Báo cáo xu hướng ETF của JPMorgan: API hóa, chủ động chiếm 83%, mã hóa chia thành hai lộ trình tổng hợp và gốc

Bộ phận dịch vụ chứng khoán của JPMorgan Chase ra mắt báo cáo vào ngày 4/24 có tên 《From Automation to Tokenization: ETF Trends to Watch》, tổng hợp ba xu hướng lớn của ngành ETF: tự động hóa giao dịch, mở rộng các sản phẩm ETF chủ động và lộ trình token hóa ngày càng rõ ràng. Trích dẫn từ báo cáo: Quy mô ETF toàn cầu từ 19,5 nghìn tỷ USD vào năm 2025, dự kiến tăng lên 35 nghìn tỷ USD vào năm 2030 (khảo sát của PwC); trong số các ETF phát hành mới vào năm 2025, sản phẩm chủ động chiếm 83%.

Xu hướng 1: Giao dịch API hóa, 50% luồng thị trường sơ cấp đã đi theo hướng tự động hóa

Theo báo cáo của JPMorgan Chase, các công ty tham gia được ủy quyền (Authorized Participants, AP) ngày càng sử dụng rộng rãi hệ thống quản lý lệnh tự chế dựa trên API (OMS), tích hợp trực tiếp với nhiều sàn giao dịch. JPMorgan Chase cho biết, hiện đã có 50% luồng ETF trên thị trường sơ cấp được tự động hóa thông qua API của AP.

Các yếu tố thúc đẩy là tác động kép của “mở rộng thị trường toàn cầu + độ phức tạp quy định tăng”: các yêu cầu nghiêm ngặt về báo cáo giao dịch, thanh khoản và kiểm soát nội bộ khiến các doanh nghiệp buộc phải chuyển đổi quy trình làm việc sang “điện tử hóa, có thể truy vết, có thể mở rộng quy mô”. Đây là sự tiến hóa tất yếu của hạ tầng tài chính truyền thống trong bối cảnh chi phí tuân thủ theo thể chế gây áp lực.

Xu hướng 2: ETF chủ động chiếm 83% phát hành mới, thúc đẩy đầu tư công nghệ

ETF chủ động (active ETF) vào năm 2025 đã chiếm 83% toàn bộ các ETF phát hành mới. Dữ liệu của bộ phận quản lý tài sản JPMorgan Chase cho thấy tỷ lệ này tăng dần trong ba năm qua và dự kiến giai đoạn 2026–2027 sẽ trở thành xu hướng chủ đạo.

Thách thức của ETF chủ động đối với hạ tầng Giải thích Tần suất biến động nắm giữ cao Các nhà quản lý chủ động mỗi ngày có thể điều chỉnh số lượng lớn nắm giữ, nhà tạo lập thị trường cần thuật toán báo giá nhạy hơn Định giá tài sản khó hơn Một phần tài sản có thanh khoản kém hoặc thuộc nhóm tài sản tư nhân đòi hỏi công cụ định giá tinh vi hơn Cấu trúc minh bạch khác biệt Một phần ETF chủ động áp dụng cấu trúc bán minh bạch, nhà tạo lập thị trường cần cơ chế truy cập thông tin đặc thù

JPMorgan Chase đang tăng cường chức năng báo cáo của ETF mà các nhà tạo lập thị trường cần thông qua nền tảng Athena của mình (công cụ giao dịch và phân tích). Giám đốc toàn cầu về kinh doanh Delta One và ETF, Matthew Legg, cho biết: “Sau khi sản phẩm ETF chủ động xuất hiện, năng lực công nghệ mới phải được phát triển đồng bộ, để tiếp tục đẩy mạnh mục tiêu điện tử hóa.”

Xu hướng 3: ETF token hóa đi vào hai lộ trình song song

Trong báo cáo, JPMorgan Chase phân loại ETF token hóa (tokenized ETF) thành hai mô hình:

ETF token hóa tổng hợp (synthetic tokenized ETFs): tạo token trên chuỗi bằng cách phản chiếu giá ETF hiện có thông qua các hợp đồng phái sinh; về bản chất là phái sinh chứ không phải bản thể quỹ

ETF token hóa nguyên sinh (native tokenized ETFs): các chứng chỉ quỹ được phát hành trực tiếp trên blockchain, hiện vẫn ở giai đoạn thử nghiệm

Giám đốc sản phẩm ETF toàn cầu Ciarán Fitzpatrick nhấn mạnh trong báo cáo rằng: “ETF về bản chất cung cấp sự linh hoạt, đa dạng hóa, minh bạch và hiệu quả chi phí, và cả bốn điểm này đều do công nghệ thúc đẩy.” Ông cũng cho biết: “Token hóa sẽ thúc đẩy cuộc cách mạng thị trường của toàn ngành quỹ.”

Báo cáo lần này và đối chiếu thú vị với BIS vào đầu tuần—việc BIS phân loại sàn giao dịch crypto là một trung gian tài chính đa năng—trong khi BIS tập trung vào áp lực tuân thủ mà các doanh nghiệp gốc crypto chịu khi tiến lại gần ngành ngân hàng; JPMorgan Chase lại tiếp cận từ phía cung của việc các đơn vị ETF truyền thống mở rộng sang sản phẩm gốc trên chuỗi. Hai dòng cùng lúc triển khai, cho thấy ranh giới giữa quỹ, sàn giao dịch và tổ chức lưu ký trong tương lai sẽ ngày càng mờ nhạt.

Tín hiệu về cấu trúc ngành

Báo cáo của JPMorgan Chase gợi ý hai tín hiệu cấu trúc:

Các nhà cung cấp ETF truyền thống (bao gồm bộ phận dịch vụ chứng khoán của họ) đang xem token hóa là bài học bắt buộc tiếp theo, thay vì một hạng mục điểm cộng “có cũng được, không có cũng không sao”

Sự mở rộng nhanh của ETF chủ động tạo “cửa sổ” cho các chiến lược chủ động trên chuỗi—khi việc token hóa các chiến lược theo dõi chỉ số thụ động tương đối dễ dàng, thì việc tái hiện chiến lược chủ động trên chuỗi cần thiết kế quản trị và minh bạch mới

Theo dõi tiếp theo

Các đối thủ như BlackRock, Fidelity có phát hành các giải thích tương tự về lộ trình token hóa hay không

Thử nghiệm ETF token hóa nguyên sinh liệu có bước vào thương mại hóa chính thức vào giai đoạn 2026–2027 không

Nhịp độ phát hành của ETF chủ động tại thị trường châu Á (bao gồm cả Đài Loan) có được đẩy nhanh đồng bộ hay không

Hạ tầng xử lý tài sản trên chuỗi của chính JPMorgan Chase như JPM Coin, Kinexys có được tích hợp với kế hoạch token hóa ETF hay không

Bài viết này “Báo cáo xu hướng ETF của JPMorgan Chase: API hóa, ETF chủ động chiếm 83%, token hóa chia thành hai lộ trình tổng hợp và nguyên sinh” lần đầu xuất hiện trên “鏈新聞 ABMedia”.