Vừa mới xem qua cơn khủng hoảng SaaS và thành thật mà nói, tôi nghĩ thị trường đang phản ứng quá mức với những lo ngại về AI ở đây.

Nhìn, câu chuyện khá đơn giản - các nhà đầu tư hoảng sợ rằng AI sẽ làm giảm nhu cầu SaaS. Lập luận là: cần ít giấy phép chỗ ngồi hơn khi AI xử lý nhiều công việc hơn, các giải pháp tùy chỉnh sẽ thay thế phần mềm đóng gói, các đối thủ cạnh tranh mới dựa trên AI sẽ hạ giá tất cả mọi người. Nghe có vẻ đáng sợ trên giấy.

Nhưng khi bạn phân tích kỹ, những mối lo này nhanh chóng tan biến. Đúng vậy, các công ty có thể thay đổi mô hình định giá, nhưng đó không phải là mối đe dọa tồn tại. Và chắc chắn, xây dựng phần mềm tùy chỉnh với AI nghe có vẻ hay trong lý thuyết - ngoại trừ việc duy trì mã sẵn sàng cho sản xuất ở quy mô doanh nghiệp hoàn toàn khác với việc tạo mẫu thử. Hầu hết các tổ chức sẽ không đặt cược hệ thống quan trọng vào phần mềm được xây dựng vội vàng. Thêm vào đó, chi phí chuyển đổi các nền tảng SaaS tích hợp thực sự rất lớn khi chúng đã được tích hợp vào hoạt động của bạn.

Đây là lý do tại sao tôi đang để mắt đến ServiceNow trong đợt giảm này. Cổ phiếu giảm khoảng 30% trong năm nay, điều này cảm giác như bán tháo hoảng loạn đối với tôi.

Điều quan trọng về ServiceNow - không chỉ là một giao diện người dùng nằm trên một cơ sở dữ liệu. Đó là mô liên kết kết nối HR, dịch vụ khách hàng và vận hành CNTT. Việc xóa bỏ và thay thế nó? Bạn đang nói đến việc tháo gỡ quyền truy cập bảo mật, theo dõi kiểm toán, các quy trình tùy chỉnh. Điều đó không xảy ra. Rào cản cạnh tranh không phải là mã nguồn; nó nằm trong cách tổ chức thực sự hoạt động.

Trong khi đó, ServiceNow đang đẩy mạnh AI như một công cụ hỗ trợ, không phải là mối đe dọa. Bộ sản phẩm Now Assist của họ đã thúc đẩy tăng trưởng, và họ đang tiến vào AI có khả năng tự chủ với AI Control Tower. Họ cũng đã mua lại các công ty an ninh AI như Armis và Veza. Doanh thu theo tháng tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4, với dự báo quý 1 là 21,5%. Đó không phải là quỹ đạo của một công ty thua cuộc trước AI - đó là một công ty chiến thắng cùng AI.

Về định giá, đợt bán tháo đã đẩy hệ số P/S dự phóng cho năm 2026 lên khoảng 7 lần, với hệ số P/E dự phóng chỉ trên 25,5 lần. Đối với một cổ phiếu được định hướng trở thành người chiến thắng AI chứ không phải nạn nhân, điều đó trông khá hợp lý.

Nếu bạn đang xem xét các cổ phiếu SaaS bị bán tháo, thì cổ phiếu này thực sự có lợi thế cấu trúc để vượt lên. Nên cân nhắc trong khi thị trường còn trong chế độ hoảng loạn.