Bạn có bao giờ để ý rằng trong các đợt sụp đổ của thị trường, mọi người đột nhiên nói về hàng tiêu dùng thiết yếu, nhưng khi thị trường bùng nổ, tất cả lại là về các mặt hàng xa xỉ, tiêu dùng không thiết yếu? Gần đây tôi đã suy nghĩ về mô hình này và nhận ra rằng hầu hết mọi người thực sự không hiểu rõ sự khác biệt cơ bản giữa cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu, mặc dù đây là một trong những khái niệm quan trọng nhất trong quản lý danh mục đầu tư.

Hãy để tôi phân tích rõ hơn về điều này. Hàng tiêu dùng thiết yếu về cơ bản là những thứ bạn vẫn mua ngay cả khi ngày mai bạn mất đi một nửa thu nhập của mình. Thực phẩm, giấy vệ sinh, xà phòng, dầu gội, kem đánh răng, các sản phẩm làm sạch gia đình - những mặt hàng không hào nhoáng nhưng thiết yếu để duy trì cuộc sống. Những khoản mua này không gây phấn khích, nhưng chúng không thể thiếu. Các công ty như Procter & Gamble kiếm hàng tỷ đô la từ việc bán những mặt hàng cần thiết này. Campbell Soup, Kellogg, Kroger, Costco - tất cả đều nằm trong lĩnh vực này. Mọi người cần các sản phẩm của họ bất kể nền kinh tế thịnh vượng hay sụp đổ.

Ngược lại, hàng tiêu dùng không thiết yếu hoàn toàn trái ngược. Đây là những thứ mà người ta mua khi cảm thấy tự tin về tài chính và muốn tự thưởng cho bản thân. Quần áo thiết kế, vé hòa nhạc, kỳ nghỉ, trò chơi điện tử, điện tử cao cấp. Khi thời kỳ khó khăn, những khoản mua này thường bị cắt giảm đầu tiên. Ralph Lauren, Tesla, Live Nation Entertainment - các công ty này phát triển mạnh khi người tiêu dùng có tiền dư thừa trong túi.

Điều thú vị cho các nhà đầu tư là, động thái giữa hàng tiêu dùng không thiết yếu và hàng tiêu dùng thiết yếu phản ánh tâm lý chung của thị trường. Trong các thị trường tăng trưởng và mở rộng kinh tế, cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu tăng mạnh. Chúng mang tính cạnh tranh, hướng tới tăng trưởng và có định giá cao hơn. Bạn phải trả giá cao hơn vì các nhà đầu tư tin rằng các công ty này sẽ tiếp tục phát triển. Nhưng ngay khi có bất ổn kinh tế hoặc lạm phát tăng, dòng tiền sẽ chảy ra khỏi các cổ phiếu không thiết yếu và chuyển vào các cổ phiếu thiết yếu. Đó là cuộc chơi rủi ro-on và rủi ro-off điển hình.

Tôi đã chứng kiến điều này diễn ra trong thời gian thực. Vào tháng 11 năm 2021, khi Fed vẫn còn giữ chính sách nới lỏng, ETF cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu (XLF) đã tăng 14,8% so với chỉ số S&P 500 rộng hơn là 6,08%. Trong khi đó, các cổ phiếu thiết yếu chỉ tăng 1,09%. Lúc đó chẳng ai muốn mua các mặt hàng nhàm chán này. Nhưng nhanh chóng qua các đợt tăng lãi suất và suy thoái kinh tế vào năm 2023, kịch bản đã hoàn toàn đảo ngược. Chỉ số S&P giảm 6,69%, cổ phiếu không thiết yếu sụt giảm 17,79%, trong khi các cổ phiếu thiết yếu lại tăng 1,72%. Đó chính là sức mạnh của sự luân chuyển giữa cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu.

Điều làm cho mô hình này trở nên quan trọng trong quản lý danh mục là hiểu rõ điều gì thúc đẩy từng ngành. Cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu thường mang lại khoản cổ tức ổn định, đều đặn. Dòng thu nhập này trở nên cực kỳ có giá trị khi giá cổ phiếu bị giảm mạnh. Trong khi đó, cổ phiếu không thiết yếu thường tái đầu tư lợi nhuận vào công ty để thúc đẩy tăng trưởng. Chúng hấp dẫn, nhưng cũng rất biến động.

Các chỉ số định giá cũng kể câu chuyện rõ ràng. Cổ phiếu không thiết yếu thường giao dịch ở mức định giá cao hơn vì tăng trưởng đã được phản ánh trong giá. Bạn phải trả nhiều hơn cho mỗi đô la lợi nhuận vì các nhà đầu tư kỳ vọng tốc độ mở rộng nhanh hơn. Trong thời kỳ bùng nổ kinh tế, điều này hợp lý. Nhưng khi lãi suất tăng và lạm phát trở thành mối lo, các chỉ số này bị đè nén. Lạm phát tăng khiến Fed nâng lãi suất, làm giảm giá trị của tăng trưởng trong tương lai tính theo đồng tiền hiện tại. Đột nhiên, các cổ phiếu tăng trưởng đắt đỏ trông có vẻ không hợp lý nữa, và các nhà đầu tư chuyển sang các cổ phiếu ổn định, trả cổ tức đều đặn.

Tôi nghĩ nhiều người bỏ lỡ yếu tố tâm lý ở đây. Không chỉ là về các yếu tố cơ bản - mà còn về tâm lý nhà đầu tư. Khi mọi người tự tin, họ muốn sở hữu những thứ hấp dẫn. Khi sợ hãi lan rộng, họ lại thích những thứ nhàm chán, chỉ cần hoạt động đều đặn. Hàng tiêu dùng thiết yếu chính là biểu tượng của sự ổn định đáng tin cậy. Các công ty này sẽ tiếp tục bán xà phòng và thực phẩm bất kể chuyện gì xảy ra trên thế giới.

Thực tế, có một cách chính thức để theo dõi điều này qua các ETF. Quỹ ETF Chọn Lọc Ngành Hàng Tiêu Dùng (XLP) là lựa chọn hàng đầu để theo dõi hiệu suất của các hàng tiêu dùng thiết yếu. Còn đối với hàng tiêu dùng không thiết yếu, bạn có ETF Quỹ Chọn Lọc Ngành Tiêu Dùng Không Thiết Yếu (XLY). Bằng cách so sánh sự biến động của chúng so với toàn bộ chỉ số S&P 500, bạn có thể nhìn thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư theo thời gian thực.

Vậy, điều này nên ảnh hưởng như thế nào đến quyết định danh mục của bạn? Quy tắc cơ bản tôi theo đuổi khá đơn giản. Trong các thị trường tăng trưởng và giai đoạn tăng trưởng kinh tế mạnh với lãi suất thấp, tôi thoải mái hơn khi phân bổ nhiều vào hàng tiêu dùng không thiết yếu. Những cổ phiếu này có đà tăng cao nhất và là nơi diễn ra đổi mới sáng tạo. Nhưng khi thị trường giảm hoặc có dấu hiệu suy thoái, tôi chuyển hướng sang các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu. Đúng vậy, chúng không hấp dẫn, nhưng chính điều đó mới là điểm mấu chốt. Chúng sẽ tiếp tục tạo lợi nhuận và trả cổ tức trong khi các cổ phiếu không thiết yếu bị sụp đổ.

Điều tuyệt vời của khung này là nó không phức tạp hay bí ẩn. Chỉ cần nhận thức rằng các ngành khác nhau hoạt động khác nhau tùy thuộc vào môi trường kinh tế. Hàng tiêu dùng thiết yếu là chiến lược phòng thủ. Hàng tiêu dùng không thiết yếu là chiến lược tăng trưởng. Hiểu khi nào nên luân chuyển giữa chúng thực sự là một trong những kỹ năng quan trọng nhất để quản lý tiền bạc qua các chu kỳ thị trường khác nhau.

Nếu bạn đang nắm giữ một danh mục đầu tư hiện tại, hãy tự hỏi bản thân - tôi đã phân bổ phù hợp với môi trường kinh tế hiện tại chưa? Các phân bổ của tôi có phản ánh đúng sự khác biệt giữa hàng tiêu dùng không thiết yếu và hàng tiêu dùng thiết yếu không? Đôi khi câu trả lời nhàm chán nhất lại chính là câu trả lời đúng đắn.