won, mức tăng 7.4%.

Xét theo thị trường, dư nợ vay ký quỹ của thị trường chứng khoán có giá trị là 24.5793 nghìn tỷ won, thị trường KOSDAQ là 10.8836 nghìn tỷ won. Cùng ngày, chỉ số KOSPI tăng 139,40 điểm (2,15%) so với ngày giao dịch trước, đóng cửa ở mức 6.615,03 điểm, lần đầu tiên vượt qua mốc 6600 điểm trong lịch sử. Phân tích cho rằng, do chỉ số tăng mạnh trong ngắn hạn, kỳ vọng của các nhà đầu tư cá nhân về việc đà tăng sẽ tiếp tục đã tăng lên, dẫn đến xu hướng mở rộng vay mượn để đầu tư cũng gia tăng. Dư nợ vay ký quỹ thường tăng theo kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng.

Các công ty chứng khoán cũng đang tiến hành quản lý rủi ro. Từ ngày 22 tháng 4, các công ty này đã điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ và loại cổ phiếu của một số cổ phiếu, tăng cường điều kiện sử dụng vay ký quỹ, các công ty chứng khoán khác cũng đang thảo luận hoặc thực hiện các biện pháp hạn chế tương tự. Tỷ lệ ký quỹ là tỷ lệ vốn tự có mà nhà đầu tư cần tự bỏ ra khi mua cổ phiếu; tăng tỷ lệ này sẽ tự nhiên giảm lượng đầu tư dựa trên vay mượn. Tuy nhiên, do tốc độ tăng của thị trường gần đây quá nhanh, dù có áp dụng các biện pháp này, tổng dư nợ vay vẫn tiếp tục tăng.

Vấn đề nằm ở chỗ, đòn bẩy — tức là việc sử dụng vay mượn để đầu tư — rõ ràng có thể làm tăng lợi nhuận trong đà tăng, nhưng cũng khiến tổn thất mở rộng nhanh hơn trong đà giảm. Vì cổ phiếu mua bằng vay ký quỹ được dùng làm tài sản thế chấp vay vốn, khi giá cổ phiếu giảm mạnh, giá trị tài sản thế chấp sẽ không đủ, bất kể nhà đầu tư có ý định thế nào, cũng có thể xảy ra tình trạng bán tháo cổ phiếu bắt buộc gọi là “giao dịch ngược”. Trong bối cảnh chỉ số tăng và làn sóng đầu tư sôi động cùng lúc, dòng vốn có thể tiếp tục chảy vào nhiều hơn, nhưng nếu biến động tăng lên, tác động tiêu cực của thị trường cũng có thể lớn hơn, do đó, quản lý rủi ro của nhà đầu tư trong tương lai sẽ trở nên càng quan trọng hơn.