Biến động chiến tranh Iran gây căng thẳng trong giao dịch tại các thị trường lớn nhất thế giới

(MENAFN- Khaleej Times) Chiến tranh ở Iran đã làm bùng phát hỗn loạn trên khắp các thị trường tài chính, khiến một số nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường trở nên dè dặt hơn khi chấp nhận rủi ro, làm cho giao dịch trở nên khó khăn và tốn kém hơn - một kịch bản mà các cơ quan quản lý đang theo dõi sát sao. Không một trong những thị trường lớn nhất thế giới, từ Trái phiếu Kho bạc Mỹ, đến vàng, đến các loại tiền tệ, được miễn trừ, các nhà đầu tư và nhà giao dịch cho biết.

Tại châu Âu, các quỹ phòng hộ, hiện đang chiếm ưu thế trong giao dịch trái phiếu, đã góp phần làm gia tăng các diễn biến đó khi họ nhanh chóng tháo gỡ một số lượng lớn các cược trong tháng này. Các nhà đầu tư nói rằng trong một số thời điểm, họ đã gặp khó khăn trong việc tìm giá, hoặc thực hiện các lệnh giao dịch, trong suốt bốn tuần qua, khi các nhà tạo lập thị trường lo sợ bị mắc kẹt với các vị thế lớn có thể nhanh chóng trở nên kém hiệu quả.

Được đề xuất cho bạn

“Khi chúng tôi cố gắng giao dịch, thời gian giao dịch sẽ lâu hơn. (Các nhà tạo lập thị trường) muốn chúng tôi kiên nhẫn hơn, cắt lệnh giao dịch thành các quy mô nhỏ hơn,” Rajeev De Mello, giám đốc đầu tư (CIO) tại GAMA Asset Management, cho biết, đồng thời nói rằng các khoảng trống đã mở rộng giữa mức giá mà các nhà tạo lập thị trường sẽ mua một tài sản và mức giá mà họ sẽ bán nó. “Hệ quả là mọi người đã giảm quy mô vị thế của họ.”

Các thước đo về mức độ biến động khác nhau đã tăng vọt lên mức từng được thấy trong các cuộc khủng hoảng thị trường trước đó, bao gồm biến động của cổ phiếu, trái phiếu, dầu và vàng.

Ngay cả ở các thị trường trái phiếu chính phủ thường sâu và thanh khoản, một trụ cột của tài chính toàn cầu vốn bị ảnh hưởng nặng nề khi rủi ro lạm phát khiến nhà đầu tư hoảng sợ, cũng đã xuất hiện các vết nứt. Trong khi đó, chênh lệch giữa giá đặt mua (bid) và giá bán (ask) đối với các Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm mới phát hành, một chỉ số quan trọng về độ sâu thị trường và chi phí giao dịch đối với các chứng khoán được giao dịch rộng rãi nhất, theo Morgan Stanley, đã mở rộng khoảng 27% trong tháng Ba so với mức tháng Hai, cho thấy các nhà kinh doanh đang tính phí bảo hiểm cao hơn để nhận rủi ro.

** Đau đớn trong thị trường tương lai**

Đúng là các dấu hiệu căng thẳng thị trường mới nhất không phải là điều hiếm gặp trong những giai đoạn thị trường biến động, như trong các đợt bất ổn thị trường gần đây ở Mỹ, chẳng hạn như khi chính sách thuế quan trong “Ngày Giải phóng” của Tổng thống Mỹ Donald Trump diễn ra vào tháng Tư năm ngoái, và đại dịch COVID năm 2020.

Nhưng vòng biến động này lại xuất hiện vào thời điểm các thị trường đang trong tâm thế hưng phấn, khi nhà đầu tư lao vào một đợt tăng giá bùng nổ trên nhiều nhóm tài sản, cho thấy một đợt điều chỉnh sâu hơn có thể xảy ra nếu cuộc chiến kéo dài và thanh khoản dần cạn kiệt.

Tại châu Âu, mức độ “đau” trong thị trường tương lai cho lãi suất ngắn hạn đặc biệt rõ nét, nơi các nhà giao dịch nhanh chóng định giá các đợt tăng mạnh của lãi suất do ngân hàng trung ương dự kiến. Tại một thời điểm, thanh khoản đã trở nên “bị suy giảm nghiêm trọng”, hoạt động chỉ ở mức 10% so với mức thông thường, đồng giám đốc phụ trách lãi suất EMEA của Morgan Stanley là Daniel Aksan cho biết.

" (tình trạng kém thanh khoản, biến động giá) đã nhắc tôi nhớ đến những ngày của COVID," ông nói.

Ba cơ quan quản lý tài chính châu Âu hôm thứ Sáu cho biết các căng thẳng địa chính trị đang diễn ra, cụ thể là cuộc chiến ở Trung Đông, tạo ra những rủi ro đáng kể cho bức tranh tài chính toàn cầu thông qua giá năng lượng cao hơn, các áp lực có thể làm gia tăng lạm phát và tăng trưởng kinh tế suy yếu. Họ một lần nữa nhấn mạnh cảnh báo về tác động của biến động đối với thanh khoản và rủi ro xảy ra những đợt dao động giá đột ngột.

** Bảo vệ lợi nhuận cốt lõi**

Cho đến nay, giao dịch vẫn diễn ra có trật tự, nhưng lượng người mua đang ngày càng trở nên hiếm khi các nhà đầu tư vội vàng giảm rủi ro và chuyển sang nắm giữ tiền mặt, khiến các nhà kinh doanh do đó cũng ngần ngại hơn.

“Doanh nghiệp đã mất quá nhiều tiền - dù là khối bán (sell-side) hay khối mua (buy-side) - khiến thanh khoản đang bị suy yếu vì bạn không còn có những người tham gia,” Tom di Galoma, giám đốc điều hành phụ trách giao dịch lãi suất toàn cầu tại công ty môi giới-khuyến mại Mischler Financial, cho biết, khi đề cập đến thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Mặc dù khối lượng giao dịch trong Trái phiếu Kho bạc đã tăng vọt, các nhà phân tích cho rằng một số giao dịch này được thực hiện vì nhu cầu bắt buộc, chứ không phải vì lựa chọn.

“Với mức chênh lệch bid-ask rộng hơn, việc đặt một lệnh giao dịch sẽ đắt hơn và sẽ kém hấp dẫn hơn đối với những người muốn tham gia giao dịch, nhưng thực tế là bạn vẫn thấy khối lượng giao dịch rất cao cho thấy một phần trong số các giao dịch đó là các đợt tháo gỡ, hoặc bị dừng lỗ,” Eli Carter, nhà chiến lược lãi suất phụ trách Hoa Kỳ của Morgan Stanley, nói.

** Quỹ phòng hộ ở châu Âu**

Cú bán tháo đặc biệt mạnh ở các trái phiếu châu Âu cũng đã là một ví dụ về tác động mà các quỹ phòng hộ có thể gây ra đối với thị trường này trong những thời điểm căng thẳng, một rủi ro mà Ngân hàng Anh, đặc biệt, đã nêu bật khi dấu ấn của họ đã tăng nhanh trong những năm gần đây.

Theo dữ liệu Tradeweb mới nhất từ năm 2025, các quỹ phòng hộ hiện chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch trên các thị trường trái phiếu chính phủ của Anh và khu vực đồng euro.

Mặc dù sự hiện diện của họ trên các thị trường trái phiếu mang lại thanh khoản trong những giai đoạn tốt, nhiều quỹ đã dồn vào cùng một số giao dịch, trong đó có một số giao dịch nhanh chóng được chứng minh là thua lỗ.

Ba nguồn cung cấp thông tin từ các quỹ phòng hộ cho biết các quỹ phòng hộ đã chịu khoản lỗ lớn khi đặt cược rằng BoE sẽ cắt giảm lãi suất. Họ cũng chịu lỗ với các giao dịch đặt cược rằng đường cong lợi suất châu Âu sẽ dốc hơn, và với các giao dịch cho rằng khoảng chênh giữa lợi suất trái phiếu của Italy và Đức sẽ vẫn hẹp, theo ông Bruno Benchimol, giám đốc giao dịch trái phiếu chính phủ châu Âu tại Credit Agricole. Khi tất cả họ cùng lúc tháo gỡ các vị thế tương tự, điều đó đã khiến các nhà kinh doanh trái phiếu phải mở rộng chênh lệch bid-ask, Benchimol cho biết. Khi các quỹ phòng hộ cùng lúc giảm rủi ro “làm trầm trọng thêm biến động”, Aksan của Morgan Stanley nói. Ông cũng cho biết ở những thời điểm khác, họ đã nắm giữ các vị thế giúp kiềm chế biến động.

** Giữ vị thế trong thị trường**

Nhưng các nhà tạo lập thị trường vẫn phải chịu áp lực để giành lấy hoạt động kinh doanh, ngay cả khi khách hàng giảm tần suất và quy mô các lệnh giao dịch.

Sagar Sambrani, một nhà giao dịch kỳ hạn quyền chọn ngoại hối (FX options) cấp cao tại Nomura, cho biết giá cho các đơn đặt hàng quy mô lớn đã mở rộng so với điều kiện thị trường thông thường để tính đến rủi ro thị trường. Nhưng, “ngược lại với trực giác, giá cho các lệnh quy mô nhỏ lại chặt hơn so với điều kiện bình thường, vì các nhà tạo lập thị trường nỗ lực mạnh hơn để nắm bắt các dòng tiền khách hàng đang giảm,” Sambrani nói.

Tuy nhiên, đôi khi điều này không thể thực hiện được. Ở thị trường vàng, nơi cực kỳ nhạy với lãi suất, Mukesh Dave, giám đốc đầu tư (CIO) tại Aravali Asset Management, một quỹ đầu tư chênh lệch (global arbitrage fund), cho biết đã có những ngày mà các nhà tạo lập thị trường hoàn toàn vắng mặt, cho thấy sự không sẵn lòng trong việc thực hiện giao dịch.

Giá vàng - thường là nơi trú ẩn an toàn - đã lao dốc trong tháng này sau một đợt tăng giá kỷ lục vào năm 2025.

“Họ không muốn kiếm tiền vào lúc này, họ không muốn mất tiền khi ở trong thị trường. Nếu được lựa chọn, họ không muốn ở trong thị trường,” Dave nói.

MENAFN31032026000049011007ID1110927493