Tại sao phí tài chính âm lại có thể mang lại lợi ích tích cực?

Thị trường hợp đồng tương lai luôn cân bằng 1:1 về vị thế giữa người mua và người bán, khi không tính phí giao dịch, phí tài chính, trượt giá và các chi phí khác, lợi nhuận và lỗ gần như bằng nhau, tức là tiền kiếm được của người mua là tiền mất của người bán.

Vì vậy, để mở vị thế bán, cần có vị thế mua hoặc vị thế bán khác đóng lại làm đối thủ.

Nếu là “người bán mới mở vị thế so với người bán cũ đóng vị thế”, thì tổng số hợp đồng mở (OI) không đổi; nếu là “người bán mới mở vị thế so với người mua mới mở vị thế”, thì OI tăng lên;

Tính đến hôm qua, OI lại trở về mức cao gần đây (47.2 vạn BTC), cho thấy trong đợt biến động này, các vị thế mới đã được tích lũy lại, thị trường đang đòn bẩy (tất nhiên, điều này bao gồm cả các cược theo hướng và các quỹ phòng hộ).

Vì hợp đồng vĩnh viễn “không bao giờ giao hàng”, nếu không có cơ chế nào, giá hợp đồng vĩnh viễn có thể lệch xa vô hạn so với giá giao ngay. Để giữ cho giá hợp đồng có thể neo vào giá giao ngay, người ta có “phí tài chính”.

Mặc dù vị thế mua và bán cân bằng, nhưng hướng chủ động của việc mua bán không đối xứng.

Khi mọi người đều vội vàng mở vị thế bán, khiến giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá giao ngay (xuất hiện chênh lệch âm), thì người bán phải trả phí cho người mua. Nói cách khác, người mở vị thế bán cần trả tiền để tìm đối thủ.

Vì vậy, tỷ lệ phí mà bạn thấy không phải là do nhiều người bán hơn, mà thể hiện rằng người bán đang chủ động hơn trong việc mở vị thế.

Trong đợt cao điểm hôm qua, trung bình mỗi giờ, người bán đã trả khoảng 604.000 USD phí tài chính cho người mua; dù thấp hơn đỉnh điểm ngày 17/4 (790.000 USD), nhưng vẫn cao hơn trung bình 7 ngày (19.700 USD).

Đây là một áp lực chi phí lớn!

Người bán phải tiêu tiền mỗi giờ để duy trì vị thế, càng kéo dài càng không có lợi. Một khi giá bật lên, các vị thế bán này sẽ phải đóng lại (mua vào), hoặc bị ép buộc đóng (mua bắt buộc).

Cả hai trường hợp đều có thể gây ra short squeeze, trở thành nhiên liệu cho đợt tăng giá.

Tất nhiên, không phải cứ “phí âm” là chắc chắn sẽ xảy ra đợt squeeze. Chỉ là khi OI càng cao, chênh lệch âm càng nghiêm trọng, khả năng kích hoạt càng lớn.

Không phải chắc chắn, nhưng rất có khả năng.