Vừa mới phát hiện một cuộc đối đầu pháp lý thú vị đang hình thành giữa một sàn giao dịch tiền điện tử lớn và các cơ quan quản lý nhà nước về thị trường dự đoán. Cuộc tranh luận này đáng chú ý vì nó đang dần trở thành một cuộc chiến lớn hơn về việc ai thực sự có quyền điều chỉnh các sản phẩm phái sinh tiền điện tử tại Mỹ.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra. Sàn giao dịch đã ra mắt các thị trường dự đoán thông qua Kalshi và ngay lập tức một số bang đã phản ứng bằng các thư ngừng và từ chối hoạt động, cáo buộc đây về cơ bản là cờ bạc bất hợp pháp. Nhưng nhóm pháp lý của sàn đang phản kháng mạnh mẽ, lập luận rằng các bang đang cố tình bóp méo sự thật về những gì Quốc hội đã quyết định về quy định các sản phẩm phái sinh.

Lập luận cốt lõi trở nên thú vị ở đây. Phó chủ tịch pháp lý của họ đã cáo buộc các quan chức bang về việc gọi là "gaslighting", nghĩa là họ cố ý xuyên tạc sự thật để ủng hộ quan điểm của mình. Các bang tuyên bố rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai (CFTC) không có đủ nguồn lực để giám sát các thị trường này, do đó cần có sự can thiệp của bang. Nhưng nhóm pháp lý phản bác rằng CFTC đã quản lý các thị trường phái sinh trị giá hàng nghìn tỷ đô la trên toàn cầu và đã tích cực thực thi các quy tắc đối với các loại hợp đồng chính xác này. Đó không phải là vấn đề về nguồn lực, mà là các bang đang cố gắng giành quyền hạn mà Quốc hội đã trao cho các cơ quan liên bang.

Vấn đề thực sự là về quyền hạn pháp lý. Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act) được cho là trao quyền độc quyền cho CFTC về các sản phẩm phái sinh và hợp đồng hoán đổi, bao gồm cả các hợp đồng dự đoán sự kiện. Thậm chí còn có một quy định cụ thể nói rằng chỉ có CFTC mới có thể hạn chế các hợp đồng dự đoán thể thao dựa trên chính sách, chứ không phải các bang riêng lẻ. Sàn giao dịch lập luận rằng các bang đang cố gắng tách các hợp đồng thể thao khỏi định nghĩa liên bang, điều mà họ cho là không có cơ sở pháp lý.

Một điểm phân biệt quan trọng mà họ nhấn mạnh là: các hợp đồng dự đoán được giao dịch trên sàn không giống như các nhà cái thể thao truyền thống. Trên một thị trường hợp đồng được quản lý, người mua và người bán xác định giá một cách minh bạch. Các nhà cái thể thao thì khác—người vận hành đặt tỷ lệ cược và nhận phần thắng của bên kia. Không ai tranh cãi rằng CFTC nên điều chỉnh các nhà cái thể thao, nhưng các hợp đồng phái sinh giao dịch trên sàn thì phải tuân theo luật liên bang.

Điều làm cho vấn đề này trở nên lớn hơn so với chỉ một sàn giao dịch đối đầu với vài bang là vấn đề phân mảnh. Nếu để 50 bang khác nhau tự do điều chỉnh các thị trường phái sinh quốc gia một cách độc lập, sẽ gây ra hỗn loạn. Các nhà đầu tư mất niềm tin, thị trường trở nên ít ổn định hơn, và toàn bộ mục tiêu của một khung pháp lý liên bang thống nhất sẽ bị phá vỡ.

Điều này phản ánh mô hình rộng hơn trong quy định về crypto. Các bang liên tục cố gắng tạo ra quy tắc riêng của mình trong khi chính phủ liên bang được cho là cơ quan điều chỉnh chính. Đây là một xung đột thực sự sẽ tiếp tục diễn ra trên nhiều mặt trận.