Gw mới nhận ra rằng dự đoán thị trường đã dịch chuyển rất xa so với những gì chúng ta từng trả tiền. Trước đây mọi người tập trung vào bầu cử và thể thao, nhưng bây giờ? Các nhà giao dịch nghiêm túc bắt đầu chuyển tiền lớn vào hợp đồng về địa chính trị, chính sách, và kinh tế vĩ mô.

Có một thời điểm hấp dẫn khi Kevin Warsh được bổ nhiệm làm Chủ tịch Fed vào tháng Một vừa qua. Khối lượng trên Kalshi và Polymarket ngay lập tức tăng vọt—thậm chí các nhà giao dịch hoạt động trên nhiều nền tảng còn nói rằng đợt tăng này lớn hơn cả Super Bowl. Gần đây nhất, trong 24 giờ quanh xung đột Iran, hoạt động giao dịch còn nhiều hơn bất kỳ ngày thể thao nào trong năm nay. Thể thao vẫn chiếm phần lớn tổng khối lượng, nhưng đà tăng trưởng thực sự đến từ nơi khác.

Xu hướng hiện nay là các nhà giao dịch bắt đầu xây dựng chiến lược đa dạng trên nhiều danh mục và nền tảng. Họ không tìm kiếm giải trí—họ tìm kiếm các công cụ để dự đoán giá cả không chắc chắn, ảnh hưởng trực tiếp đến các vị thế khác của họ, doanh nghiệp của họ, thậm chí ngân sách gia đình. Đây không phải chuyện đùa. Các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang thậm chí đã viết một bài báo vào tháng Hai lập luận rằng dữ liệu kỳ vọng về kinh tế vĩ mô trong thị trường dự đoán có giá trị cực kỳ lớn cho nghiên cứu và chính sách.

Nhìn vào hành vi của các nhà giao dịch, thị trường dự đoán đang chuyển đổi từ giải trí thành hạ tầng. Ví dụ thực tế: các nhà giao dịch hàng hóa theo dõi rủi ro về dầu mỏ hiện đang theo dõi hợp đồng ngừng bắn Nga-Ukraine như một tín hiệu trực tiếp về rủi ro địa chính trị ảnh hưởng đến giá năng lượng. Các nhà giao dịch cổ phiếu quản lý vị thế trong ngành công nghệ theo dõi dự đoán về thuế để điều chỉnh rủi ro mà không thể nắm bắt bằng chỉ số cổ phiếu đơn lẻ. Giá hợp đồng được cập nhật theo thời gian thực khi câu chuyện thay đổi, giúp các nhà giao dịch hành động trên toàn bộ danh mục của họ.

So sánh với thị trường hàng hóa trị giá khoảng $60 nghìn tỷ mỗi năm ở Mỹ—bắt đầu từ những nông dân đơn giản phòng hộ kết quả mùa vụ. Thị trường dự đoán cũng tiếp cận ngưỡng tương tự. Định dạng đơn giản: hợp đồng nhị phân có/không về một sự kiện trong khung thời gian nhất định. Nhưng nhu cầu đáp ứng là phổ quát và phần lớn chưa được phục vụ: khả năng định giá và hành động dựa trên sự không chắc chắn.

Trước khi thị trường dự đoán tồn tại, không có cách rõ ràng để thể hiện quan điểm về việc ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất, chiến tranh có xảy ra hay không, hoặc chính sách thương mại sẽ thay đổi. Các nhà giao dịch chỉ có thể diễn giải qua cặp tiền tệ hoặc hợp đồng tương lai như một proxy. Ngay cả bầu cử, được xem là quan tâm nhất, cũng được định giá gián tiếp—ví dụ, ứng viên ủng hộ năng lượng tái tạo dẫn đầu trong khảo sát có thể làm giảm giá cổ phiếu than đá. Thị trường dự đoán vượt trội vì giá trực tiếp của chính sự kiện, điều này làm cho nó hữu ích hơn nhiều như một công cụ phòng ngừa rủi ro.

Phần tăng trưởng nhanh nhất hiện nay là thị trường quốc tế—phân bổ ở châu Âu, châu Á, các thị trường mới nổi. Trong các nền kinh tế có biến động tiền tệ, lạm phát, bất ổn chính sách cao, khả năng xác định sự không chắc chắn trở thành điều cần thiết cho nhà đầu tư. Stablecoin đã chứng minh nguyên tắc này ở Mỹ Latinh, châu Phi, Đông Nam Á—không phải vì ý thức hệ về tiền điện tử, mà vì hạ tầng ngân hàng truyền thống gặp khó khăn với phí và biến động. Thị trường dự đoán mở rộng với các hợp đồng về việc tiền tệ sẽ mất giá, trợ cấp nhiên liệu sẽ bị cắt, hoặc ngân hàng trung ương sẽ can thiệp. Khi hợp đồng có thể truy cập qua cùng hạ tầng, các vị thế nhỏ về kết quả giá nhiên liệu bắt đầu trông ít như cá cược và nhiều hơn như bảo hiểm với chi phí xác định rõ.

Hiện tại, thị trường dự đoán xử lý hàng trăm triệu khối lượng mỗi ngày. Polymarket xử lý $8 tỷ vào tháng Một, Kalshi xử lý $9 tỷ. Những con số này chỉ đi theo một hướng. Nhưng sự tiến hóa quan trọng hơn sẽ xảy ra trong định dạng. Thế hệ hiện tại hoạt động với các kết quả nhị phân đơn giản. Khi trưởng thành hơn, dự kiến sẽ có các công cụ dựa trên niềm tin có trọng số, hợp đồng điều kiện, thị trường tham chiếu các chỉ số kinh tế thực tế—làm cho các công cụ trở nên hữu ích hơn cho phòng ngừa rủi ro, ít phụ thuộc vào tính mới mẻ.

Giá trị dài hạn sẽ tăng trưởng vì phục vụ cộng đồng lớn hơn là các cá nhân và tổ chức cần quản lý sự không chắc chắn như một phần của cuộc sống kinh tế hàng ngày. Bầu cử vẫn là danh mục thúc đẩy sự tham gia sâu nhất và đột biến khối lượng lớn nhất—đặc biệt khi cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đang đến gần. Thể thao tạo ra thanh khoản đều đặn. Nhưng quỹ đạo rõ ràng: thị trường dự đoán tiến hóa từ giải trí thành hạ tầng thiết yếu để định giá sự không chắc chắn trong thế giới thực.