Khảo sát về cấu hình của 351 tổ chức hàng đầu trong lĩnh vực mã hóa: Biến động thúc đẩy kỷ luật, chứ không phải rút lui

Tổng quan nội dung báo cáo

Sự biến động dữ dội của thị trường tiền mã hóa liệu có đẩy các nhà đầu tư tổ chức ra khỏi thị trường, hay thúc đẩy họ xây dựng khung tham gia bền vững hơn? Báo cáo hợp tác giữa Coinbase và EY-Parthenon mang tên 《Khảo sát Nhà đầu tư Tổ chức về Tài sản Kỹ thuật số 2026》 đã đưa ra câu trả lời rõ ràng: Biến động thúc đẩy kỷ luật, chứ không phải rút lui.

Dữ liệu khảo sát từ 351 nhà quyết định tổ chức toàn cầu cho thấy, sự tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền mã hóa năm 2026 đang trải qua ba quá trình tiến hóa song song:

• Sản phẩm được quản lý trở thành kênh mặc định — tỷ lệ ETF/ETP thâm nhập tăng lên 66%, 81% ưa thích các phương tiện đăng ký

• Cơ sở hạ tầng vận hành tích hợp vào quy trình cốt lõi — Stablecoin chuyển từ công cụ giao dịch sang quản lý tiền mặt nội bộ, token hóa từ thử nghiệm sang triển khai quy mô lớn

• Khung quản trị rủi ro thắt chặt toàn diện — Tuân thủ quy định trong lựa chọn lưu ký tăng từ 25% lên 66%, 49% tăng cường quản lý rủi ro do biến động

Sự rõ ràng về quy định xuyên suốt từng quá trình tiến hóa này: vừa là động lực chính thúc đẩy 65% tổ chức tăng phân bổ, vừa là mối lo ngại lớn nhất của 66% tổ chức. Áp lực này định hình logic cạnh tranh hiện tại — các tổ chức đang chờ đợi “phương thức tham gia đáng tin cậy hơn”.

Liên kết nguồn:

Các phát hiện cốt lõi: Sự cộng sinh giữa kỷ luật và niềm tin

Một hiện tượng tưởng chừng mâu thuẫn đã định hình tâm thế của các tổ chức năm 2026: gần một nửa số tổ chức thắt chặt kiểm soát rủi ro do biến động, trong khi hơn 70% dự định tăng phân bổ. 49% người trả lời cho biết biến động cao đã tăng cường quản lý rủi ro, thanh khoản và kiểm soát vị thế; nhưng 73% vẫn dự định tăng phân bổ tài sản kỹ thuật số, 74% kỳ vọng giá sẽ tăng trong 12 tháng tới. Đây không phải là do do dự, mà là sự trưởng thành — dựa trên khung quản trị chặt chẽ hơn để chứa đựng các vị thế lớn hơn.

Biểu hiện của “thận trọng lạc quan” này thể hiện rõ qua sự thay đổi toàn diện trong cách tham gia. 66% tiếp cận qua ETF/ETP giao ngay, 81% ưa thích các phương tiện đăng ký, tỷ lệ sở hữu trực tiếp hàng hóa giảm từ 39% xuống còn 36%. “Bao bì quen thuộc + bảo vệ nhà đầu tư rõ ràng” đã trở thành điều kiện tiên quyết, các tổ chức không còn theo đuổi “trải nghiệm nguyên bản”, mà hướng tới hiệu quả trong khung pháp lý phù hợp.

Vai trò của quy định ở đây là hai chiều: 65% tăng phân bổ nhờ rõ ràng hơn, 66% lo ngại do không chắc chắn. Các tổ chức không đòi hỏi môi trường nới lỏng, mà cần các giới hạn dự kiến — nhu cầu cấp thiết về “tính xác định của quy tắc” này đang định hình lại logic cạnh tranh của ngành.

Triển vọng thị trường: Hành vi phân bổ và dự báo giá

Tỷ lệ sở hữu trực tiếp giảm, trong khi công cụ được quản lý tăng lên. Tỷ lệ nắm giữ ETF/ETP tiền mã hóa giao ngay từ 64% năm 2025 tăng lên 66%, còn tỷ lệ sở hữu trực tiếp giảm từ 39% xuống còn 36%. Thay đổi đáng chú ý hơn nằm ở chiến lược phức tạp: vay mượn tiền mã hóa giảm mạnh từ 20% xuống còn 9%, hoạt động thế chấp gần như không đổi. Các tổ chức đang thoái lui khỏi các chiến lược chủ động có lợi nhuận cao rủi ro cao, quay về với các vị thế Beta cơ bản nhất.

Dự báo giá duy trì ở mức cao, nhưng có phần giảm nhẹ so với năm 2025. 74% người trả lời dự kiến giá tiền mã hóa sẽ tăng trong 12 tháng tới (năm 2025 là 79%), 23% dự đoán đi ngang hoặc rung lắc, 4% dự đoán giảm. Sự điều chỉnh này phản ánh sự chỉnh lý hợp lý sau biến động, chứ không phải niềm tin lung lay.

Tiền mã hóa vẫn giữ vị trí “cơ hội lớn thứ ba”. 58% người trả lời xếp tiền mã hóa vào top 3 cơ hội sinh lời điều chỉnh rủi ro hấp dẫn nhất trong 3 năm tới (chỉ sau private equity với 65%), giảm 10 điểm phần trăm so với 2025 nhưng vẫn đứng thứ hai.

Môi trường quy định: Nhu cầu rõ ràng và ảnh hưởng chính sách

Quản lý cấu trúc thị trường trở thành nhu cầu cấp bách nhất. 78% tổ chức xếp “cấu trúc thị trường tiền mã hóa” vào lĩnh vực cần rõ ràng về quy định nhất, vượt xa giấy phép cho các công ty tài sản kỹ thuật số (56%), xử lý thuế (54%) và quy định chứng khoán token hóa (49%). Thứ tự này phản ánh nỗi lo cơ bản của các tổ chức: không có quy tắc rõ ràng về cấu trúc thị trường, việc phân bổ quy mô lớn sẽ gặp khó khăn.

Luật GENIUS định hình lại kỳ vọng về stablecoin. 83% tổ chức cho rằng luật này sẽ nâng cao ý chí tham gia của các tổ chức dịch vụ tài chính đối với stablecoin, 69% dự đoán các doanh nghiệp/tổ chức phi tài chính sẽ sử dụng stablecoin quy mô lớn để thanh toán. Tính rõ ràng của khung quy định đang biến stablecoin từ “công cụ nguyên bản của tiền mã hóa” thành “hạ tầng tài chính chính thống”.

Trong khi đó, mối lo ngại và các yếu tố thúc đẩy lại chồng chéo cao. 66% người trả lời xếp “không chắc chắn về quy định” vào mối lo chính khi đầu tư tài sản kỹ thuật số, gần như trùng khớp với tỷ lệ 65% xem “rõ ràng về quy định” là động lực tăng phân bổ. Hiện tượng tưởng chừng mâu thuẫn này phản ánh thực tế về sự lo lắng của các tổ chức về tiến độ thực thi quy tắc — họ đã sẵn sàng tăng phân bổ, chỉ chờ có quy định rõ ràng để tuân thủ.

Quan điểm phân bổ: Khi “tăng phân bổ” gặp “kỷ luật chặt chẽ hơn”

Quyết định phân bổ năm 2026 thể hiện đặc điểm phân hóa quy mô và trưởng thành về logic. 68% dự định tăng phân bổ, nhưng các tổ chức siêu lớn (64%) rõ ràng thận trọng hơn so với các tổ chức trung bình và nhỏ (77%) — sau khi AUM đạt hàng nghìn tỷ, “ngại sai lầm” đã vượt qua “ngại bỏ lỡ”.

Thứ tự các động lực thúc đẩy tăng phân bổ mang ý nghĩa tín hiệu rõ ràng hơn: rõ ràng về quy định và niềm tin vào khung pháp lý (65%), khả năng tiếp cận các phương tiện được quản lý (51%), cải thiện hạ tầng cơ bản của tổ chức (46%) đứng đầu, còn cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro (26%) chỉ xếp thứ tư. Lý luận dựa trên hệ thống thay thế việc theo đuổi Alpha.

Hai tín hiệu về cấu trúc vị thế đáng chú ý: tỷ lệ tổ chức phân bổ trên 5% AUM sẽ tăng từ 18% lên 29%, đánh dấu bước chuyển từ “thử nghiệm” sang “đầu tư lớn”; tỷ lệ phần trăm token hóa của các tài sản sẽ tăng từ 51% lên 56%, trong đó Solana, Chainlink, Ripple trở thành các khoản tăng thêm, nhưng vị trí thống trị tuyệt đối của Bitcoin (91%) và Ethereum (90%) vẫn không đổi.

Trước biến động dữ dội vào Q4 năm 2025, phản ứng của các tổ chức khác biệt rõ rệt so với nhà đầu tư cá nhân: 49% tăng cường quản lý rủi ro, 22% chậm lại, chỉ 8% xem biến động là cơ hội. Việc xây dựng kỷ luật trở thành ưu tiên hơn là bắt kịp cơ hội, thể hiện sự trưởng thành của các tổ chức.

Cơ sở hạ tầng và đối tác: Cuộc cách mạng “giá trị cộng thêm” trong lựa chọn lưu ký

Sự thay đổi lớn trong tiêu chí lựa chọn lưu ký là tín hiệu hệ thống rõ rệt nhất năm 2026. Tuân thủ quy định tăng từ 25% lên 66%, các giao thức an toàn tăng từ 8% lên 66%, đồng thời đứng đầu; chi phí/phí giảm mạnh từ 49% xuống còn 7%. “Vận hành đáng tin cậy” thay thế “vận hành rẻ” trở thành ưu tiên, các tổ chức sẵn sàng trả giá cao để đảm bảo tuân thủ.

61% sử dụng mô hình nhiều nhà lưu ký, các tổ chức siêu lớn đạt 69%. Đây không phải là dự phòng kỹ thuật, mà là phân tán rủi ro đối tác — trong bối cảnh không chắc chắn về quy định, không tổ chức nào coi một nhà lưu ký duy nhất là an toàn tuyệt đối.

Con đường xây dựng năng lực cũng thực tế: 68% chọn hợp tác với các công ty nguyên bản của tiền mã hóa, 69% nâng cao năng lực qua đào tạo/học hỏi. Các tổ chức nhỏ đặc biệt tích cực (đào tạo 92%, hợp tác 85%), phản ánh chiến lược nhúng trong bối cảnh hạn chế nguồn lực: tận dụng các lực lượng bên ngoài để tích hợp khả năng tiền mã hóa vào khung tổ chức hiện có, thay vì xây dựng nội bộ.

Stablecoin, DeFi và token hóa: Từ “chức năng phía trước” đến “đường ray phía sau”

Stablecoin đang trải qua quá trình chuyển đổi danh tính. 86% tổ chức đã sử dụng hoặc có ý định sử dụng, nhưng các trường hợp cốt lõi đã chuyển từ “tiện ích giao dịch” sang “quản lý tiền mặt nội bộ và chuyển tiền” (85%) và “hoàn tất thanh toán chứng khoán T+0” (88%). USDC với tỷ lệ sở hữu 86% vượt qua USDT (68%) trở thành lựa chọn hàng đầu của các tổ chức, tỷ lệ sở hữu của các tổ chức Mỹ lên tới 94% — kỳ vọng về quy định đang định hình lại cục diện cạnh tranh của stablecoin, rõ ràng là tác động của luật GENIUS.

Sự tham gia của DeFi tồn tại cả mong muốn và rào cản. 13% đã tham gia trực tiếp, 43% dự định tham gia trong hai năm tới, nhưng các rào cản gồm an toàn (85%), không chắc chắn về quy định (84%), rủi ro tuân thủ (81%). Các kịch bản các tổ chức quan tâm chủ yếu là vay mượn (71%) và phái sinh (61%), chứ không phải “phi tập trung” — họ cần thanh khoản không cần phép, chứ không phải giao thức không cần phép.

Tài sản token hóa là lĩnh vực chiến lược nhất trong RWA. 63% tổ chức “rất quan tâm” (tăng 6 điểm phần trăm so với 2025), các yếu tố thúc đẩy chuyển từ “đa dạng hóa danh mục” sang “giao dịch nhanh hơn/hoàn tất ngay lập tức” (66%). Đặc biệt, phân hóa loại tài sản: quỹ tiền tệ token hóa (50%, tăng 26%), trái phiếu doanh nghiệp (49%, tăng 22%), trái phiếu chính phủ (44%, tăng 19%) đang tăng mạnh, trong khi cổ phiếu token hóa (20%, giảm 22%) và hàng hóa (18%, giảm 26%) giảm rõ rệt. Các tổ chức ưu tiên tìm kiếm các công cụ “tương tự tiền mặt” và “tương tự cố định thu nhập” trên chuỗi, chứ không phải các tài sản có rủi ro cao — đây là logic lựa chọn của dòng vốn thận trọng về rủi ro đối với RWA.

Token hóa cổ phiếu Pre-IPO trở thành cơ hội khác biệt. 69% tổ chức thể hiện sự quan tâm mạnh hoặc trung bình, nhưng rõ ràng phân hóa: 37% quỹ quản lý có quan tâm mạnh, còn các loại tổ chức khác chỉ 8%. Khoảng cách này cho thấy nhu cầu thanh khoản của thị trường tư nhân có thể là một trong những kịch bản token hóa sớm nhất, nhưng chỉ dành cho các trung gian có đủ nguồn lực và năng lực.

Các rào cản quy mô của token hóa cũng thể hiện rõ trong “quy định - tích hợp”: không chắc chắn về quy định (67%) và thách thức tích hợp (59%) đứng đầu danh sách. Quy định vừa là động lực lớn nhất, vừa là rào cản lớn nhất — thế cân bằng này sẽ quyết định giai đoạn quy tắc rõ ràng sẽ ra đời trong năm 2026-2027, nơi các người đi đầu có lợi thế và rủi ro tuân thủ đan xen.

Các chủ đề trọng tâm năm 2026

Tiến trình tham gia của các tổ chức vào tài sản kỹ thuật số năm 2026 có thể tóm gọn trong ba xu hướng tăng cường lẫn nhau:

Thứ nhất, hạ tầng tổ chức hóa thay thế các phân bổ thử nghiệm. 73% dự định tăng phân bổ, nhưng 49% do biến động tăng cường quản lý rủi ro, 66% xếp tuân thủ quy định là tiêu chí hàng đầu cho lưu ký, 81% ưa thích các phương tiện được quản lý — “phạm vi tham gia lớn hơn” phải đi đôi với “quản trị chặt chẽ hơn”. Tiền mã hóa đang chuyển từ “tài sản thay thế” sang “danh mục phân bổ theo hệ thống”.

Tiếp theo, stablecoin và token hóa trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và thị trường trên chuỗi. Cả hai đều từ “công cụ giao dịch” chuyển sang “hạ tầng thanh toán và tài chính nội bộ”, giúp các nền tảng truyền thống có thể tận dụng hiệu quả chuỗi mà không cần thay đổi trải nghiệm phía trước. Tiền mã hóa đang rút lui khỏi “ứng dụng phía trước” để vào “đường ray phía sau”.

Cuối cùng, rõ ràng về quy định quyết định tiến trình mở rộng quy mô chứ không phải hướng đi. 65% tăng phân bổ nhờ rõ ràng, 66% lo ngại do không chắc chắn — hướng đi đã rõ, tiến độ phụ thuộc vào quy tắc thực thi. Luật GENIUS và MiCA sẽ là các biến chính sách đáng chú ý nhất trong năm 2026.

Tóm lại, thị trường tiền mã hóa tổ chức năm 2026 đang trải qua ba chuyển đổi chính: từ “động lực dựa trên rủi ro” sang “quản lý rủi ro”, từ “tiếp xúc trực tiếp” sang “tích hợp hạ tầng”, từ “chạy đua quy định” sang “vận hành tuân thủ”. Biến động không đẩy các tổ chức ra khỏi thị trường, mà chọn lọc ra các thành phần có khả năng thích ứng tốt hơn — những tổ chức có thể tích hợp tiền mã hóa vào khung quản trị, vận hành và tuân thủ hiện có sẽ chiếm lợi thế trong giai đoạn mở rộng quy mô tiếp theo.