Sáng nay tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong các hợp đồng tương lai của hàng hóa. Các căng thẳng địa chính trị đã dịu đi chút ít sau tin Trump đang tổ chức đàm phán giữa Mỹ và Iran trong những ngày tới, và thị trường đã phản ứng ngay lập tức. Tất cả các kim loại đang chịu áp lực đều bắt đầu hồi phục cùng lúc.

Kim loại bạc Thượng Hải là kim loại đầu tiên di chuyển, nhưng vàng, đồng, niken và thiếc cũng đã chấm dứt giai đoạn giảm giá của chúng. Nhìn vào các hợp đồng tương lai chi tiết, mỗi sản phẩm có đặc điểm phục hồi hấp dẫn riêng. Bạc đang tăng giá theo kiểu dao động và đã hình thành một kênh hồi phục khá rõ ràng. Có dấu hiệu dòng vốn mới đang chảy vào, đặc biệt từ tuần này, nhưng khi giá chạm mức 20.000 nhân dân tệ, đã có một số vị thế được giảm bớt.

Vàng di chuyển thận trọng hơn, vẫn còn bị áp lực gần khoảng trống giá trước đó. Hợp đồng Au2606 đang thử thách mức kháng cự quanh 1060. Còn niken thì gây ấn tượng nhất với tôi: hai cây nến xanh liên tiếp đã đưa giá trở lại trên trung bình 60 ngày một cách ổn định. Các dòng vốn tăng giá vẫn cố gắng đẩy giá lên cao. Đồng và thiếc cũng đang tăng, dù quyết đoán hơn niken một chút.

Nhưng sự hồi phục này không chỉ đơn thuần là giảm rủi ro địa chính trị. Có các yếu tố cơ bản vững chắc đằng sau. Đối với niken, Indonesia đã thay đổi công thức tính thuế đối với khoáng sản, tăng hệ số đánh giá từ 17% lên 30% đối với khoáng sản có hàm lượng 1,6%. Thêm vào đó, họ còn đánh thuế cả các kim loại phụ như cobalt, sắt và crôm trong khoáng, khiến chi phí sản xuất tăng đáng kể. Đối với công nghệ pyrometallurgy, chi phí cash spot có thể lên tới 135.000 nhân dân tệ mỗi tấn.

Thiếc gặp vấn đề về nguồn cung hỗ trợ giá. Ở Trung Quốc, sản lượng thỏi thiếc giảm 2,16% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 3, còn lượng tái chế giảm khoảng 25%. Kho dự trữ đang ở mức thấp kỷ lục. Nhưng điều đáng lo ngại nhất là các vấn đề ở nước ngoài: ở Myanmar, một vụ nổ tại nhà máy hóa chất đã dẫn đến đóng cửa toàn bộ, còn ở Cộng hòa Dân chủ Congo, xung đột vẫn tiếp tục leo thang. Những sự kiện này làm gia tăng lo ngại về nguồn cung thiếc toàn cầu trong các hợp đồng tương lai.

Vàng và bạc chủ yếu hưởng lợi từ việc giảm căng thẳng. Với các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, các lo ngại về eo biển Hormuz tạm thời lắng xuống. Bạc, với độ linh hoạt cao hơn, đã dẫn dắt sự phục hồi. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, tỷ lệ vàng-bạc có khả năng tiếp tục xu hướng tăng.

Đồng cũng có các yếu tố cơ bản vững chắc: nguồn cung toàn cầu vẫn còn hạn chế, việc vận chuyển lưu huỳnh từ Trung Đông gần như dừng lại, điều này ảnh hưởng đến khoảng 20% khả năng tinh luyện hydrometallurgical. Thêm nữa, việc xây dựng các trung tâm AI mới ở Mỹ đang thúc đẩy nhu cầu đồng trong dài hạn.

Nhìn về phía trước, thị trường chủ yếu vận động dựa trên logic giảm căng thẳng và phục hồi giá. Cần theo dõi kết quả thực tế của các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, cũng như các phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về tình hình lạm phát và lãi suất. Thứ Năm này, Chủ tịch Fed New York Williams sẽ có bài phát biểu công khai, rất quan trọng để theo dõi.

Tuy nhiên, đừng quên rằng địa chính trị vốn dĩ rất khó dự đoán. Các vị trí của Iran và Mỹ gần đây đã có những biến động đột ngột, và thị trường hợp đồng tương lai sẽ tiếp tục biến động mạnh. Dù giá đang hồi phục, quá trình này có thể không theo một quỹ đạo thẳng tắp. Khuyến nghị là giữ bình tĩnh, quản lý tốt các vị thế và rủi ro, tránh các động thái bốc đồng do quá lạc quan ngắn hạn.