✨Thị trường tài chính toàn cầu hiện đang ở một ngã rẽ quan trọng, với chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới đóng cửa trên 7.000 trong những ngày gần đây. Việc kiểm tra lại đỉnh tháng Một không chỉ là một bước đi kỹ thuật mà còn báo hiệu một sự thoái lui đáng kể trong rủi ro địa chính trị đã được định giá trong vài tuần qua. Câu chuyện thị trường ngày càng rõ ràng hơn: phần thưởng rủi ro liên quan đến chiến tranh hiện đang giảm xuống. Tuy nhiên, điều này có vẻ ít giống như một sự giảm nhẹ vĩnh viễn và nhiều hơn như một "giá cả hoãn lại" nơi mà rủi ro được phân bổ theo thời gian.

✨Trên mặt trận địa chính trị, sự không chắc chắn vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Vòng đàm phán kéo dài tại Islamabad kết thúc mà không đạt được thỏa thuận cụ thể về các vấn đề then chốt như năng lực làm giàu uranium và kiểm soát chiến lược eo biển Hormuz. Đề xuất của Iran về một quá trình chuyển đổi theo giai đoạn để đáp lại yêu cầu của Mỹ về việc đình chỉ các hoạt động làm giàu lâu dài đã làm nổi bật sự khác biệt cơ bản giữa các bên. Dù vậy, phản ứng của thị trường là sự mong đợi một vòng đàm phán mới, chứ không phải là một biến động giá mạnh. Mặc dù Mỹ đã phát ngôn về việc phong tỏa hải quân và gia tăng áp lực, thực tế là xuất khẩu dầu của Iran đã bị yếu đi trong giai đoạn trước chiến tranh đã hạn chế tác động sốc. Tuy nhiên, giữa tất cả các diễn biến này, ngày 21 tháng 4 nổi bật như một ngưỡng quan trọng; việc chấm dứt ngừng bắn được xem như một bài kiểm tra thực sự cho các thị trường.

✨Trên mặt trận vĩ mô, triển vọng lạm phát vẫn tiếp tục bị ảnh hưởng bởi các áp lực liên quan đến năng lượng. Việc CPI hàng năm tăng lên 3,3% trong tháng Ba, vượt dự báo, cho thấy phần lớn mức tăng bắt nguồn từ chi phí năng lượng. Dù vậy, phản ứng hạn chế của thị trường xuất phát từ việc định giá động thái lạm phát này như một "cú sốc năng lượng tạm thời." Thực tế là giá dầu đã giảm trở lại $100 và nhu cầu đối với các tài sản rủi ro tăng lên cũng hỗ trợ cho nhận định này. Mặt khác, việc định hình lại quyền lực trong Cục Dự trữ Liên bang, những bất ổn liên quan đến nhiệm kỳ của Powell, và các thay đổi quy định có thể xảy ra cho thấy sự hình thành của một cấu trúc vi mô lỏng lẻo và mang tính đầu cơ hơn trong hệ thống tài chính.

✨Thị trường tiền điện tử cũng đang theo sát sự phục hồi trong khẩu vị rủi ro này. Bitcoin duy trì vững quanh mức 74.000, trong khi phạm vi 75-76.000 nổi bật như một vùng kháng cự quan trọng. Phá vỡ mức này có thể đồng nghĩa với việc thoát khỏi quá trình hợp nhất lâu dài. Ethereum đang ổn định trên mức 2.250, với kỳ vọng hỗ trợ tăng giá. Solana cho thấy dấu hiệu phục hồi khi các áp lực liên quan đến an ninh gần đây đã giảm bớt. Tổng thể, sự chuyển dịch của chỉ số sợ hãi và tham lam trong thị trường crypto từ mức cực đoan sợ hãi sang vùng trung lập cho thấy dòng tiền đã trở lại.

✨Về mặt hàng hóa, sự giảm mạnh trong giá năng lượng là điểm đáng chú ý. Việc giá dầu giảm hơn 15% sau ngừng bắn đã tạo ra một sự giảm nhẹ ngắn hạn trên thị trường, nhưng đã bắt đầu tìm kiếm một cân bằng mới quanh $90 . Vàng đã giảm nhẹ khi các rủi ro địa chính trị giảm bớt, nhưng mức giảm vẫn hạn chế do những bất ổn còn tồn tại. Bạc, mặc dù xu hướng yếu hơn song song với vàng, vẫn tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp.

✨Sự bình thường hóa cũng được quan sát trong thị trường trái phiếu và tiền tệ, song song với việc tăng khẩu vị rủi ro. Trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm, đồng đô la đang mất đi các mức lợi nhuận từ đầu năm, và đồng euro cùng các đồng tiền thị trường mới nổi đang cho thấy dấu hiệu phục hồi. Thực tế là không có thay đổi chính sách nào dự kiến tại cuộc họp sắp tới của Fed là một yếu tố hỗ trợ cho triển vọng hiện tại.

✨Trong lĩnh vực cổ phiếu, xu hướng tăng mạnh do công nghệ dẫn đầu rõ rệt. Chỉ số S&P 500 vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục trên 7.000, trong khi các mức tăng liên tiếp của Nasdaq cho thấy khẩu vị rủi ro vẫn còn. Chỉ số Dow Jones thể hiện hiệu suất hạn chế hơn, trong khi Russell 2000 giao dịch đi ngang. Chỉ số VIX giảm xuống dưới 26 được xem là sự bình thường hóa đáng kể đầu tiên của độ biến động trong giai đoạn hậu chiến tranh. Các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các thương vụ công nghệ lớn vẫn là động lực chính thúc đẩy đà tăng này.

✨Nhìn chung, các thị trường đang hoãn lại một cuộc khủng hoảng hơn là kết thúc nó. Ngày 21 tháng 4 không chỉ là ngày chấm dứt ngừng bắn, mà còn là một bước ngoặt nơi các thị trường năng lượng sẽ lấy lại hướng đi, các tài sản rủi ro sẽ được thử thách, và chế độ thanh khoản sẽ được định hình lại. Trong khi giá cả hiện tại cho thấy một số sự giảm nhẹ, rõ ràng câu chuyện chưa kết thúc, chỉ là tạm hoãn.