Vừa mới nghe tin về một thương vụ sáp nhập khá quan trọng trong lĩnh vực lợi suất Ethereum. Ether Machine và Dynamix vừa chấm dứt thỏa thuận sáp nhập SPAC — và đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy điều kiện thị trường gần đây đã trở nên vô cùng khó khăn.

Để cung cấp bối cảnh, những người này đã dự định một dự án khá tham vọng. Ether Machine, được đồng sáng lập bởi một số cựu giám đốc của ConsenSys (Andrew Keys và David Merin), muốn ra mắt quỹ ETH sinh lợi lớn nhất nhắm vào các tổ chức. Kế hoạch là niêm yết trên Nasdaq với mã giao dịch ETHM và quản lý một kho ETH khổng lồ — chúng ta đang nói về hơn 400.000 ETH, trị giá hơn 1,5 tỷ đô la vào thời điểm đó của thương vụ.

Họ thực sự đã có đà tiến. Vào tháng 9, họ đã huy động thành công vòng gọi vốn tư nhân trị giá 654 triệu đô la, trong đó có 150.000 ETH từ Jeffrey Berns. Đó được xem là bước đệm để triển khai kho dự trữ trước khi ra mắt công chúng. Nhưng đúng vậy, màn ra mắt đó giờ đã bị hủy bỏ.

Việc chấm dứt có hiệu lực ngay lập tức, và điểm đáng chú ý là — có một khoản phí phá vỡ hợp đồng trị giá 50 triệu đô la cần phải thanh toán cho Dynamix trong vòng 15 ngày. Đó là một khoản thiệt hại lớn, và nó cho thấy rõ mức độ đắt đỏ khi các thỏa thuận phức tạp về tài chính crypto này đổ vỡ.

Điều thú vị là chuyện này không diễn ra trong sự cô lập. Không gian kho ETH của Ethereum đang có sự chuyển dịch. Chúng ta đã thấy các quỹ như Trend Research thực sự tháo bỏ vị thế — họ đã bán ra 651.757 ETH (khoảng 1,34 tỷ đô la vào thời điểm đó) và ghi nhận gần 750 triệu đô la lỗ. Và ETHZilla vừa đổi tên thành Forum Markets, cho thấy một sự chuyển hướng từ việc tích trữ ETH một cách tích cực sang các chiến lược linh hoạt hơn.

Điều rút ra chính là sự hứng thú đối với các dự án crypto hậu thuẫn bằng SPAC đầy tham vọng đã giảm rõ rệt. Môi trường vĩ mô đang khiến việc giữ kho ETH lớn qua các phương tiện công khai trở nên khó khăn hơn, đặc biệt khi phải đối mặt với hạn chế thanh khoản và sự không chắc chắn về quy định. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn muốn tiếp xúc với crypto, nhưng họ muốn làm điều đó theo những điều khoản không khiến họ phải đối mặt với rủi ro chấm dứt hợp đồng quá lớn hoặc bị buộc thanh lý.

Tôi đang theo dõi xem liệu Ether Machine hoặc Dynamix có chuyển hướng sang các phương án khác — đàm phán riêng, cấu trúc khác, hoặc những cách linh hoạt hơn. Thị trường ETH rõ ràng vẫn cần các sản phẩm lợi suất đạt chuẩn dành cho tổ chức, nhưng con đường để đến đó qua các thị trường công truyền thống đang trở nên gập ghềnh hơn nhiều so với sáu tháng trước. Giá ETH hiện quanh mức 2.31K, nên chắc chắn vẫn còn cơ hội cho những ai biết cách tìm kiếm. Hãy để ý xem không gian này sẽ phát triển như thế nào trong vài quý tới.