Vừa rồi mình để ý một cuộc tranh luận khá thú vị trên X giữa các nhà đầu tư crypto lão luyện. Thay vì cứ chốt Bitcoin thẳng, họ bắt đầu nhìn vào MicroStrategy (MSTR) - một công ty phần mềm có lịch sử tích lũy Bitcoin khổng lồ. Vậy mstr là gì mà lại gây sự chú ý này?

MicroStrategy không phải là một dự án crypto bình thường. Đó là một công ty phần mềm được điều hành bởi Michael Saylor, một nhân vật nổi tiếng với triết lý tối đa hóa Bitcoin. Công ty này hiện nắm giữ hơn 189.000 BTC, trị giá khoảng 8 tỷ USD theo tính toán gần đây. Nói cách khác, mstr là gì thực chất là một cách gián tiếp để tiếp xúc với Bitcoin thông qua một công ty niêm yết.

Adam Back, người đứng đầu Blockstream, vừa đưa ra một phân tích thú vị. Ông lập luận rằng cổ phiếu MSTR đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ. Theo tính toán của Back, nếu bạn tính riêng giá trị hoạt động kinh doanh phần mềm (khoảng 2 tỷ USD) cộng với giá trị Bitcoin holdings, thị giá hợp lý của MSTR nên ở quanh 625-685 USD mỗi cổ phiếu.

Nhưng chuyện gì đã xảy ra? Đầu năm nay, MSTR tăng vọt lên 685 USD, thậm chí vượt xa mức tăng của chính Bitcoin. Tất cả mọi người đều phấn khích vì các quỹ ETF Bitcoin spot mới được phê duyệt. Tuy nhiên, sau khi các quỹ này chính thức ra mắt, cả BTC và MSTR đều bị bán tháo. MSTR chịu cú rơi đặc biệt mạnh, xuống còn 482 USD vào giữa tháng 1 - mất 30% so với mức đỉnh.

Điều thú vị là trước đây, nhiều nhà đầu tư coi MSTR như một quỹ ETF Bitcoin phi chính thức, vì chiến lược của công ty là phát hành cổ phiếu mới để mua thêm Bitcoin. Khi các quỹ ETF thực sự ra mắt, nhu cầu này giảm đi. Các cổ phiếu liên quan khác như Coinbase cũng giảm khoảng 15%, trong khi Cleanspark còn tệ hơn với mức giảm 33%.

Tuy nhiên, vấn đề không chỉ dừng ở đó. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng MSTR vẫn còn phải gánh chịu khoản nợ 2 tỷ USD của công ty. Back thừa nhận điều này nhưng cho rằng khoản nợ đó sẽ "tăng cao" theo thời gian và không phải là vấn đề chính. Theo tính toán của các chuyên gia, ngay cả nếu Bitcoin lên tới 200.000 USD, MSTR vẫn sẽ kém hiệu quả hơn so với nắm giữ Bitcoin trực tiếp hoặc thậm chí so với các quỹ ETF có đòn bẩy.

Nhìn chung, câu chuyện về mstr là gì và liệu có nên mua hay không vẫn còn tranh cãi. Back vẫn lạc quan, nhưng thị trường hiện tại đang cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Nếu bạn đang tìm cách tiếp xúc với Bitcoin thông qua cổ phiếu, MSTR có thể là một lựa chọn, nhưng cần cân nhắc kỹ so với các lựa chọn khác có sẵn ngày nay.