Vừa mới tìm hiểu về cổ phiếu các công ty khai thác vàng, và đang có một cuộc đối đầu thú vị diễn ra ngay lúc này giữa Barrick và Kinross đáng để chú ý.

Vấn đề là—vàng đã có một đợt tăng khá mạnh. Chúng ta đã chạm gần 5.600 đô la mỗi ounce vào cuối tháng Một, rồi giảm lại còn khoảng 5.000 đô la hiện tại. Những căng thẳng địa chính trị, đồng dollar yếu, và tất cả những bất ổn vĩ mô đang giữ giá vàng ở mức cao. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu khai thác vàng, môi trường này khá hấp dẫn.

Barrick có một số yếu tố tăng trưởng quan trọng trong kế hoạch. Mỏ Goldrush của họ đang mở rộng để đạt 400.000 ounce mỗi năm vào năm 2028, và họ còn có Fourmile ngay cạnh đó có thể trở thành một hoạt động cấp một nữa. Rồi còn có Reko Diq ở Pakistan—dự kiến sẽ khai thác 460.000 tấn đồng và 520.000 ounce vàng mỗi năm khi hoạt động đầy đủ vào năm 2028. Mở rộng Lumwana cũng đang biến tài sản này thành một nguồn đồng lớn. Điều khiến tôi chú ý là vị thế tiền mặt của họ—6,7 tỷ đô la vào cuối quý 4 năm 2025, với dòng tiền hoạt động tăng 71% so với cùng kỳ năm trước lên 7,7 tỷ đô la cho cả năm. Họ còn đang trả vốn cho cổ đông, với mức cổ tức tăng 140% trong quý 4.

Nhưng điểm khó khăn là—chi phí của Barrick đang bị ảnh hưởng. AISC tăng lên 1.581 đô la mỗi ounce trong quý 4, và họ dự báo sẽ ở mức 1.760-1.950 đô la trong năm 2026. Đó là một trở ngại đáng kể cho biên lợi nhuận.

Kinross thì chơi một trò chơi khác. Họ tự tài trợ cho ba dự án tăng trưởng hữu cơ tại Mỹ—Round Mountain Phase X, Bald Mountain Redbird 2, và Kettle River-Curlew. IRR tổng cộng của các dự án này là 59%, khá hấp dẫn. Hai tài sản chủ lực của họ, Tasiast và Paracatu, vẫn tiếp tục tạo ra dòng tiền ổn định. Họ vừa mới đưa Manh Choh vào hoạt động, nâng cao sản lượng tại Fort Knox với quặng có độ tinh hơn. Thanh khoản mạnh, 3,5 tỷ đô la, và họ đã tạo ra 2,5 tỷ đô la dòng tiền tự do trong năm ngoái. Họ dự kiến sẽ trả 40% dòng tiền tự do qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong năm 2026.

Điểm bất lợi? KGC cũng đang đối mặt với lạm phát chi phí. AISC đạt 1.825 đô la trong quý 4 năm 2025, tăng 21% so với cùng kỳ, và họ dự kiến sẽ ở mức 1.730 đô la +/- 5% trong năm 2026.

Về định giá, Barrick đang giao dịch ở mức 13,12 lần lợi nhuận dự phóng—rẻ hơn khoảng 6% so với trung bình ngành. Kinross là 13,46 lần, cao hơn một chút. Cả hai cổ phiếu đều đã tăng mạnh trong năm qua—Barrick tăng 157,7%, KGC tăng 189,8%.

Thống nhất dự báo là Barrick sẽ có tăng trưởng EPS 48,8% trong năm 2026 so với Kinross là 40,2%, và cả hai đều có Zacks xếp hạng #3 Giữ. Nếu phải chọn một cổ phiếu khai thác vàng để theo dõi ngay bây giờ, Barrick có vẻ là cơ hội giá trị hấp dẫn hơn nhờ dự báo tăng trưởng mạnh hơn và định giá tốt hơn. Tuy nhiên, cả hai đều đang ở vị thế tốt để tận dụng môi trường vàng này. Chắc chắn đáng để theo dõi cả hai nếu bạn đang xây dựng danh mục tiếp xúc với kim loại quý.