Gần đây tôi đã nhận thấy một điều thú vị mà hầu hết mọi người dường như bỏ lỡ khi nói về vị trí thực sự của chúng ta trong chu kỳ thị trường gấu tiền điện tử này. Có một chỉ số liên tục xuất hiện trong các vòng phân tích on-chain nghiêm túc, và thành thật mà nói, nó có thể là tín hiệu đáng tin cậy nhất để xác định khi nào thị trường gấu crypto thực sự chạm đáy.

Willy Woo và một số nhà phân tích hàng đầu khác đã nhấn mạnh vào điểm này: cơ sở giá trung bình của thị trường. Nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng đây là lý do tại sao nó quan trọng. Cơ sở giá là trung bình giá mọi người đã trả để vào vị thế của mình. Trong các đợt giảm mạnh, giá thường giao dịch thấp hơn nhiều so với con số này, khiến phần lớn nhà đầu tư đang chịu lỗ. Khi giá cuối cùng vượt lên trên mức này, đó là lúc tâm lý và cấu trúc thị trường bắt đầu thay đổi.

Nhìn lại dữ liệu, mẫu hình này xuất hiện một cách nhất quán. Bitcoin đã dành khoảng 15 tháng dưới mức giá thực tế của nó trong thị trường gấu 2018-2019 trước khi vượt qua rõ ràng vào tháng 4 năm 2019. Đợt giảm năm 2022? Gần 11 tháng dưới mức quan trọng đó. Những điều này không phải ngẫu nhiên — chúng là các dấu mốc cấu trúc cho thấy cách thị trường gấu crypto thực sự kết thúc.

Điều thực sự thú vị là có một chuỗi gồm ba phần phải xảy ra. Đầu tiên, giá vượt qua ngưỡng cơ sở giá trung bình đó. Đó là bước đột phá kỹ thuật mà mọi người đều theo dõi. Nhưng đây là phần sâu hơn: bạn cần tâm lý thực sự chuyển từ trạng thái chờ đợi thụ động sang mua vào tích cực. Trong các đợt giảm kéo dài, mọi người chỉ… chờ đợi. Hy vọng. Nhưng khi giá bắt đầu tăng và bạn thấy khối lượng giao dịch tăng lên, hoạt động mạng lưới cũng tăng, đó là lúc tiền thật bắt đầu di chuyển.

Phần thứ ba mới là điểm mấu chốt. Chính mức cơ sở giá tổng thể phải bắt đầu tăng lên. Điều này có nghĩa là vốn mới đang chảy vào với mức giá cao hơn, thiết lập một sàn mới cho thị trường. Nó tự củng cố — giá cao hơn thu hút nhiều người mua hơn, đẩy giá trung bình mua vào lên cao hơn nữa. Đó là cách bạn biết rằng đây không chỉ là một cú pump tạm thời.

Cơ chế cũng đáng để hiểu rõ. Khi giá vượt qua các ngưỡng quan trọng này, các nhà nắm giữ ngắn hạn mua gần đáy bắt đầu chốt lời. Nhưng nếu cầu đủ mạnh để hấp thụ lượng bán đó, thị trường sẽ thiết lập các mức hỗ trợ cao hơn. Trong khi đó, các nhà nắm giữ dài hạn đã sống sót qua toàn bộ đợt giảm của thị trường gấu crypto không còn quá tuyệt vọng để bán nữa. Ít bán hoảng loạn hơn có nghĩa là quá trình phục hồi có thể thực sự tạo đà.

Lịch sử cho thấy, quá trình chuyển từ gấu sang bò thường mất thời gian — thường vài tháng từ khi vượt qua mức giá trung bình ban đầu đến khi có một đợt tăng trưởng bền vững. Thị trường gấu 2014-2015 chứng kiến Bitcoin giảm 86% trước khi tìm lại được nền tảng. Quá trình phục hồi có nhiều lần giả vờ bật lên rồi lại giảm xuống trước khi cuối cùng duy trì trên mức giá trung bình vào cuối năm 2015. Cũng cùng mô hình đó với 2018-2019 — giảm 84%, nhiều tháng tích lũy, rồi mới có đợt tăng thực sự.

Những gì đang diễn ra hiện nay với dữ liệu từ các chu kỳ gần đây khá rõ ràng. Giá thực tế của Bitcoin đã thể hiện mức hỗ trợ vững chắc trong các đợt điều chỉnh. Các altcoin thì biến động khắp nơi với chỉ số này, một số theo sát Bitcoin, số khác tự do phát triển. Nhưng mối quan hệ cơ bản giữa giá và chi phí trung bình để mua vào? Đó vẫn là xương sống trong cách bạn đọc cấu trúc thị trường.

Glassnode và các công ty phân tích on-chain khác liên tục công bố dữ liệu cho thấy các thị trường bò lành mạnh thường có giá giao dịch cao hơn đáng kể so với giá thực tế. Điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư là thật và dòng tiền mới thực sự chảy vào, chứ không chỉ là FOMO của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Đối với những người cố gắng điều hướng thị trường, hiểu rõ điều này là thực tế. Bạn có thể xác định nơi tích lũy có khả năng xảy ra khi giá vẫn dưới mức trung bình. Bạn có thể theo dõi các giai đoạn chuyển đổi khi thị trường tiếp cận các ngưỡng này. Và quan trọng nhất, bạn có thể xác nhận các xu hướng thực sự đảo chiều bằng cách thấy rõ các đột phá bền vững trên các mức giá trung bình tăng lên thay vì bị đẩy ra khỏi bởi các cú pump tạm thời.

Tóm lại: mức cơ sở giá trung bình tăng lên có lẽ là tín hiệu hợp lệ nhất cho thấy thị trường gấu crypto thực sự đã kết thúc. Không chỉ đơn thuần là giá chạm một con số nào đó — mà là cấu trúc thị trường cơ bản chuyển từ phân phối sang tích lũy thực sự. Đó là điều phân biệt các đợt phục hồi chân chính với những cú bật lên chết yểu.