#OilPricesRise

Giá dầu đang tăng trở lại, và nếu bạn đã theo dõi thị trường toàn cầu một cách nhất quán trong vài tháng qua, thì sự phát triển này không hoàn toàn gây ngạc nhiên. Những gì đang xảy ra trong thị trường năng lượng hiện nay không phải là một sự kiện riêng lẻ do một yếu tố duy nhất hoặc một gián đoạn nguồn cung tạm thời sẽ tự giải quyết trong vài tuần tới. Đó là biểu hiện rõ ràng của một tập hợp các lực lượng sâu sắc và phức tạp hơn đã cùng nhau hình thành trong một thời gian dài trên các phương diện địa chính trị, kinh tế và cấu trúc. Thị trường năng lượng có thể coi là thị trường có ảnh hưởng lớn nhất trong toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, không chỉ vì quy mô của nó, mặc dù quy mô đó là khổng lồ, mà còn vì năng lượng là nguồn đầu vào nền tảng cho hầu hết các hoạt động kinh tế mà nền văn minh nhân loại phụ thuộc vào. Khi giá dầu biến động đáng kể theo hướng nào đó, các tác động lan tỏa sẽ ảnh hưởng đến mọi loại tài sản khác, mọi ngành công nghiệp, mọi nền kinh tế tiêu dùng và ngân sách của các chính phủ trên toàn cầu. Hiểu rõ lý do tại sao giá dầu đang tăng hiện nay, điều gì đang thúc đẩy nó, và các tác động rộng lớn hơn đòi hỏi phải nhìn xa hơn con số tiêu đề và xem xét các lực lượng cấu trúc đang định hình lại bức tranh năng lượng toàn cầu theo thời gian thực.

Phía cung của phương trình dầu mỏ là nơi bắt nguồn phần lớn áp lực tăng giá hiện tại, và đó là câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với câu chuyện cắt giảm sản lượng của OPEC thường chiếm ưu thế trong các phương tiện truyền thông tài chính chính thống. Đúng vậy, sự phối hợp hạn chế sản xuất giữa các quốc gia sản xuất dầu lớn đã góp phần làm thị trường vật chất thắt chặt hơn. Nhưng câu chuyện cung sâu xa hơn về việc đầu tư dài hạn vào thăm dò và khai thác dầu khí chưa đủ, đã diễn ra trong ngành suốt gần một thập kỷ. Sau sự sụp đổ giá năm 2015 và 2016, rồi tiếp tục sau sự phá hủy nhu cầu chưa từng có vào năm 2020, các công ty năng lượng lớn đã giảm mạnh chi tiêu vốn cho phát triển các mỏ mới, các chương trình thăm dò, và hạ tầng sản xuất. Áp lực ESG từ các nhà đầu tư tổ chức đã thúc đẩy xu hướng này, cùng với sự không chắc chắn thực sự về nhu cầu dầu dài hạn trong một thế giới được cho là đang chuyển đổi sang năng lượng tái tạo. Kết quả là ngành đã sản xuất dầu từ một kho dự trữ phát triển ngày càng thu hẹp mà không đủ thay thế năng lực sản xuất đó bằng đầu tư mới. Bạn không thể chi tiêu ít hơn cho thăm dò và phát triển trong một thập kỷ rồi mong đợi nguồn cung phản ứng ngay lập tức khi nhu cầu phục hồi. Thâm hụt sản xuất cấu trúc do sự thiếu đầu tư này không thể khắc phục trong một quý hoặc thậm chí trong một năm, và đó là một trong những lực lượng mạnh mẽ và bền vững nhất hỗ trợ giá dầu trong môi trường hiện tại.

Bức tranh về cầu cũng quan trọng không kém để hiểu và còn phức tạp hơn nhiều so với câu chuyện suy giảm tất yếu đã bao quanh tiêu thụ dầu trong những năm gần đây. Câu chuyện chuyển đổi năng lượng, dù đúng về hướng dài hạn, nhưng luôn đánh giá quá cao tốc độ mà nhu cầu dầu trong nền kinh tế toàn cầu sẽ đạt đỉnh và bắt đầu giảm. Các nền kinh tế mới nổi ở châu Á, châu Phi, Mỹ Latin và Trung Đông đang ở giai đoạn phát triển công nghiệp và hạ tầng vốn dĩ tiêu thụ nhiều năng lượng và phụ thuộc lớn vào nhiên liệu hóa thạch. Trung lưu trong các khu vực này đang phát triển nhanh chóng, sở hữu phương tiện ngày càng nhiều, sản xuất công nghiệp mở rộng, và hệ thống năng lượng cần thiết để hỗ trợ sự tăng trưởng đó phần lớn dựa vào dầu và các sản phẩm của nó. Trong khi đó, ngay cả ở các nền kinh tế phát triển, nơi chuyển đổi năng lượng tiến xa nhất, việc điện khí hóa vận tải và sưởi ấm vẫn đang diễn ra với tốc độ mà dầu vẫn là nguồn năng lượng chiếm ưu thế trong phần lớn các ứng dụng. Ý tưởng rằng nhu cầu dầu đạt đỉnh sớm đã bị đẩy lùi nhiều lần bởi thực tế cứng rắn của một nền kinh tế toàn cầu vốn dĩ khó giảm phát thải nhanh hơn so với các mô hình chuyển đổi lạc quan đã dự đoán. Sức bền của nhu cầu này, kết hợp với nguồn cung hạn chế, tạo ra sự thắt chặt thị trường mang tính cấu trúc, hỗ trợ sự tăng giá bền vững.

Chính trị địa chính trị là yếu tố thứ ba và có lẽ là yếu tố rõ ràng nhất ngay lập tức thúc đẩy biến động giá dầu hiện nay, và nó hoạt động trên nhiều chiều cùng lúc theo những cách tạo ra sự không chắc chắn thực sự về khả năng cung ứng trong ngắn hạn. Địa lý của sản xuất dầu toàn cầu tập trung ở một số khu vực có tính bất ổn địa chính trị cao nhất trái đất, và môi trường quốc tế hiện tại đặc trưng bởi mức độ cạnh tranh giữa các cường quốc, xung đột khu vực, và sự điều chỉnh liên minh chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Gián đoạn các tuyến cung cấp, các chế độ trừng phạt hạn chế sự tham gia của các nhà sản xuất lớn vào thị trường toàn cầu, xung đột quân sự trong hoặc gần các khu vực sản xuất dầu, và việc ngày càng sử dụng năng lượng như một công cụ địa chính trị của các quốc gia đều góp phần tạo ra phần thưởng rủi ro trong giá dầu phản ánh sự không chắc chắn thực sự về độ tin cậy của nguồn cung trong tương lai. Điều làm cho chiều hướng địa chính trị hiện tại đặc biệt phức tạp là các cơ chế quản lý rủi ro truyền thống, bao gồm khả năng dự phòng sản xuất dự trữ của các nhà sản xuất lớn và các đợt phát hành dự trữ chiến lược phối hợp của các quốc gia tiêu thụ, đang bị hạn chế hơn so với quá khứ, điều này có nghĩa là các gián đoạn nguồn cung có khả năng chuyển thành các đợt tăng giá mạnh và kéo dài nhiều hơn so với các thời kỳ trước của thị trường dầu mỏ.

Chiều hướng thị trường tài chính của việc giá dầu tăng là nơi các tác động trở nên trực tiếp nhất đối với các nhà đầu tư và các thành viên tham gia trên tất cả các loại tài sản, bao gồm cả tiền điện tử. Giá dầu tăng về cơ bản mang tính lạm phát trong tác động kinh tế của chúng. Chi phí năng lượng trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí sản xuất của hầu hết các hàng hóa và dịch vụ trong nền kinh tế, chi phí vận chuyển, chi phí sản xuất, chi phí thực phẩm, và hóa đơn năng lượng của hộ gia đình. Khi giá dầu tăng đáng kể và duy trì mức đó trong thời gian dài, áp lực lạm phát mà chúng tạo ra thường lan tỏa qua nền kinh tế theo những cách khó kiểm soát của các ngân hàng trung ương nếu không thắt chặt chính sách tiền tệ, điều này lại tạo ra các vấn đề riêng cho thị trường tài chính. Mối quan hệ giữa lạm phát năng lượng, phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương, lãi suất thực, và định giá tài sản rủi ro là một trong những động lực phức tạp và quan trọng nhất trong tài chính toàn cầu, và hiện tại tất cả các biến số này đều đang vận động cùng lúc. Đối với thị trường tiền điện tử, các tác động đặc biệt còn nhiều lớp. Môi trường lạm phát cao thường là giai đoạn mà câu chuyện về Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và phòng hộ chống mất giá tiền tệ thu hút nhiều sự chú ý nhất và thu hút các nhà đầu tư tổ chức nghiêm túc nhất.

Điều cũng đáng hiểu sâu sắc là cách mà giá dầu tăng đang thúc đẩy nhanh hơn chứ không làm chậm lại các chuyển đổi cấu trúc nhất định có tác động trực tiếp đến thị trường công nghệ và tài sản kỹ thuật số. Chi phí năng lượng truyền thống càng cao, các mô hình kinh tế của các nguồn năng lượng thay thế càng trở nên hấp dẫn hơn, dòng vốn đầu tư vào hạ tầng năng lượng tái tạo, lưu trữ pin, hiện đại hóa lưới điện, và công nghệ tiết kiệm năng lượng càng tăng nhanh. Và càng nhiều người trên thế giới nghĩ nghiêm túc về tính bền vững lâu dài và an ninh của hệ thống năng lượng của họ, thì càng chú ý nhiều hơn đến những bất cập, điểm yếu và phụ thuộc sâu trong hạ tầng năng lượng tập trung hiện tại. Công nghệ blockchain và kiến trúc mạng phân quyền có tiềm năng ứng dụng trong giao dịch năng lượng, quản lý lưới điện, thị trường tín chỉ carbon, và điều phối các nguồn năng lượng phân tán, đều là những lĩnh vực có ý nghĩa thực sự lớn và vẫn còn bị bỏ ngỏ nhiều trong giới đầu tư chính thống. Sự hội tụ giữa căng thẳng thị trường năng lượng và sự trưởng thành của hạ tầng blockchain có thể trở thành một trong những chủ đề đầu tư thú vị và ít được đánh giá đúng trong những năm tới cho những ai sẵn sàng suy nghĩ vượt ra ngoài giới hạn các loại tài sản truyền thống.

Các hàm ý chiến lược dài hạn của việc giá dầu duy trì ở mức cao vượt xa các báo cáo lợi nhuận hàng quý và các chỉ số lạm phát ngắn hạn. Chúng liên quan đến các câu hỏi về an ninh năng lượng quốc gia, tốc độ và hình thái của quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu, các động lực cạnh tranh giữa các nền kinh tế nhập khẩu và xuất khẩu năng lượng, và câu hỏi cơ bản về cách thế giới sẽ cung cấp năng lượng cho giai đoạn phát triển công nghệ và kinh tế tiếp theo. Các quốc gia và tập đoàn điều hướng quá trình chuyển đổi này một cách thông minh nhất, đầu tư vào an ninh năng lượng và đổi mới năng lượng cùng lúc thay vì coi chúng là các ưu tiên cạnh tranh, sẽ có lợi thế cấu trúc tích lũy theo thời gian. Đối với các nhà đầu tư cá nhân và các thành viên thị trường, môi trường giá dầu tăng là lời nhắc nhở rằng các chủ đề đầu tư quan trọng nhất hiếm khi rõ ràng khi mới bắt đầu, rằng giao điểm của các lực lượng vĩ mô và sự thay đổi công nghệ là nơi các cơ hội bất đối xứng lớn nhất thường xuất hiện, và rằng việc hiểu sâu các động lực này và hành động dựa trên chúng với sự tự tin và kiên nhẫn phù hợp cuối cùng là điều phân biệt thành công thực sự trong đầu tư dài hạn với quyết định phản ứng theo cảm xúc mà phần lớn các nhà đầu tư không bao giờ thoát khỏi được. Thị trường năng lượng đang gửi đi một tín hiệu rõ ràng ngay bây giờ. Câu hỏi là ai đang chú ý đủ để nghe và điều chỉnh vị thế phù hợp.