Chỉ mới nhận ra điều gì đó thú vị về Booking Holdings mà có lẽ đa số mọi người đang bỏ qua ngay lúc này. Cổ phiếu đã bị giảm mạnh sau khi họ công bố chia cổ phiếu 25-để-1 vào giữa tháng Hai, giảm hơn 5% kể từ khi công bố. Mọi người đang hoảng loạn về AI sẽ ăn cắp thị phần của họ, nhưng tôi nghĩ họ đang bỏ lỡ bức tranh lớn hơn ở đây.

Vì vậy, đây là điều đang xảy ra - các nhà đầu tư thực sự lo lắng rằng chatbot AI sẽ phá hủy hoạt động chính của Booking trong lĩnh vực đặt phòng du lịch. Đúng là mối lo này hợp lý ở mức độ nhất định, phải không? Nhưng khi bạn thực sự đào sâu vào những gì Booking đã xây dựng, thì nó khó bị phá vỡ hơn nhiều so với mọi người nghĩ. Họ có 4,4 triệu bất động sản trên 220 quốc gia đã kết nối vào nền tảng của họ. Chúng ta đang nói về khách sạn, nhà nghỉ dưỡng, tất cả các chỗ boutique phụ thuộc vào Booking để phân phối. Bạn không thể chỉ đơn giản sao chép mạng lưới đó trong một đêm - phải mất nhiều năm để xây dựng một hàng rào cạnh tranh dựa trên cung ứng như vậy.

Điều còn thú vị hơn nữa là chiến lược Connected Trip của họ bắt đầu thu hút thực sự. Khi khách hàng đặt nhiều phần của chuyến đi qua hệ sinh thái của Booking, con số đó đã tăng lên vào khoảng trên 20% vào năm ngoái. Đó là loại trải nghiệm gắn kết, tích hợp mà AI đơn thuần không thể sao chép được. Thêm vào đó, họ còn có OpenTable cho nhà hàng, đặt vé chuyến bay, thuê xe - nó đang trở thành một cỗ máy lập kế hoạch du lịch tất cả trong một.

Nhưng điểm hấp dẫn thực sự nằm ở chỗ này. Các số liệu tài chính của họ hiện đang hoạt động rất tốt. Doanh thu tăng 13% năm ngoái, nhưng lợi nhuận tăng 20% nhờ các sáng kiến cắt giảm chi phí. Họ còn mua lại cổ phiếu, điều này đã đẩy tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu lên 22%. Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng đến năm 2026, và họ có kế hoạch tái đầu tư các khoản tiết kiệm đó vào AI, mở rộng quốc tế và nền tảng Connected Trip.

Bây giờ hãy nói về định giá vì đây là nơi các cổ phiếu rẻ để mua hiện nay thực sự xuất hiện. Tỷ lệ P/E dự phóng quanh mức 14, thật sự trông vô cùng undervalued cho một công ty dự kiến tăng trưởng EPS 15%. Tỷ lệ PEG của họ dưới 1, theo bất kỳ tiêu chí nào cũng đều thể hiện giá trị rõ ràng. Với mức giá này, thị trường gần như đang định giá hoàn toàn sự sụp đổ trong khả năng sinh lợi của họ. Đó là một phản ứng quá mức lớn.

Lợi thế dữ liệu của Booking cũng là điều mà nhiều người chưa đánh giá đủ. Họ có hàng thập kỷ dữ liệu khách hàng về du lịch cộng với thông tin từ hàng triệu nhà vận hành bất động sản. Điều này mang lại cho họ lợi thế thực sự trong việc xây dựng các trải nghiệm AI tốt hơn so với một chatbot du lịch chung chung. Các công cụ AI của họ vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng họ đã bắt đầu triển khai các tính năng tìm kiếm bằng ngôn ngữ tự nhiên cho việc lập kế hoạch chuyến đi.

Tôi hiểu tại sao mọi người lại lo lắng về sự gián đoạn, nhưng sự kết hợp giữa mạng lưới cung ứng, sức mạnh thương hiệu và lợi thế dữ liệu của họ sẽ giúp họ khá an toàn khỏi bị phá vỡ hoàn toàn. Ngay cả khi các đối thủ cạnh tranh ra mắt các công cụ du lịch AI cao cấp, Booking vẫn có các lợi thế cấu trúc khó sao chép hơn nhiều. Với ban lãnh đạo duy trì dự báo tăng trưởng EPS dài hạn 15% và cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá này, đây thực sự là một cơ hội tốt để mua cổ phiếu với mức chiết khấu. Rủi ro và phần thưởng đang nghiêng về phía các nhà đầu tư lạc quan khá rõ ràng lúc này.