Vừa mới xem xong cảnh tượng hỗn loạn của cổ phiếu phần mềm, và thành thật mà nói, tôi nghĩ thị trường hiện tại đang bị hoảng sợ quá mức.

Vậy là đây là những gì đang diễn ra—ai cũng đang hoảng loạn rằng AI sẽ hủy diệt các công ty phần mềm doanh nghiệp. Anthropic đã cho ra mắt Claude Cowork vào đầu năm nay, và đột nhiên Phố Wall nghĩ rằng tất cả các doanh nghiệp SaaS này coi như xong. tech sector software ETF đã giảm 30% kể từ tháng 10, các định giá đã bị co lại mạnh mẽ, và các nhà đầu tư đang coi phần mềm như thể nó sắp lỗi thời.

Nhưng tôi nghĩ họ đang bỏ lỡ một điều hiển nhiên. Bạn đã thực sự thử chuyển sang phần mềm doanh nghiệp chưa? Đó là cơn ác mộng. Các công ty này đã xây dựng những “lũy” cực lớn—chi phí chuyển đổi cao, các quy trình làm việc đã ăn sâu, và nhân viên đã được đào tạo. Phần lớn các doanh nghiệp SaaS đều có net revenue retention trên 100%, điều đó cho thấy khách hàng không hề đi đâu cả.

Đó là lý do vì sao tôi nhìn điều này như một cơ hội thực sự trong tech sector ngay lúc này. Ba cái tên khiến tôi chú ý:

Microsoft - cổ phiếu bị đập mạnh sau báo cáo thu nhập, nhưng mọi người lại đang bỏ qua sức mạnh của mảng kinh doanh cốt lõi. Microsoft 365 Commercial tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái, phía người tiêu dùng tăng 27%. Dynamics 365 tăng 17%. Đây là tăng trưởng thực sự trên một nền tảng rất lớn, và P/E dự phóng đã giảm xuống chỉ còn 24. Định giá thấp nhất trong nhiều năm.

Atlassian - đẩy mạnh mạnh vào các công cụ năng suất dựa trên đám mây với AI đã được tích hợp sẵn. Net revenue retention cho khách hàng đám mây đạt 120% trong năm tài chính 2025. Ban quản lý đang hướng dẫn tăng trưởng doanh thu 18% khi biên lợi nhuận được mở rộng. Cổ phiếu giao dịch ở mức 21x lợi nhuận dự phóng dù triển vọng đó vẫn còn.

Adobe - bị đánh tụt mạnh do nỗi sợ AI, nhưng Photoshop, InDesign và Lightroom sẽ không đi đâu cả. Chi phí chuyển đổi cực kỳ khắc nghiệt—đây là các chuẩn mực của ngành. Họ đã tích hợp các công cụ Firefly AI và ban quản lý cho biết các sản phẩm chịu ảnh hưởng bởi AI đã tạo ra một phần ba doanh thu định kỳ hằng năm trong quý trước. Định giá hiện dưới 12x lợi nhuận dự phóng.

Toàn bộ tech sector rộng lớn hơn đang định giá rủi ro gián đoạn ở mức quá cao. Hầu hết các công ty phần mềm này đều có lợi thế cạnh tranh sâu hơn nhiều so với những gì thị trường đang chịu ghi nhận. Khi bạn có sự kết hợp giữa các “lũy” mạnh và định giá bị nén lại, đó thường là lúc tiền thật được tạo ra.