Hai nghìn tỷ Nhân dân Bảo của Trung Quốc về “tổng cộng tài sản và nợ” và đánh giá lại giá trị

Hỏi AI · Làm thế nào để sự cộng hưởng về tài chính của PICC Trung Quốc thúc đẩy giá trị thị trường vượt mốc?

“Thời kỳ ‘Mười Năm Năm’ là giai đoạn then chốt để nước ta cơ bản hoàn thành hiện đại hóa xã hội chủ nghĩa, xây dựng nền móng vững chắc, toàn diện phát huy sức mạnh,” tại buổi công bố kết quả kinh doanh ngày 27 tháng 3, Chủ tịch PICC Trung Quốc Đinh Hướng Quân đã định hướng cho chu kỳ mới của ngành bằng một nhận định vĩ mô.

Giai đoạn “vàng” hoàn toàn mới này, định sẵn sẽ không còn là sự bùng nổ ồ ạt dựa vào quy mô lớn, mà là sự đánh giá lại giá trị khả năng sinh lời cứng cáp.

Trong bối cảnh lãi suất thấp và khan hiếm tài sản, logic định giá của thị trường vốn đối với các tập đoàn tài chính đã có sự dịch chuyển căn bản — không còn chỉ dựa vào quy mô bề nổi, mà hướng tới dòng tiền thực và lợi nhuận thặng dư.

Đối mặt với thước đo mới này, PICC Trung Quốc đã đưa ra câu trả lời mạnh mẽ qua báo cáo năm 2025. Khi tổng tài sản của tập đoàn lần đầu vượt mốc hai nghìn tỷ, điều thể hiện không phải là sự chậm chạp của con voi quay đầu, mà là sự bùng nổ chưa từng có về khả năng sinh lời cốt lõi và mong muốn trả cổ tức của cổ đông.

Thông qua báo cáo tài chính này, PICC Trung Quốc đang sử dụng “quản lý tính toán” tối đa để thúc đẩy sự cộng hưởng đồng bộ giữa nợ và tài sản, rõ ràng vạch ra con đường phá vỡ cốt truyện cốt lõi, tái định hình lại câu chuyện trung tâm của doanh nghiệp.

Tiết lộ hai nhóm “khoảng cách kéo cắt”

Quan sát logic chuyển đổi của các tổ chức tài chính lớn, chỉ số tài chính cốt lõi của “khoảng cách kéo cắt” thường là phần cắt rõ nét nhất. Mở báo cáo tài chính năm 2025 của PICC Trung Quốc, hai nhóm số liệu nổi bật thể hiện rõ sự lệch lạc:

Thứ nhất là tốc độ tăng lợi nhuận vượt xa tốc độ tăng quy mô.

Năm 2025, PICC Trung Quốc ghi nhận doanh thu phí bảo hiểm gốc 7383 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,5%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 466 tỷ, tăng 8,8%. Tốc độ tăng lợi nhuận vượt xa doanh thu phí, cho thấy PICC đã nhanh chóng thoát khỏi phụ thuộc vào mở rộng quy mô, chuyển trọng tâm sang nâng cao hiệu quả kinh doanh — không còn đơn thuần mở rộng quy mô, mà tập trung tính toán kỹ lưỡng để tăng lợi nhuận dày đặc.

Trên nền tổng tài sản hơn hai nghìn tỷ, độ co giãn lợi nhuận đã được giải phóng hiệu quả.

Thông qua việc giảm thiểu chi phí tổng hợp, tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh, PICC đã hiệu quả giải quyết các khó khăn chung của ngành về “tăng thu mà không tăng lợi”. Sau khi loại bỏ ảnh hưởng một lần của chuẩn mực mới đối với phí dịch vụ bảo hiểm tài khoản chi trả cổ tức, hiệu suất dịch vụ bảo hiểm của tập đoàn đạt 379 tỷ, tăng 14,5%.

Điều này cũng cho thấy khả năng tự sinh trưởng của ngành chính của PICC đang liên tục tăng cường, doanh thu phí trên sổ sách đang chuyển đổi thành dòng tiền thực tế và lợi nhuận.

Thứ hai là tốc độ tăng cổ tức vượt xa tốc độ tăng lợi nhuận.

Trong bối cảnh lợi nhuận ròng duy trì tăng trưởng ổn định, Hội đồng quản trị PICC đề xuất trả cổ tức mỗi cổ phiếu 0,22 nhân dân tệ trong năm, tăng 22,2% so với cùng kỳ. Và nền tảng để cổ tức tăng mạnh hơn lợi nhuận chính là dòng tiền tự do dồi dào sau khi hiệu quả kinh doanh được củng cố, năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của PICC đạt 1187 tỷ, tăng 34,9%.

Đối với nhà đầu tư, cổ tức liên tục tăng trưởng là chỉ số hiệu quả để kiểm chứng chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp, mức cổ tức vượt trội này cũng khách quan chứng minh dòng tiền dồi dào và khả năng chống rủi ro đã được xác định rõ của PICC Trung Quốc.

Về sự lệch lạc của hai nhóm số liệu này, dòng vốn thị trường đã phản hồi trực tiếp — giá cổ phiếu PICC Trung Quốc năm 2025 tiếp tục tăng, lập đỉnh mới, cổ phiếu A của tập đoàn đạt mức cao nhất trong gần sáu năm, cổ phiếu H của tập đoàn và China Re đã lập đỉnh cao nhất kể từ khi niêm yết.

Và việc vốn hóa thị trường của PICC Trung Quốc vượt mốc còn gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Quản lý giá trị thực sự không phải là hoạt động vận hành vốn có chủ đích, mà là sự phục hồi định giá tự nhiên sau khi chất lượng tài chính được cải thiện. Dựa trên logic nền tảng này, PICC Trung Quốc đang dùng sự cộng hưởng của lợi nhuận và cổ tức để biến mục tiêu vốn hóa thành kết quả kinh doanh thường xuyên, thực hiện sự đánh giá lại từ quy mô sang giá trị, tái định giá lại.

“Trọng tâm giữ thăng bằng” và “động cơ mới”

Động lực chính của sự đánh giá lại giá trị thị trường cuối cùng vẫn quay về khả năng sinh trưởng của các lĩnh vực kinh doanh.

Tại buổi công bố kết quả năm 2025, Chủ tịch Đinh Hướng Quân đã xác định rõ vị trí chiến lược của các lĩnh vực chính — phát huy vai trò “trọng tâm” của lĩnh vực bảo hiểm tài sản, xây dựng “động cơ mới” của lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ.

Có thể nói, chính sự phối hợp giữa “trọng tâm” và “động cơ mới” đã tạo nên câu chuyện trung tâm của PICC Trung Quốc năm 2025.

Là nền tảng tuyệt đối của tập đoàn, lĩnh vực bảo hiểm tài sản thể hiện khả năng bền bỉ trong lợi nhuận bảo hiểm.

Năm 2025, PICC Property & Casualty đạt doanh thu phí bảo hiểm gốc 5558 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,3%. Trong khi quy mô tăng đều đặn, các chỉ số cốt lõi về lợi nhuận của bảo hiểm tài sản như tỷ lệ chi phí tổng hợp (COR) đã được tối ưu xuống còn 97,6%, mức tốt nhất trong những năm gần đây.

Đối với một tập đoàn bảo hiểm có quy mô phí hơn năm nghìn tỷ, việc giảm từng điểm cơ bản của tỷ lệ COR là cực kỳ khó khăn, nhưng khi tối ưu nhỏ bé này đạt được, sẽ giải phóng ra độ co giãn lợi nhuận đáng kinh ngạc: năm 2025, PICC Property & Casualty đã dựa vào đó tạo ra lợi nhuận bảo hiểm 124 tỷ, tăng 75,6% so với cùng kỳ.

Sự bùng nổ này không phải dựa vào trời cho, mà là kết quả của quản lý tinh tế liên tục thâm nhập vào chiều sâu của hoạt động kinh doanh.

Trong lĩnh vực bảo hiểm xe cơ giới, để đối phó với tỷ lệ tai nạn cao của xe mới năng lượng, chi phí sửa chữa cao, và bồi thường tai nạn tăng, PICC Property & Casualty đang dựa vào lợi thế dữ liệu khổng lồ để xây dựng hàng rào định giá chính xác. Từ năm 2026 và 2028 trở đi, các xe tải nặng và nhẹ mới bắt buộc phải trang bị hệ thống phanh khẩn cấp tự động (AEB), tỷ lệ tai nạn của các loại xe nguy cơ cao sẽ giảm đáng kể; cộng thêm việc quản lý chi phí liên tục siết chặt, khả năng sinh lời của bảo hiểm xe năng lượng mới dự kiến sẽ được mở rộng hơn nữa.

Trong lĩnh vực phi xe cơ giới, việc thực hiện toàn diện “kết hợp báo cáo và hành trình” cùng “xuất đơn theo phí” cũng đang thúc đẩy nhanh quá trình loại bỏ cạnh tranh phi lý trong ngành. Hiện tại, bảo hiểm doanh nghiệp, trách nhiệm người sử dụng lao động và các loại hình bảo hiểm khác đã bắt đầu phục hồi lợi nhuận, phối hợp với dịch vụ giảm thiểu rủi ro ban đầu để kiểm soát bồi thường phía sau, lĩnh vực phi xe đã vững vàng bước vào con đường rõ ràng của lợi nhuận bảo hiểm.

Nếu bảo hiểm tài sản giữ vững nền tảng cơ bản, thì lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ lại kích hoạt giá trị gia tăng.

Năm 2025, phần đóng góp của phí bảo hiểm mới của lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ PICC đã vượt quá 60%, tỷ lệ tổng tài sản gần 50%, “động cơ mới” ngày càng rõ nét.

Đây là một quá trình mở rộng quy mô thực sự có giá trị cao — năm 2025, doanh thu phí bảo hiểm gốc của PICC Life đạt 1259,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 18,8%; doanh thu phí bảo hiểm của PICC Health đạt 562,66 tỷ, tăng 15,5%. Trong khi quy mô mở rộng, giá trị kinh doanh mới theo cùng chuẩn mực đã tăng lần lượt 64,5% và 22,5%, cho thấy “vàng” trong quy mô càng ngày càng rõ ràng hơn.

Động lực chính của giá trị tăng vọt này đến từ sự đột phá cấu trúc của các hợp đồng trả phí định kỳ.

Năm 2025, tỷ lệ phần trăm các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ trả phí định kỳ đã tăng lên 70,4%, những hợp đồng dài hạn có giá trị cao này tích tụ, trực tiếp làm dày thêm biên dịch vụ hợp đồng (CSM). Tính đến cuối năm 2025, CSM của lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ đạt 1279 tỷ, tăng 151 tỷ so với đầu năm.

Chính những lợi nhuận kỳ vọng này đã khóa chặt trong sổ sách, tạo thành hồ chứa vững chắc nhất cho thành tích tương lai.

Ngoài ra, hệ sinh thái trong lĩnh vực sức khỏe toàn diện cũng đang nhanh chóng hình thành. Năm 2025, công ty quản lý sức khỏe do chính quyền cấp phép đầu tiên — Công ty Quản lý Sức khỏe PICC chính thức thành lập.

Bước đi then chốt này đánh dấu mô hình kinh doanh của PICC Health đang chuyển từ “bồi hoàn chi phí” truyền thống sang “quản lý y tế” theo hướng mới.

Bằng cách tăng cường các lĩnh vực y tế, dược phẩm, chăm sóc phục hồi, tham gia sâu vào kiểm soát chi phí hành vi y tế, công ty đang giảm thiểu chi phí bồi thường từ phía nợ, xây dựng một hàng rào chi phí dài hạn cho tập đoàn.

Phân tích tỷ suất lợi nhuận 5,7%

Nếu quản lý tinh tế phía nợ đã xây dựng hàng rào chi phí vững chắc, thì vận hành ổn định phía tài sản quyết định giới hạn của các doanh nghiệp bảo hiểm trong chu kỳ.

Trong bối cảnh lãi suất thấp và khan hiếm tài sản, việc sử dụng vốn bảo hiểm đối mặt với thử thách chưa từng có.

Về phần mình, PICC Trung Quốc đã trình bày một báo cáo vô cùng kiên cường — năm 2025, tổng lợi nhuận đầu tư đạt 923 tỷ, lập kỷ lục mới; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng thể ổn định ở mức 5,7%.

Lợi nhuận tuyệt đối vượt xa trung bình thị trường, không phải là may mắn, mà là một thực hành cộng hưởng tài chính sâu sắc.

Đối mặt với xu hướng giảm dài hạn của lãi suất dài hạn, đầu tư cố định vẫn là “cốt lõi” vững chắc trong phân bổ tài sản của PICC.

Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị đầu tư cố định của PICC đạt 1,22 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 64,5%. Đối với các khoản nợ khác nhau của bảo hiểm tài sản và bảo hiểm nhân thọ, PICC đã thực hiện phân bổ khác biệt theo từng tài khoản: tài khoản bảo hiểm tài sản tập trung giữ ổn định thời gian đáo hạn tài sản, còn tài khoản bảo hiểm nhân thọ tập trung vào việc bù đắp khoảng cách thời gian nợ.

Nhận biết chính xác đỉnh lãi suất, tăng mạnh phân bổ trái phiếu chính phủ và trái phiếu dài hạn, quy mô phân bổ đạt 5313 tỷ, tăng 2,1 điểm phần trăm so với đầu năm; đồng thời, thu hẹp khoảng cách thời gian đáo hạn, giữ vững lợi tức cố định, thực chất củng cố hàng rào phòng ngừa rủi ro chênh lệch lãi suất.

Ngoài việc giữ vững nền tảng cố định, đầu tư cổ phần cũng trở thành “đòn bẩy” nâng cao độ co giãn hiệu quả kinh doanh.

Năm 2025, giá trị hợp lý của các khoản đầu tư cổ phần của PICC đạt 4237,54 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng lên 22,3%; trong đó, chủ động mua ròng hơn 400 tỷ trên thị trường chứng khoán A, tỷ lệ cổ phần trong danh mục vốn chủ sở hữu tăng 4,3 điểm phần trăm.

Làm thế nào để tìm kiếm sự chắc chắn trong biến động của thị trường vốn? PICC đã tung ra một bộ “lối chơi” gồm “lợi tức cổ phần cao + tiềm năng tăng trưởng”.

Một mặt, lấy các tài sản cổ tức cao làm trung tâm để vượt qua biến động.

Năm 2025, quy mô đầu tư cổ phiếu OCI (được ghi nhận biến động giá trị vào lợi nhuận khác) của PICC tăng mạnh 158% so với đầu năm, tỷ lệ cổ tức trung bình đạt 4,27%. Cấu trúc chiến lược này không chỉ cung cấp dòng thu nhập cổ tức dồi dào, mà còn giúp làm mượt lợi nhuận rõ ràng hơn trong bối cảnh áp dụng chuẩn mực kế toán mới, giảm thiểu biến động lợi nhuận trên báo cáo.

Mặt khác, tập trung vào các cơ hội đầu tư tăng trưởng trong kế hoạch “Mười Năm Năm” của chính phủ, nghiên cứu kỹ các lĩnh vực chiến lược trọng điểm, lập kế hoạch hợp lý cho phân bổ cổ phiếu TPL (tài sản tài chính đo lường theo giá trị hợp lý và biến động của nó ghi nhận vào lãi lỗ trong kỳ), nhằm cân bằng tối ưu giữa lợi nhuận và độ an toàn.

Ngoài ra, khả năng đột phá của PICC trong kênh đầu tư thay thế cũng rất đáng xem xét.

Trong bối cảnh nguồn cung tài sản phi tiêu chuẩn truyền thống đang thu hẹp nghiêm trọng, PICC đã quyết đoán tham gia vào các sản phẩm sáng tạo như chứng khoán hóa tài sản và quỹ REITs công khai. Năm 2025, các dự án đầu tư thay thế mới của PICC chiếm tỷ lệ 27%, quy mô phát hành ABS của PICC Asset Exchange đứng đầu ngành bảo hiểm tài chính.

Cùng với đó, tập trung vào các chiến lược quốc gia trọng điểm và ngành công nghiệp mới nổi, các quỹ đầu tư cổ phần tư nhân (PE) cũng đang trong quá trình chuẩn bị.

Thông qua việc kích hoạt các tài sản tồn kho, khai thác các dự án có lợi nhuận dòng tiền ổn định, PICC đã mở rộng danh mục đầu tư dài hạn của mình, giảm bớt áp lực phân bổ vốn trong bối cảnh “khan hiếm tài sản”. Điều này không chỉ giảm thiểu đáng kể áp lực về phân bổ vốn trong “khan hiếm tài sản”, mà còn thực sự thể hiện giá trị dài hạn của “vốn kiên nhẫn” của ngành bảo hiểm.

Tất cả những điều trên đều xác thực bản chất “quản lý tính toán” cứng cỏi của PICC Trung Quốc ở cả hai phía tài chính và tài sản.

Thực tế, nhiều lợi thế dài hạn vượt ra ngoài logic báo cáo truyền thống đang nhanh chóng được thể hiện, mở ra không gian tưởng tượng cho việc tái định giá của công ty trong tương lai —

Chẳng hạn, những bước đi nhạy bén trong công nghệ và ngành công nghiệp;

Nhìn vào nội bộ, dựa vào mô hình lớn tự phát triển “PICC Chenling”, trí tuệ nhân tạo đang toàn diện thâm nhập vào chuỗi giá trị cốt lõi, giảm thiểu đáng kể chi phí vận hành biên nhờ nền tảng tính toán;

Nhìn ra bên ngoài, qua việc thành lập quỹ ngành công nghiệp hiện đại trị giá hàng trăm tỷ, cũng như dẫn đầu trong việc thành lập các tổ chức bảo hiểm hàng không, kinh tế tầng thấp, ngành công nghiệp mới, các bộ phận của ngành đã thâm nhập sâu vào hệ sinh thái của năng lực sản xuất mới của quốc gia.

Khi một doanh nghiệp bảo hiểm có thể dựa vào “quản lý tính toán” nghiêm khắc để giữ vững lợi nhuận và cổ tức, đồng thời còn phân bổ chính xác vốn và bảo vệ cho các lĩnh vực sáng tạo của nền kinh tế Trung Quốc, thì nó đã thực chất hoàn thành bước chuyển đổi từ trung gian tài chính truyền thống sang “người bảo vệ” của ngành công nghiệp.

Trong sự kết hợp của hiện tại và kỳ vọng vào tương lai này, PICC Trung Quốc không chỉ xây dựng lại hàng rào cạnh tranh của chính mình, mà còn âm thầm mở ra cánh cửa tăng trưởng chu kỳ dài tiếp theo.