Bế tắc của TAO trong việc đi nhờ: Nhà đầu tư tiền mã hóa bỏ ra, nhà nghiên cứu AI rút lui

Tác giả： Momir Amidzic

Dịch giả： Sâu Thấu TechFlow

Giới thiệu của Sâu Thấu: Đối tác quản lý của IOSG Ventures, Momir Amidzic, đã thực hiện một phân tích bình tĩnh về Bittensor. Luận điểm cốt lõi của ông rất rõ ràng: TAO về bản chất là một chương trình tài trợ nghiên cứu AI không có nghĩa vụ sinh lợi, các subnets có thể rời đi bất cứ lúc nào sau khi nhận tiền. Trong trường hợp lạc quan, AI với sự đói khát tài nguyên vĩnh cửu có thể giữ chân các subnet; trong trường hợp bi quan, đây là một cuộc chuyển giao của cải từ các nhà đầu cơ token sang các nhà phát triển AI. Bài viết không dài, nhưng đã làm rõ các mâu thuẫn cấu trúc của Bittensor một cách rất thấu đáo.

Bittensor có một câu chuyện rất tinh tế: một thị trường AI phi tập trung, dùng sức mạnh thị trường để phân bổ vốn cho các nghiên cứu có ảnh hưởng nhất. TAO là lớp điều phối, subnet là phòng thí nghiệm, thị trường là ủy ban phân bổ quỹ.

Bỏ đi câu chuyện, những thứ còn lại trông không còn đẹp đẽ nữa.

Bittensor là một chương trình tài trợ, các nhà đầu cơ tiền mã hóa bỏ tiền ra để làm nghiên cứu AI, còn người nhận tài trợ không có nghĩa vụ nào hoàn trả giá trị cho TAO.

Hãy tưởng tượng TAO như Elon Musk, nhà đầu tư đầu tiên của OpenAI “phi lợi nhuận”. Subnet chính là Sam Altman, nhận tiền, tạo ra sản phẩm, hợp đồng không có một dòng nào yêu cầu họ chia sẻ lợi nhuận. Cuối cùng, họ có thể tư hữu hóa lợi nhuận, không trả gì cho các nhà đầu tư ban đầu.

Bittensor dựa trên giá token của subnet để phân phát TAO cho các nhà vận hành subnet và thợ mỏ. Một khi subnet nhận được phân phối TAO, không có cơ chế bắt buộc nào yêu cầu các mô hình AI, bộ dữ liệu hoặc dịch vụ tạo ra phải ở lại trong hệ sinh thái Bittensor. Các nhà vận hành subnet hoàn toàn có thể tạo ra giá trị, rút phần thưởng phát hành TAO, rồi triển khai sản phẩm ở nơi khác, chạy trên đám mây tập trung, API độc lập hoặc đóng gói thành một SaaS thông thường.

TAO không có quyền cổ phần, không có quyền cấp phép. Dây thừng duy nhất là token subnet, giá token tốt mới có thể tiếp tục nhận tài nguyên. Nhưng điều này chỉ có hiệu lực khi subnet chưa đạt tốc độ thoát hiểm, một khi sản phẩm đủ tốt để vận hành độc lập ngoài Bittensor, dây thừng này sẽ đứt. Mối quan hệ giữa Bittensor và subnet gần hơn với tài trợ nghiên cứu, chứ không phải đầu tư mạo hiểm.

Từ góc nhìn này, Bittensor là một cuộc chuyển giao của cải từ các nhà đầu cơ token sang các nhà nghiên cứu AI. Nói thẳng ra, là từ các nhà đầu cơ sang các farmer am hiểu công nghệ.

Cơ chế rất đơn giản:

Các nhà đầu tư TAO hỗ trợ giá thị trường của TAO để cung cấp vốn

Các nhà vận hành subnet đổi lấy phần thưởng lạm phát TAO bằng cách “chứng minh hiệu suất”, thực chất là duy trì giá token subnet

Các sản phẩm AI xây dựng bằng vốn này có thể rời đi bất cứ lúc nào, điều kiện duy nhất là chúng còn cần tài nguyên hay không

Đây là cơn ác mộng của các VC: bạn bỏ tiền ra, công ty tạo ra sản phẩm, rồi họ chẳng nợ gì bạn. Chỉ còn lại một kế hoạch phát hành token và một lời cầu nguyện.

Lạc quan

Bây giờ hãy đổi góc nhìn. Các luận điểm lạc quan dựa trên hai trụ cột:

Sự đói khát tài nguyên liên tục. Các công ty AI luôn thiếu tiền. Tốc lực tính toán, dữ liệu, nhân tài đều rất đắt đỏ. Nếu Bittensor có thể cung cấp các nguồn lực này một cách ổn định quy mô lớn, các subnet có lý do hợp lý để ở lại, không phải vì bị khóa chặt, mà vì rời đi sẽ mất đi nguồn cung cấp tài nguyên. Sự bảo đảm mềm mại là AI luôn cần nhiều tài nguyên hơn, và TAO có thể cung cấp quy mô mà các hình thức tài trợ riêng lẻ không thể sánh kịp. Theo logic này, nhóm subnet sẽ chủ động duy trì giá trị token của mình, tạo ra một vòng quay tích cực cho kinh tế TAO mà không cần cơ chế bắt buộc nào.

Tiềm năng của tiền mã hóa trong việc tập hợp tài nguyên là đặc biệt. Bitcoin chỉ dựa vào token để tập hợp sức mạnh tính toán khổng lồ. Ethereum với cơ chế bằng chứng công việc là một nam châm sức mạnh tính toán cực kỳ thành công. Bittensor mang cách chơi này sang AI. “Cơ chế bắt buộc” chính là trò chơi token, miễn là TAO còn có giá trị, sự tham gia sẽ có động lực.

Nếu chạy 1000 lần mô phỏng tương lai của Bittensor, phân phối sẽ bị lệch nặng.

Trong phần lớn các kịch bản, Bittensor vẫn là một chương trình tài trợ nhỏ. Các kết quả AI của subnet bị đẩy ra ngoài rìa. Những subnet thành công nhất đạt được một mức độ traction nhất định, sau khi nhận thưởng sẽ chuyển sang chế độ đóng kín, không trả lại TAO. Phần phát hành vượt quá giá trị tạo ra, token giảm giá.

Trong một số ít kịch bản, có thứ gì đó đã thành công. Một subnet tạo ra dịch vụ AI thực sự cạnh tranh. Hiệu ứng mạng bắt đầu cộng hưởng tăng trưởng. TAO trở thành lớp điều phối ý nghĩa của hạ tầng AI phi tập trung, không dựa vào cưỡng chế, mà dựa vào sức hút của tài sản dự trữ trong nền kinh tế AI đang vận hành để thu hút giá trị.

Trong rất ít kịch bản, TAO trở thành một tài sản định danh.

Có thể gặp vấn đề gì

Lập luận thị trường gấu rất đơn giản:

Không có tính dính. Một khi subnet không còn cần phát hành thưởng, họ sẽ rời đi. Bittensor chỉ là bước đệm, không phải điểm đến.

AI tập trung thắng thế. OpenAI, Google và Anthropic nắm giữ lượng sức mạnh tính toán và nhân lực cao hơn nhiều. TAO không thể cạnh tranh về độ sâu với thị trường VC và PE. Những tài năng tốt nhất sẽ theo hướng đi truyền thống.

Lạm phát chính là thuế. Kế hoạch phát hành TAO làm loãng cổ phần để tài trợ subnet. Nếu subnet không tạo ra giá trị tương ứng, đây là một mất máu mãn tính giả dạng cơ chế tăng trưởng.

Luận điểm lạc quan thành thật mà nói, còn mang tính ảo tưởng hơn là con đường dẫn đến thành công thực sự.

Kết luận

Phần lớn vốn đầu tư vào TAO cuối cùng sẽ tài trợ cho những công việc phát triển không bao giờ hoàn trả cho các cổ đông token. Nhưng ngành công nghiệp mã hóa đã nhiều lần chứng minh rằng cơ chế phối hợp dựa trên token có thể tạo ra kết quả mà mọi mô hình hợp lý đều không thể dự đoán được. Bitcoin có thể không hoạt động, nhưng nó vẫn hoạt động. Tuy nhiên, điều này cũng là một luận điểm yếu, ngành dùng nó để bảo chứng cho vô số ý tưởng, trong khi những ý tưởng đó trước các nguyên lý cơ bản đều không đứng vững.

Vấn đề của TAO không nằm ở chỗ có hay không có cơ chế cưỡng chế, không, dTAO cũng không thể thay đổi điều này. Vấn đề nằm ở việc các cơ chế thúc đẩy trong trò chơi có đủ mạnh để giữ các subnet tốt nhất trên quỹ đạo hay không. Nếu bạn mua TAO, bạn đang cược vào một thế giới cứng cáp, nơi mà các biện pháp mềm mại có thể tồn tại.

Hoặc là ngây thơ, hoặc là có tầm nhìn xa.