Người đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông Wash: Suy thoái do công nghệ gây ra là rủi ro lớn

Tác giả: Anthony J. Pompliano, sáng lập và CEO của Professional Capital Management, biên dịch: Shaw Gold Finance

Năm ngoái tháng 4, tổng thống Mỹ xuất hiện trên bục phát biểu tại Vườn Hồng của Nhà Trắng, lập tức gây chấn động thị trường tài chính. Ông tuyên bố áp thuế toàn bộ hàng nhập khẩu của Mỹ, thị trường chứng khoán lập tức sụp đổ mạnh mẽ, giới học thuật rơi vào hoảng loạn tập thể, trên mạng tràn ngập các dự đoán về một cuộc Đại Suy thoái mới sắp xảy ra.

Dĩ nhiên, phản ứng dữ dội này hoàn toàn là tự làm tự chịu. Thị trường chứng khoán sau đó liên tục phục hồi, lập kỷ lục mới liên tiếp. Nhiều “chuyên gia” dự đoán sai lệch, còn những nhà đầu tư bỏ qua những tiếng ồn, hành xử lý trí và phân bổ hợp lý đã thu về lợi nhuận đáng kể.

Tuy nhiên, trong các phân tích chính thống thời điểm đó, có một quan điểm tôi thấy vô cùng phi lý: Các “chuyên gia” liên tục tuyên bố, chính sách thuế sẽ dẫn đến lạm phát độc hại. Ngược lại, tôi đã nhiều lần nhấn mạnh vào tháng 4 năm 2025: Thời điểm đó, nguy cơ giảm phát còn nghiêm trọng hơn cả lạm phát.

Tôi đã đăng một tweet vào ngày 10 tháng 4 năm 2025 rằng: “Tất cả những người trong ngành tài chính theo đuổi xu hướng đều nói với bạn rằng, thuế sẽ đẩy giá lên, nhưng tôi muốn rõ ràng rằng, rủi ro lớn hơn chính là giảm phát.” Cho đến ngày hôm nay, tôi vẫn giữ vững quan điểm này.

Bạn không cần tin tôi, cũng không cần nghe tôi lải nhải nữa. Người kế nhiệm Chủ tịch Fed Kevin Woorh gần đây đã xuất hiện trên CNBC, rõ ràng nói rằng: ông cho rằng sự phát triển của công nghệ sẽ mang lại xu hướng giảm giá cấu trúc, giảm phát là một rủi ro nghiêm trọng, Fed phải chuẩn bị sẵn sàng đối phó.

Trí tuệ nhân tạo sẽ làm giảm chi phí của tất cả hàng hóa và dịch vụ. Chúng ta có thể sẽ chứng kiến một giai đoạn thịnh vượng về năng suất, xu hướng giảm giá cấu trúc, có lẽ mới chỉ bắt đầu mở màn.

Lời nói này là quan điểm của các quan chức cao nhất sắp đảm nhiệm chức vụ tại Fed, được công khai trên truyền hình toàn quốc. Nếu bạn vẫn chưa thể dự đoán rõ ràng: trong vài tháng, thậm chí vài năm tới, Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất, thì có lẽ không có thông tin nào có thể thuyết phục bạn.

Có người sẽ cho rằng, Woorh chỉ là tay sai của Trump, rõ ràng biết rằng phải hạ lãi suất để tránh xung đột với tổng thống. Cũng có người nghĩ rằng, giá dầu tăng ngắn hạn, giá hàng hóa dài hạn sẽ thúc đẩy lạm phát, từ đó hạn chế khả năng Fed giảm lãi suất mạnh.

Tôi không rõ lập trường chính trị của Woorh, cũng không biết ông sẽ hợp tác thế nào với tổng thống. Những nghi vấn này, chỉ có thể chờ thời gian chứng minh, xem kết quả cuối cùng có đúng hay không. Nhưng còn về việc lạm phát tăng cao, theo tôi, nguy cơ giảm phát đối với nền kinh tế Mỹ vẫn còn lớn hơn lạm phát, điều này không cần bàn cãi.

Giá dầu khí thực sự đang tăng, giá hàng hóa cũng leo thang. Nhưng nền kinh tế Mỹ hiện nay, phụ thuộc vào ngành công nghệ chưa từng có. Điều then chốt là, công nghệ đang đẩy mạnh giảm giá hàng hóa và dịch vụ của Mỹ trên diện rộng.

Khái niệm về xu hướng giảm giá cấu trúc mà Woorh đề cập, lâu nay bị hiểu lầm nghiêm trọng. Như Jeff Buss đã từng chỉ ra: “Bản chất tự nhiên của thị trường tự do là giảm phát, giá sẽ trở về mức chi phí biên của sản xuất.” Tôi đồng tình với quan điểm này. Nếu lý thuyết đó đúng, thì với sự phổ biến nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và robot, giá giảm liên tục sẽ là điều tất yếu.

Những người phản đối lý luận này một cách lý trí sẽ lập tức chỉ ra: Chính phủ Mỹ liên tục in tiền, quy mô nợ công ngày càng tồi tệ, chi tiêu ngân sách không kiểm soát, gần như luôn dẫn đến lạm phát trong lịch sử. Tôi không phủ nhận, những kinh nghiệm quá khứ đã chứng minh quy luật này.

Điều đặc biệt hiện nay là, một lực lượng giảm phát mạnh mẽ đang chi phối nền kinh tế Mỹ. Chính sách thuế, trục xuất di dân, trí tuệ nhân tạo, tự động hóa, nhiều yếu tố cộng hưởng tạo thành một sức mạnh giảm phát cực kỳ mãnh liệt. Như Elon Musk đã nói: Dù Mỹ có in tiền vô hạn, cũng khó có thể chống lại sức mạnh giảm phát này.

Quan điểm này nghe có vẻ phi lý, nói ra cũng gây cảm giác không phù hợp. Nhưng càng nghiên cứu sâu các dữ liệu, tôi càng tin chắc: giảm phát mới chính là rủi ro lớn hơn hiện nay.

Thử thách lớn đầu tiên của quan điểm này chính là chính sách thuế năm ngoái. Thời điểm đó, thị trường dự đoán lạm phát tăng vọt, nhưng lực lượng giảm phát đã trực tiếp kiềm chế lạm phát, giá cả chưa từng tăng vọt như dự kiến.

Thử thách thứ hai sẽ đến trong vòng hai đến ba tháng tới. Phần lớn nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát sẽ tăng mạnh, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) so sánh cùng kỳ vượt 5%; nhưng các chỉ số lạm phát theo thời gian thực như Truflation lại cho thấy CPI có khả năng sẽ duy trì mức ổn định. Nếu CPI không tăng vọt, các nhà đầu tư nhạy bén sẽ nhận ra: lực lượng giảm phát đang ảnh hưởng sâu sắc đến toàn bộ nền kinh tế.

Thử thách cuối cùng, cũng là thử thách quyết định: liệu giá tiêu dùng của người dân có thực sự giảm xuống không. Giá cả dừng tăng đã là chưa đủ, điều này chỉ giảm bớt áp lực chi phí, chưa thể tạo ra lợi ích giảm phát thực sự, giảm gánh nặng cuộc sống. Giá cả giữ nguyên, chỉ đơn thuần là chi phí sinh hoạt không còn tiếp tục xấu đi.

Nhưng nếu hàng hóa tiêu dùng của người dân đồng loạt giảm giá, nền kinh tế Mỹ có thể bước vào giai đoạn phát triển vàng son, tiến vào môi trường tăng trưởng cao, lạm phát thấp lý tưởng. Đây chính là viễn cảnh mà các ngân hàng trung ương toàn cầu mơ ước.

Tất cả người Mỹ đều nên hy vọng: Các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo có thể mang lại hiệu ứng giảm phát mạnh mẽ, vừa thúc đẩy GDP trong nước, vừa giảm chi phí sinh hoạt. Khi viễn cảnh này thành hiện thực, tất cả các chính trị gia, quan chức ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý đều sẽ được xem là những anh hùng của thời đại.

Ai sẽ là người nhận công cho chiến thắng kinh tế này không quan trọng, người dân Mỹ chỉ mong muốn giá cả thấp hơn, để đón nhận sự thịnh vượng kinh tế. Hy vọng chúng ta cuối cùng sẽ đạt được điều đó.