Chứng khoán Mỹ liên tục đạt đỉnh mới, Bitcoin có theo kịp không?

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ liên tục xác lập các đỉnh cao mới, trong khi Bitcoin chỉ tăng nhẹ một cách điều hòa, sự phân kỳ này không phải là ngẫu nhiên mà là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố vĩ mô và cấu trúc thị trường.

Từ góc độ thanh khoản vĩ mô, đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu xuất phát từ việc củng cố kỳ vọng về một quá trình hạ cánh mềm của nền kinh tế, cũng như định giá lạc quan của thị trường về lộ trình giảm lãi suất trong tương lai của Chủ tịch Fed mới.

Đặc biệt, ngành công nghiệp AI tiếp tục bùng nổ, thúc đẩy dòng vốn tập trung vào các tập đoàn công nghệ lớn, làm nổi bật hiệu suất của các chỉ số.

Tuy nhiên, Bitcoin nhạy cảm hơn với thanh khoản, nhưng đà tăng của nó thường dựa vào “dưới điều kiện nới lỏng thực sự”, như bơm tiền quy mô lớn hoặc lãi suất giảm nhanh, còn hiện tại vẫn trong giai đoạn kỳ vọng nới lỏng, dòng vốn ưu tiên các cổ phiếu có độ chắc chắn cao hơn.

Ngoài ra, cấu trúc dòng vốn của hai thị trường hiện vẫn còn nhiều khác biệt lớn. Đà tăng của chứng khoán Mỹ chủ yếu do dòng vốn của các tổ chức thúc đẩy, đặc biệt là các quỹ chỉ số thụ động và các quỹ quản lý lớn liên tục mở rộng vị thế.

Trong khi đó, dù Bitcoin gần đây có dòng tiền liên tục chảy vào qua ETF, nhưng quy mô tổng thể vẫn chưa đủ để cạnh tranh với thị trường chứng khoán Mỹ.

Cùng với đó, một số lợi nhuận sớm đã thực hiện tại các mức cao, làm giảm đà tăng của BTC, tạo ra hiện tượng không thể tăng nữa.

Thị trường hiện tại không phải đang trong trạng thái mở rộng toàn diện về rủi ro, mà là rủi ro mang tính cấu trúc. Dòng vốn ưu tiên đặt cược vào các công ty công nghệ có lợi nhuận rõ ràng, chứ không phải các tài sản mã hóa chỉ dựa vào câu chuyện.

Dù Bitcoin được xem là vàng kỹ thuật số, nhưng trong giai đoạn kỳ vọng kinh tế cải thiện, tính chất trú ẩn của nó lại bị suy yếu, sức hấp dẫn giảm đi.

Ngoài ra, môi trường pháp lý và tâm lý thị trường cũng đang ảnh hưởng đến nhịp điệu. Quy định về ngành công nghiệp tiền mã hóa của Mỹ vẫn còn nhiều bất định (đặc biệt là các dự luật rõ ràng gần đây liên tục bị trì hoãn), hạn chế dòng vốn của một số tổ chức tham gia sâu hơn. Ngược lại, môi trường thể chế của chứng khoán Mỹ ngày càng trưởng thành và minh bạch, dòng vốn phân bổ dễ dàng hơn.

Nhưng trong một khoảng thời gian tới, Bitcoin vẫn có khả năng bứt phá để bắt kịp. Nếu‌ Kevin Woor trở thành người kế nhiệm và bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, thanh khoản thực sự được giải phóng, Bitcoin có thể đón nhận một đợt tăng trưởng, bù đắp phần chênh lệch hiện tại, thậm chí vượt qua thị trường chứng khoán Mỹ.

Tất nhiên, nếu lợi nhuận do AI thúc đẩy tiếp tục vượt dự kiến trong khi thanh khoản vĩ mô không có sự nới lỏng rõ rệt, dòng vốn có thể tiếp tục tập trung vào các tài sản cốt lõi của chứng khoán Mỹ, còn Bitcoin sẽ duy trì trạng thái dao động nhưng thiếu các đột phá xu hướng rõ ràng.

Một khả năng tồi tệ hơn là, nếu dữ liệu kinh tế xấu đi hoặc kỳ vọng chính sách đảo chiều, dẫn đến đợt điều chỉnh giảm tại các đỉnh cao của chứng khoán Mỹ, thì Bitcoin có thể cũng khó tránh khỏi ảnh hưởng, thậm chí do độ biến động cao hơn, mức điều chỉnh tất nhiên sẽ lớn hơn.

Vì vậy, hiện tại không phải là Bitcoin yếu đi về mặt cơ bản, mà là kết quả của sự chuyển dịch tạm thời trong sở thích dòng vốn.

Xét từ góc độ trung và dài hạn, Bitcoin vẫn đang trong quá trình trở thành tài sản tổ chức, sự liên kết với thị trường tài chính truyền thống sẽ ngày càng tăng lên. Nhưng trong ngắn hạn, đà mạnh của chứng khoán Mỹ vẫn có thể tiếp tục duy trì cho đến khi xuất hiện điểm xoay chiều thanh khoản thực sự.