Gần đây tôi đã theo dõi ngành than đá, và thực sự có một số động thái thú vị đáng chú ý. Hầu hết mọi người đều cho rằng ngành than đang chết dần, nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. Chắc chắn ngành này đang đối mặt với những khó khăn từ quá trình chuyển đổi năng lượng, nhưng một số đối thủ đang định vị khá tốt bất chấp những thách thức đó.

Hãy để tôi phân tích rõ hơn về những gì đang diễn ra. Thị trường than của Mỹ hiện đang ở trong một trạng thái kỳ lạ. Sau khi đạt 531 triệu short tons vào năm 2025, sản lượng dự kiến sẽ giảm khoảng 7% trong năm nay khi việc sử dụng năng lượng tái tạo tiếp tục tăng tốc. Tỷ lệ than trong sản xuất điện đã giảm từ 17% năm 2025 xuống còn 16% năm 2026. Xu hướng dài hạn chắc chắn là giảm, đặc biệt khi Mỹ đặt mục tiêu đạt 100% điện không phát thải carbon vào năm 2030.

Nhưng vấn đề là - không phải tất cả than đều giống nhau. Trong khi than nhiệt (dùng để phát điện) đang bị giảm mạnh, thì than cốc dùng cho sản xuất thép lại là câu chuyện khác. Đó chính là nơi có cơ hội cho các cổ phiếu than đáng để theo dõi.

Alliance Resource Partners là một trong những cổ phiếu đáng chú ý. Trụ sở tại Tulsa, họ dự báo doanh số bán hàng từ 32,75-34 triệu short tons trong năm nay với lợi suất cổ tức ổn định 9,58%. Ước tính lợi nhuận của họ đã duy trì ổn định trong vài tháng qua, điều này thực sự là một tín hiệu tích cực khi xem xét mức bi quan tồn tại trong ngành này. Họ có xếp hạng Zacks Rank là 3 (Giữ), điều này hợp lý với mức rủi ro và lợi nhuận ở đây.

Tiếp theo là SunCoke Energy. Điều làm họ thú vị là họ tập trung vào than cốc và sản xuất coke cho thép, chứ không phải than nhiệt dùng cho nhà máy điện. Gần đây họ đã mua lại Phoenix Global, điều này dự kiến sẽ cải thiện sự ổn định lợi nhuận và giảm tiếp xúc với biến động giá hàng hóa. Tỷ lệ cổ tức hiện tại là 5,82%, và giống như Alliance, ước tính lợi nhuận của họ gần đây vẫn không thay đổi. Họ cũng có xếp hạng Zacks Rank là 3.

Về định giá, ngành than đang giao dịch với EV/EBITDA là 8,84X so với mức 18,12X của S&P 500. Thật sự khá hấp dẫn nếu bạn tin vào luận điểm về than cốc. Cổ phiếu than đã vượt trội hơn thị trường chung trong năm qua, tăng 22,7% trong khi S&P 500 chỉ tăng 13,9%.

Câu hỏi thực sự cho các cổ phiếu than để mua là dựa trên luận điểm nào. Nếu bạn đặt cược vào việc cầu than cốc vẫn duy trì khi sản xuất thép tiếp tục toàn cầu, các công ty này cung cấp lợi suất và định giá hợp lý. Nhưng nếu bạn nghĩ toàn bộ ngành than sẽ đi đến tuyệt chủng, rõ ràng bạn nên tránh xa. Xếp hạng ngành than của Zacks là 230 trong số 243 ngành, nên đây không phải là lựa chọn phổ biến. Ước tính lợi nhuận đã giảm 93% kể từ tháng 10 năm 2024, phản ánh sự bi quan của thị trường.

Cá nhân tôi nghĩ có một góc nhìn phản biện dành cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, thoải mái với biến động. Các cổ phiếu than để mua có lẽ là những tập trung vào than cốc hơn là than nhiệt, và cả ARLP lẫn SXC phù hợp với mô hình đó. Chỉ đừng mong đợi đây là câu chuyện tăng trưởng - nó chủ yếu xoay quanh tạo ra dòng tiền và lợi suất trong khi ngành này hợp nhất quanh các tài sản chất lượng cao hơn.