Vậy insider trading thực sự là gì? Mình thấy nhiều người trong cộng đồng crypto vẫn còn bối rối về vấn đề này, trong khi đây là điều cực kỳ quan trọng để hiểu nếu bạn muốn giao dịch an toàn.

Nói đơn giản, insider trading là khi ai đó mua hoặc bán cổ phiếu hoặc tài sản crypto dựa trên thông tin bí mật chưa được công bố. Ở nhiều quốc gia, hành động này bị coi là bất hợp pháp vì tạo lợi thế không công bằng đối với các nhà đầu tư khác. Nhưng cần lưu ý, không phải tất cả các hình thức insider trading đều là bất hợp pháp - có những dạng hợp pháp và đã được đăng ký đúng quy trình.

Tại Hoa Kỳ, SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) quản lý tất cả điều này. Họ cho phép người trong công ty mua bán cổ phiếu, nhưng phải đăng ký trước. CEO mua lại cổ phiếu của công ty hoặc nhân viên mua cổ phiếu của nơi họ làm việc, đó là hợp pháp.

Nhưng insider trading bất hợp pháp là gì? Đây là phần tối hơn. Có thể là ai cũng được - giám đốc điều hành, nhân viên, thậm chí là thợ cắt tóc hoặc nhân viên pha chế nghe lỏm cuộc trò chuyện bí mật. Ví dụ, thợ cắt tóc nghe thông tin về lợi nhuận hàng năm của công ty từ CEO, rồi mua cổ phiếu đó. Đó là insider trading bất hợp pháp và SEC có thể kiện họ.

Hiện nay trong thế giới crypto, vấn đề này ngày càng phức tạp hơn. Một vài năm gần đây, SEC bắt đầu phân loại một số loại tiền điện tử như Ripple, Cardano, và Solana là chứng khoán. Điều này có nghĩa, quy định về insider trading cũng áp dụng ở đây. Nhìn vào vụ Sui - token này tăng 120% trong một tháng, đạt $2,25 vào tháng 10 năm 2024, và ngay lập tức có cáo buộc insider trading từ nhà đầu tư. Đội ngũ Sui sau đó đã phủ nhận cáo buộc này trên X.

Thị trường crypto vẫn còn rất sơ khai, phần lớn chưa được điều chỉnh và không bị giám sát chặt chẽ. Chính vì vậy, nó trở thành môi trường thuận lợi cho các hành vi gian lận. Nếu bạn đã từng giao dịch crypto, chắc chắn đã thấy các whale và nhà sáng lập thao túng thị trường bằng cách mua hoặc bán với số lượng lớn. Pump and dump là chuyện thường - giá tăng do mua quá mức và tin đồn giả, trong khi nhóm insider hợp tác để bán ra vào thời điểm đã định.

Cũng có người dùng thông tin về việc coin được niêm yết trên các sàn lớn để kiếm lợi từ kiến thức nội bộ. Thường thì những người làm việc trong dự án hoặc sàn giao dịch crypto bắt đầu giao dịch trước khi ra mắt chính thức trên nền tảng chính. Rồi có các thông tin về cập nhật kỹ thuật, hard fork, tất cả đều có thể dùng để có lợi thế trong giao dịch.

Thực ra, blockchain phi tập trung giúp giữ cho hầu hết thông tin ở đây minh bạch và công khai, nhưng vẫn còn những khe hở.

Về hình phạt - điều này rất nghiêm trọng. Ở Mỹ, có thể bị tù tới 20 năm cho mỗi vi phạm. Phạt hình sự cho cá nhân có thể lên tới $5 triệu đô la, doanh nghiệp lên tới $25 triệu đô la. Còn có các khoản phạt dân sự có thể gấp ba lần lợi nhuận thu được hoặc thiệt hại tránh được. Thêm nữa, có thể bị thu hồi giấy phép làm giám đốc hoặc nhân viên điều hành, và danh tiếng bị hủy hoại vì công khai.

Có một số vụ án thực tế đáng chú ý. Năm 2022, SEC kiện cựu quản lý sản phẩm của Coinbase tên Ishan Wahi, cùng với anh trai và bạn bè, vì insider trading. Ishan biết về các đồng crypto sẽ được thêm vào nền tảng, rồi báo cho gia đình và bạn bè. Họ mua 25 đồng crypto, trong đó có 9 đồng là chứng khoán, thu lợi hơn 1,1 triệu đô la. Ishan bị kết án 2 năm tù, anh trai 10 tháng, bạn của trả phạt 1,6 triệu đô la.

Tiếp theo là vụ Long Island Ice Tea năm 2017 đổi tên thành Long Blockchain Corp, tuyên bố họ sẽ tập trung vào công nghệ blockchain. Cổ phiếu lập tức tăng 380% - đúng lúc thị trường crypto đang bùng nổ. Thật ra, họ chưa từng phát triển công nghệ blockchain nào cả. Ba người chia sẻ thông tin và mua cổ phiếu trước khi công bố, hai người bị kết án có tội và phải nộp tổng cộng 400.000 đô la tiền phạt.

OpenSea cũng từng bị dính - năm 2021, trưởng bộ phận sản phẩm Nate Chastain bị kiện vì insider trading. Anh ta dùng kiến thức nội bộ để mua NFT trong bộ sưu tập mà anh biết sẽ được giới thiệu trên trang chủ, rồi bán ra khi volume và giá trị tăng vọt. Lợi nhuận 57.000 đô la, bị phạt 3 tháng tù và nộp phạt 50.000 đô la.

SEC rất nghiêm túc với quy định này. Gary Gensler, Chủ tịch SEC, liên tục nhắc nhở: nếu ai đó gom tiền bằng cách bán token và người mua kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của họ, đó là chứng khoán. Vì vậy, bất kỳ ai biết thông tin bí mật và không công khai trong ngành này đều cần cẩn thận trước khi giao dịch.

Blockchain thực ra không hoàn toàn ẩn danh như mọi người nghĩ - tính minh bạch của nó có thể dùng để giám sát, theo dõi và ngăn chặn insider trading. Insider trading đã là vấn đề lâu trong crypto, nhưng các cơ quan bắt đầu siết chặt hơn kể từ đợt bùng nổ ICO năm 2017. Theo Solidus Labs, 56% các token ICO niêm yết cho thấy bằng chứng về insider trading.

Các sàn giao dịch và công ty crypto hiện nay đang thực thi các quy tắc tự quản chặt chẽ hơn để bảo vệ khỏi các vụ kiện về insider trading và duy trì tính toàn vẹn của thị trường. Ở các quốc gia phát triển, sàn tập trung phải thực hiện KYC và kiểm tra AML để xác định hoạt động giao dịch bất hợp pháp. Nhưng các sàn ít được quản lý hơn và DEX vẫn còn nhiều khó khăn trong việc phát hiện hoạt động insider.

Khi ngành công nghiệp trưởng thành hơn, áp lực ngày càng tăng để các nền tảng phi tập trung cũng phải áp dụng các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn và đảm bảo công bằng, bảo vệ nhà đầu tư. Đây là xu hướng sẽ tiếp tục trong tương lai.