Chỉ mới nhận ra điều gì đó đáng chú ý trong cách các nhà phân tích theo dõi chu kỳ thị trường gấu tiền điện tử. Willy Woo đã đưa ra một số quan sát thú vị về những gì thực sự báo hiệu khi một đợt suy thoái kéo dài cuối cùng kết thúc, và đó không chỉ đơn thuần là giá bật trở lại.

Vì vậy, vấn đề là - hầu hết mọi người đều theo dõi hành động giá, nhưng có một chỉ số gọi là cơ sở chi phí (cost basis) lại kể một câu chuyện khác. Cơ bản nó là mức giá trung bình mà mọi người đã trả để sở hữu đồng tiền điện tử của họ. Trong một thị trường gấu tiền điện tử, giá nằm dưới đường này và mọi người đang chịu lỗ. Khi thị trường cuối cùng chuyển biến, giá vượt lên trên nó và đột nhiên mọi người không còn bị lỗ nữa.

Nhưng khung phân tích của Willy đi sâu hơn thế. Ông xác định ba điều cần xảy ra theo trình tự. Đầu tiên, giá phải vượt qua một cách quyết đoán mức giá mà nhà đầu tư trung bình đã mua vào. Đó là phần kỹ thuật. Thứ hai, toàn bộ tâm lý chuyển từ việc chờ đợi hy vọng mọi thứ cải thiện sang việc mua vào tích cực hơn. Bạn có thể thấy điều này qua khối lượng giao dịch và hoạt động mạng tăng lên.

Phần thực sự quan trọng - và đây là điều xác nhận thị trường gấu tiền điện tử thực sự đã kết thúc - là khi chính cơ sở chi phí tổng thể bắt đầu tăng lên. Điều này có nghĩa là dòng tiền mới đang đổ vào với mức giá cao hơn, không chỉ đơn thuần là bật khỏi đáy. Nó đang thiết lập một mức sàn mới.

Nhìn lại các chu kỳ trước, mô hình này vẫn đúng. Bitcoin đã dành khoảng 15 tháng dưới mức giá thực hiện (realized price) trong giai đoạn 2018-2019 trước khi cuối cùng vượt qua nó vào tháng 4 năm 2019. Thị trường gấu năm 2022 cũng tương tự - gần 11 tháng chìm trong vùng lỗ trước khi có sự chuyển đổi. Những điều này không phải ngẫu nhiên - chúng mang tính cấu trúc.

Điều thú vị là cơ chế hoạt động của quá trình này ra sao. Khi giá vượt qua cơ sở chi phí, các nhà đầu tư ngắn hạn mua đáy bắt đầu chốt lời. Nhưng nếu áp lực mua vẫn đủ mạnh, thị trường sẽ thiết lập các mức hỗ trợ cao hơn. Trong khi đó, những người đã giữ qua toàn bộ đợt suy thoái không còn cảm thấy tuyệt vọng để bán ở mức hòa vốn nữa. Điều này giảm thiểu việc bán hoảng loạn thường khiến thị trường bị đẩy xuống thấp hơn.

Chuyển đổi này không xảy ra trong một đêm. Dữ liệu lịch sử cho thấy thường mất vài tháng từ khi phá vỡ ban đầu đến khi thị trường duy trì đà tăng trưởng bền vững. Thường có sự hợp nhất, kiểm tra lại các mức, các cú phá vỡ giả - tất cả những điều lộn xộn trước khi mọi thứ thực sự bứt phá.

Điều làm cho điều này trở nên có ý nghĩa hiện tại là các công ty phân tích on-chain như Glassnode đang theo dõi chính xác các chỉ số này trong thời gian thực. Dữ liệu cho thấy giá thực hiện của Bitcoin đã đóng vai trò là mức hỗ trợ vững chắc trong các đợt điều chỉnh. Các altcoin khác có hành vi khác nhau, nhưng nguyên tắc cốt lõi vẫn giữ nguyên.

Đối với bất kỳ ai chú ý đến cấu trúc thị trường thay vì chỉ đuổi theo các đợt tăng giá ngắn hạn, khung phân tích này cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về vị trí của chúng ta trong chu kỳ. Hiểu rõ liệu chúng ta vẫn còn trong thị trường gấu tiền điện tử hay thực sự đang chuyển đổi ra khỏi đó phụ thuộc vào các tín hiệu cấu trúc này, chứ không chỉ dựa vào việc danh mục của bạn có đang xanh hay không.