#JaneStreet70亿押注CoreWeave Một tập đoàn định lượng kiếm 20,5 tỷ USD mỗi năm, rồi lại chi 7 tỷ USD để mua GPU—họ đang làm gì vậy?

Ngày 15 tháng 4, một tin tức đã gây chấn động trong giới tài chính và AI cùng lúc: Jane Street đã ký hợp đồng trị giá 7 tỷ USD với CoreWeave—gồm 6 tỷ USD thuê công suất tính toán và 1 tỷ USD đầu tư cổ phần trực tiếp. Có thể bạn chưa quen với cái tên Jane Street. Không sao, chỉ cần nhớ một con số này: công ty này năm 2024 có doanh thu giao dịch ròng 205 tỷ USD, chiếm hơn 10% tổng khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ. Bộ phận giao dịch của Goldman Sachs còn chẳng là gì so với nó. Nó không phải quỹ phòng hộ, mà là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất toàn cầu—khi bạn mua bán cổ phiếu, đối diện với bạn có thể chính là nó.

Một công ty giao dịch, chi 7 tỷ USD để mua thời gian GPU. Con số này còn lớn hơn nhiều phòng thí nghiệm AI. Thỏa thuận 210 tỷ USD mà Meta ký với CoreWeave dễ hiểu hơn, vì Meta cần huấn luyện LLaMA, và nó cần sức mạnh tính toán.

Nhưng còn Jane Street thì sao? Họ đang làm gì vậy?
Ba tuần, ba hợp đồng lớn, CoreWeave trở thành nhà cung cấp sức mạnh tính toán trong ngành vũ khí công nghệ
Trước tiên, nói về CoreWeave là ai.
Công ty này mới niêm yết năm ngoái (NASDAQ: CRWV), chuyên mua số lượng lớn GPU của NVIDIA, xây dựng trung tâm dữ liệu, rồi cho thuê dưới dạng dịch vụ đám mây. Bạn có thể hiểu nó như một "nhà cung cấp vũ khí GPU".

Trong ba tuần qua, họ đã ký hợp đồng với ba khách hàng:
• 9 tháng 4: Meta, 210 tỷ USD (đến năm 2032)
• 10 tháng 4: Anthropic, thỏa thuận nhiều năm (chưa tiết lộ số tiền)
• 15 tháng 4: Jane Street, 6 tỷ USD dịch vụ đám mây + 1 tỷ USD cổ phần
Ba khách hàng này đến từ ba ngành hoàn toàn khác nhau: mạng xã hội/Nghiên cứu AI, công ty mô hình AI, giao dịch định lượng. Sức mạnh tính toán GPU đang trở thành một hạ tầng xuyên ngành, giống như điện—ai cũng cần, nhưng không nhất thiết phải tự xây nhà máy phát điện.

Trong hợp đồng của Jane Street còn có một chi tiết đáng chú ý: họ có quyền ưu tiên sử dụng nền tảng tính toán Vera Rubin thế hệ tiếp theo của NVIDIA. Vera Rubin mới ra mắt tại hội nghị GTC tháng 3 năm nay, hướng tới AI suy luận, lập kế hoạch và Agent, dự kiến triển khai quy mô lớn vào năm 2027. Jane Street sẵn sàng bỏ tiền vào nền tảng này trước khi nó chính thức sản xuất hàng loạt—cho thấy họ không xem sức mạnh AI là "đợi tương lai", mà là "ngay bây giờ, càng nhiều càng tốt".

Chuyển động ngầm của giao dịch định lượng: từ công thức toán học đến tiến trình công nghệ của giao dịch lớn mô hình, người ngoài ngành ít chú ý, nhưng nó đang trải qua một bước biến đổi chất lượng.

Giai đoạn đầu của giao dịch định lượng (thập niên 2000), cốt lõi là chiến lược thống kê và hồi quy trung bình, chạy trên cụm CPU là đủ.

Đến thời kỳ giao dịch tần suất cao (thập niên 2010), cạnh tranh là về độ trễ—ai nhanh hơn sẽ kiếm được nhiều hơn, FPGA và liên lạc vi sóng trở thành tiêu chuẩn. Thập niên 2020, machine learning bắt đầu thấm nhập: deep learning dự đoán, NLP khai thác tín hiệu từ tin tức và mạng xã hội, reinforcement learning tự động tạo ra chiến lược. Nhưng tất cả vẫn chỉ là "công cụ hỗ trợ".

Thay đổi thực sự diễn ra trong hai năm gần đây: giao dịch định lượng đang chuyển từ "sử dụng AI để hỗ trợ chiến lược" thành "mô hình giao dịch nguyên bản dựa trên AI". Ý nghĩa là gì? Trước đây quy trình là: con người nghĩ ra chiến lược → dùng AI tối ưu tham số → thực thi. Xu hướng mới là: mô hình lớn trực tiếp phát hiện ra các mẫu mà con người không thể nghĩ tới từ dữ liệu thị trường khổng lồ, rồi tự quyết định. Không phải AI giúp bạn giao dịch, mà là AI đang giao dịch. Mô hình này đòi hỏi sức mạnh tính toán tương đương huấn luyện một mô hình ngôn ngữ lớn. Khoản 6 tỷ USD của Jane Street có thể đang hướng tới mục tiêu này. Có một chi tiết rất thú vị: các nhà giao dịch của Jane Street không dùng C++, mà dùng một ngôn ngữ lập trình gọi là Mojo—thiết kế theo phong cách "Pythonic nhưng tốc độ như C". Công ty này đã chuẩn bị sẵn sàng cho kỷ nguyên AI từ công cụ phát triển.

Cảnh báo của S&P: không ai muốn nói về rủi ro hệ thống
Việc Jane Street chi 7 tỷ USD mua sức mạnh tính toán còn có một mặt tối ít người đề cập. Tháng 4, S&P Global Ratings phát hành một báo cáo: tổng số rủi ro của các ngân hàng Mỹ đối với quỹ phòng hộ và các công ty giao dịch tần suất cao đã lên tới hàng chục nghìn tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy đạt mức cao kỷ lục. Báo cáo dùng một từ nặng nề—"tính dễ tổn thương nội sinh" (endogenous fragility), nghĩa đơn giản là hệ thống bắt đầu mất ổn định từ bên trong. Năm 2024, doanh thu của Jane Street đạt 20,5 tỷ USD, còn nhiều hơn cả các ngân hàng lớn. Khi những tập đoàn khổng lồ này giao phó các chiến lược giao dịch cốt lõi cho AI, một số rủi ro cùng lúc sẽ tăng lên:

Thứ nhất, "thiên nga đen" của mô hình AI. Chiến lược định lượng truyền thống do con người viết, khi có vấn đề ít nhất còn có thể truy nguyên nguyên nhân. Mô hình lớn là "hộp đen", trong các tình huống cực đoan có thể gây ra hành vi hoàn toàn không thể dự đoán được. Năm 2020, giá dầu kỳ hạn giảm âm, các mô hình định lượng truyền thống đều thất bại—nếu lúc đó AI tự giao dịch, hậu quả sẽ thế nào?

Thứ hai, tập trung sức mạnh tính toán. CoreWeave là một công ty phục vụ Meta, Anthropic, Jane Street cùng lúc. Nếu trung tâm dữ liệu của họ gặp sự cố—tấn công mạng, thiên tai, hoặc lỗi kỹ thuật—ảnh hưởng không chỉ đến dịch vụ AI, mà còn đến thị trường tài chính toàn cầu.

Thứ ba, "giao dịch cùng chiều" gây cộng hưởng. Nếu nhiều công ty định lượng sử dụng kiến trúc AI tương tự (ví dụ đều dựa trên Transformer), họ có thể đưa ra quyết định đồng thuận trong biến động thị trường. Điều này không phải giả thuyết—ví dụ, vào tháng 8 năm 2024, việc đóng vị thế chênh lệch yen đã gây ra một vụ sụp đổ thị trường toàn cầu, và người ta đã chỉ ra rằng hành vi cùng chiều của các quỹ định lượng là một bộ cộng hưởng.

Những vấn đề cần suy nghĩ
Thứ nhất, 7 tỷ USD đối với Jane Street không phải con số lớn. Công ty này kiếm 20,5 tỷ USD mỗi năm, bỏ ra một phần ba để mua sức mạnh tính toán, cho thấy họ tin rằng doanh thu từ giao dịch nguyên bản dựa trên AI trong tương lai sẽ vượt xa khoản đầu tư này. Mức độ đặt cược này không phải là thử nghiệm, mà là "đặt tất cả".

Thứ hai, sức mạnh GPU đang trở thành hạ tầng tài chính. Trước đây, các công ty định lượng cạnh tranh về độ trễ và thuật toán, giờ còn thêm sức mạnh tính toán. Không đủ GPU giống như không đủ máy chủ của các công ty internet—không thể tham gia bàn chơi.

Thứ ba, quy định pháp luật còn tụt hậu so với thực tế. Năm ngoái, Jane Street mới bị cơ quan quản lý chứng khoán Ấn Độ điều tra về giao dịch phái sinh—đó là vấn đề của chiến lược truyền thống. Khi AI tự giao dịch trở thành xu hướng chủ đạo, ai sẽ kiểm tra, giám sát một mô hình AI thực hiện hàng tỷ giao dịch mỗi ngày? Khung pháp lý hiện tại hoàn toàn chưa chuẩn bị cho điều đó.

Nhân viên cá nhân và nhà đầu tư chủ quan đối mặt không phải là một thị trường công bằng hơn, mà là ngày càng bất công hơn. Ưu thế của AI trong giao dịch định lượng không chỉ là tốc độ—mà còn là khả năng nhìn thấy dữ liệu, phát hiện mẫu, thực thi chính xác mà trí óc con người không thể sánh kịp. Jane Street chi 7 tỷ USD không phải để mua sức mạnh tính toán, mà là để mua nhận thức về thị trường vượt trội.

Đây không chỉ là chuyện của Jane Street. Cùng ngày, nền tảng AI định lượng AlphaNet của Hong Kong đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 10 triệu USD. Phòng thí nghiệm AI của Bezos đang tuyển dụng từ Citadel. OpenAI mới mua lại một công ty quản lý tài chính cá nhân. Điểm giao thoa giữa AI và tài chính đang trở thành con đường đua đông đúc nhất của thập kỷ này.

Điều khác biệt là, Jane Street đã không còn đứng ở vạch xuất phát—nó đã bắt đầu chạy rồi.