Đang khám phá một điều thú vị về Ethereum mà hầu hết mọi người đều hiểu sai. Mọi người đều nói về lượng ETH đã bị đốt cháy kể từ khi EIP-1559 ra mắt vào năm 2021, và con số thật sự điên rồ - chúng ta đang nói về hơn 6 triệu ETH bị phá hủy, trị giá khoảng $18 tỷ đô la theo giá hiện tại. Nhưng điều mà không ai muốn thừa nhận là: bất chấp tất cả việc đốt đó, nguồn cung Ethereum vẫn tiếp tục tăng.

Tôi biết, nghe có vẻ hoàn toàn mâu thuẫn, đúng không? Để tôi phân tích rõ hơn chuyện đang thực sự xảy ra.

Vì vậy, cơ chế đốt hoạt động chính xác như thiết kế. Khi bạn thực hiện một giao dịch trên Ethereum, một phần phí đó sẽ bị loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông. Các nền tảng như OpenSea và Uniswap đã đóng góp lớn vào việc này - họ gần như đang đốt ETH liên tục chỉ từ khối lượng hoạt động. Vào năm 2021-2022, khi hoạt động cực kỳ cao, tỷ lệ đốt cũng cực kỳ cao. Nhưng gần đây, với việc mạng lưới hoạt động ít hơn, việc đốt đã chậm lại đáng kể.

Vấn đề thực sự là chuyện xảy ra sau khi chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake. Chuyển đổi đó đã thay đổi hoàn toàn trò chơi. Với PoS, mạng lưới giờ đây phát hành khoảng 4 triệu ETH mới cho các validator như phần thưởng để bảo vệ blockchain. Dù PoS ít gây lạm phát hơn hệ thống Proof-of-Work cũ, nó vẫn tạo ra đủ lượng token mới để vượt qua lượng đốt trong những thời kỳ yên tĩnh. Phép tính thật sự khắc nghiệt: bạn đang đốt token ở một đầu, nhưng lại tạo ra chúng ở đầu kia với tốc độ nhanh hơn. Ước tính hiện tại cho thấy lạm phát hàng năm khoảng 0,8%, nghe có vẻ nhỏ nhưng cộng lại thành nhiều.

Điều làm cho vấn đề này thực sự quan trọng là nó ảnh hưởng thế nào đến câu chuyện về độ khan hiếm của ETH. Nhiều nguồn cung hơn trong lưu thông nghĩa là ít khan hiếm hơn, và đó là một trở lực cho việc tăng giá theo thời gian. Nhưng có thể sẽ có một bước ngoặt bất ngờ.

Cập nhật Fusaka dự kiến sẽ là một bước đột phá trong việc giảm chi phí và nâng cao hiệu quả mạng lưới, đặc biệt là quanh các giải pháp Layer 2 và rollup. Nếu nó thực sự thúc đẩy sự chấp nhận và kéo nhiều hoạt động trở lại chuỗi, chúng ta có thể thấy tỷ lệ đốt tăng mạnh. Khi điều đó xảy ra, bạn có thể cuối cùng đảo ngược tình thế - lượng đốt vượt quá lượng phát hành, và Ethereum thực sự trở thành một hệ thống giảm phát.

Đây là câu hỏi lớn đang treo lơ lửng trên thị trường hiện nay. Liệu hệ sinh thái có tạo ra đủ hoạt động để cơ chế đốt trở thành lực lượng chi phối? Hay là nguồn cung ETH vẫn tiếp tục tăng dần? Câu trả lời có thể quyết định rất nhiều về hướng đi của Ethereum so với các đối thủ cạnh tranh trong vài năm tới. Rất đáng để theo dõi cách chuyện này sẽ diễn ra như thế nào.