Chiến tranh Iran kéo dài dẫn đến rủi ro nợ xấu trong thị trường tín dụng tư nhân có dấu hiệu cảnh báo

Có phân tích chỉ ra rằng, khi chiến tranh Iran kéo dài, cộng thêm lãi suất cao và bất ổn kinh tế, khả năng các vấn đề tiềm ẩn về tín dụng tư nhân chuyển thành thực tế ngày càng tăng. Mặc dù quy mô quá hạn có vẻ không lớn trên bề mặt, nhưng thực tế là gánh nặng trả nợ của các doanh nghiệp vay mượn liên tục tích tụ, rủi ro có thể lan rộng ra toàn bộ lĩnh vực tài chính.

Ngày 21, theo tin từ giới tài chính, các nhà nghiên cứu trách nhiệm của Viện Nghiên cứu Tài chính NH, ông Thẩm Trần Tán, Hàn Tuấn Hề và Ủy viên Nghiên cứu Hoàng Tích Quế trong báo cáo công khai ngày 20 đã chẩn đoán rằng, việc kéo dài chiến tranh khu vực Trung Đông đang làm gia tăng lo ngại về lạm phát và khả năng tăng lãi suất thêm nữa. Tín dụng tư nhân đề cập đến các khoản vay không qua ngân hàng hoặc thị trường trái phiếu công khai, mà được thực hiện ngoài công khai, trong những năm gần đây đã mở rộng nhanh chóng dựa trên nguồn vốn lãi suất thấp. Vấn đề là, trong giai đoạn dịch COVID-19, nhiều khoản vay thực hiện trong môi trường lãi suất thấp đã sử dụng cấu trúc lãi suất thả nổi, sau đó khi lãi suất tăng, gánh nặng lãi của doanh nghiệp và áp lực vay mới trả nợ cũ cùng lúc đều tăng lên. Nhóm nghiên cứu giải thích rằng, hiện tại, chi phí vay mượn cao hơn khoảng 55% so với năm 2021.

Viện đặc biệt nhấn mạnh rằng, tái cấu trúc ngành công nghiệp liên quan đến trí tuệ nhân tạo có thể kích thích các khoản tín dụng tư nhân không tốt. Tính đến cuối năm ngoái, 19% các khoản vay tín dụng tư nhân tập trung vào phần mềm dịch vụ, tức là các doanh nghiệp SaaS. Trong khi đó, ngày càng có nhận thức rằng trí tuệ nhân tạo không chỉ là phương tiện bổ sung cho các hoạt động phần mềm hiện có, mà trong một số lĩnh vực còn có thể trở thành thay thế. Trong tình huống này, triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan sẽ giảm đi, giá trị tài sản thế chấp cho các khoản vay cũng có thể giảm theo. Cuối cùng, hình thành một cấu trúc mà sự thay đổi công nghệ dẫn đến cả hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp xấu đi và giá trị tài sản thế chấp yếu đi cùng lúc.

Nghiên cứu còn chỉ ra rằng, dựa vào các chỉ số bề nổi khó có thể nhận diện đầy đủ rủi ro. Điều này là do, khi doanh nghiệp vay mượn không thể trả lãi bằng tiền mặt, tỷ lệ sử dụng phương thức thanh toán bằng vật chất (PIK) — tức là tính lãi vào gốc, đến kỳ hạn mới thanh toán — đang gia tăng. Trong cấu trúc này, dù không bị ghi nhận quá hạn ngay lập tức, tính toàn vẹn bề ngoài vẫn được duy trì, nhưng thực tế các vấn đề về nợ xấu có thể bị trì hoãn hoặc che giấu. Nếu cộng thêm thị trường mua bán doanh nghiệp để thu hồi quyền điều hành trì trệ, yêu cầu bổ sung thế chấp do giảm giá trị tài sản ròng, và áp lực trả nợ trước hạn, tình hình tài chính của doanh nghiệp và quỹ có thể xấu đi nhanh hơn.

Viện nhấn mạnh rằng, các vấn đề nợ xấu này không chỉ dừng lại ở cấp độ từng doanh nghiệp riêng lẻ, mà còn có thể gây ra các phản ứng dây chuyền như nhu cầu rút vốn của quỹ tăng vọt, ngân hàng yêu cầu bổ sung thế chấp, thiếu hụt thanh khoản của quỹ. Quỹ Tiền tệ Quốc tế cũng đã đưa ra trong Báo cáo ổn định tài chính ngày 15 rằng, tín dụng tư nhân là một trong sáu con đường làm tăng rủi ro của thị trường tài chính. Đánh giá của IMF cho biết, sau khi chiến tranh Trung Đông leo thang, thị trường tài chính toàn cầu vẫn đang điều chỉnh có trật tự, nhưng đang chịu áp lực dần dần, và tình trạng các doanh nghiệp chưa có dấu hiệu quá hạn qua phương thức thanh toán vật chất đang chuyển sang trạng thái vỡ nợ thực sự ngày càng nhiều. Nếu xu hướng này tiếp tục, kéo dài môi trường lãi suất cao và các cú sốc địa chính trị liên tiếp xảy ra, các vấn đề của thị trường tín dụng tư nhân có thể trở nên trầm trọng hơn, ảnh hưởng có thể vượt ra ngoài lĩnh vực tài chính phi ngân hàng, lan rộng đến ngành ngân hàng và nền kinh tế thực.