Cổ phiếu có thể phục hồi sau cảnh báo định giá năm 2026 không? Những gì lịch sử kể cho các nhà đầu tư

Sự bùng nổ đáng chú ý của S&P 500—ba năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số, bao gồm mức tăng 16% vào năm 2025—đã dấy lên một câu hỏi quan trọng trong giới tham gia thị trường: liệu cổ phiếu có phục hồi từ mức định giá cao hiện tại hay một sự điều chỉnh lớn đang đến gần? Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục cảnh báo về mức giá tài sản bị kéo dài, tuy nhiên cuốn sách lịch sử lại kể một câu chuyện phức tạp hơn.

Những Đèn Đỏ Về Định Giá Của Fed Không Phải Mới

Chẳng phải chỉ có nhận xét của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tháng 9 rằng “giá cổ phiếu đang được định giá khá cao” mới thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 10 của Cục Dự trữ Liên bang đã ghi nhận rằng “một số thành viên đã bình luận về mức định giá tài sản bị kéo dài trên các thị trường tài chính, với một vài trong số các thành viên này đã nhấn mạnh khả năng xảy ra một sự giảm giá cổ phiếu không có trật tự.” Thống đốc Fed Lisa Cook đã củng cố những lo ngại này vào tháng 11, cảnh báo về “một khả năng tăng cao của việc giảm giá tài sản lớn.”

Báo cáo Ổn định Tài chính của ngân hàng trung ương đã cung cấp dữ liệu hỗ trợ: tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ vọng của S&P 500 hiện tại là 22,2, cao hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 18,7. Chỉ số này quan trọng bởi vì lịch sử cho thấy một mô hình rõ ràng. Mỗi khi chỉ số giao dịch trên 22 lần thu nhập kỳ vọng, những sự giảm giá mạnh mẽ đã theo sau—mặc dù “cuối cùng” là từ khóa ở đây.

Mô Hình Lịch Sử: Ba Lần Ở Đỉnh

Tỷ lệ PE kỳ vọng của S&P 500 đã vượt quá 22 trong ba khoảng thời gian khác nhau, mỗi lần đều theo sau bởi những sự điều chỉnh đáng kể:

Bong Bóng Dot-Com (Cuối Những Năm 1990): Sự hưng phấn đầu cơ xung quanh các cổ phiếu internet đã đẩy tỷ lệ PE kỳ vọng lên trên 22. Đến tháng 10 năm 2002, chỉ số đã giảm 49% từ mức đỉnh—một sự điều chỉnh đau đớn mà phải mất nhiều năm để phục hồi.

Sự Định Giá Sai Thời Điểm Thời COVID (2021): Các nhà đầu tư đã đánh giá thấp cách mà những gián đoạn chuỗi cung ứng do đại dịch và các chương trình kích thích lớn sẽ thúc đẩy lạm phát. Tỷ lệ PE kỳ vọng đã tăng vọt lên trên 22, và đến tháng 10 năm 2022, một sự giảm giá 25% từ mức cao đã xảy ra.

Sự Bùng Nổ Thương Mại Dưới Thời Trump (2024-2025): Sau cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, các nhà đầu tư đã đón nhận những câu chuyện lạc quan về thuế quan và sự deregulation. Tuy nhiên, khi các khoản thuế nhập khẩu thực sự có hiệu lực, sự biến động của thị trường đã xảy ra. Đến tháng 4 năm 2025, S&P 500 đã giảm 19% từ mức cao.

Mô hình này thật sự nghiêm trọng: những mức định giá phong phú như vậy không giảm ngay lập tức, nhưng cũng không giữ ở mức cao mãi mãi.

Lá Bài Wildcard Của Cuộc Bầu Cử Giữa Nhiệm Kỳ: Đau Đớn Trước Khi Lợi Nhuận

Đây là nơi mà hồ sơ lịch sử mang đến một chút hy vọng cho các cổ đông. Mặc dù các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ thường là những năm đầy rẫy khó khăn cho lợi nhuận cổ phiếu, nhưng toàn bộ chu kỳ lại kể một câu chuyện khác.

Kể từ khi S&P 500 ra đời vào năm 1957, chỉ số đã trải qua 17 cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Trong những năm cụ thể đó, lợi suất trung bình chỉ đạt 1% (không bao gồm cổ tức)—thấp hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm 9% lâu dài. Nỗi đau càng gia tăng khi đảng của tổng thống đương nhiệm mất ưu thế, như thường thấy trong các chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Trong những tình huống như vậy, S&P 500 đã giảm trung bình 7%.

Tại sao điều này lại xảy ra? Các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tạo ra sự không chắc chắn về chính sách trên thị trường. Các nhà đầu tư rút lui về phía bên lề, không chắc liệu một sự thay đổi trong quyền lực của Quốc hội có làm đình trệ chương trình kinh tế của tổng thống hay không. Nhưng đây là phần cứu chuộc của chu kỳ: khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ đã có và sự không chắc chắn về chính sách được giải quyết, thị trường thường phục hồi mạnh mẽ.

Theo nghiên cứu của Carson Investment Research, sáu tháng sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ (từ tháng 11 đến tháng 4 của năm tiếp theo) thường là một trong những khoảng thời gian mạnh mẽ nhất trong bất kỳ chu kỳ tổng thống bốn năm nào. Trong khoảng thời gian sau bầu cử này, S&P 500 đã mang lại lợi suất trung bình 14%. Điều này cho thấy rằng mặc dù năm 2026 có thể đối mặt với những cản trở, nhưng những tháng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 năm 2026 có thể mang lại cơ hội phục hồi có ý nghĩa cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Điều Này Có Nghĩa Gì Cho Câu Hỏi Liệu Cổ Phiếu Có Phục Hồi Năm 2026?

Câu trả lời không phải là một cái có đơn giản hay không. Thay vào đó, nó phụ thuộc vào thời gian và sự kiên nhẫn. Một sự điều chỉnh vào năm 2026 sẽ không gây bất ngờ, xét đến những mức định giá cao và động lực của năm bầu cử giữa nhiệm kỳ. Tuy nhiên, các sự điều chỉnh không phải là những cú sụp đổ, và sự kiên nhẫn thường thưởng cho những ai có thể chịu đựng sự biến động ngắn hạn.

Cảnh báo của Cục Dự trữ Liên bang là hợp lý—những mức định giá dường như đang bị kéo dài. Nhưng những mức định giá cao đã xảy ra trước cả những sự giảm nhẹ và những cú sụp đổ nghiêm trọng. Thời điểm vẫn là điều không xác định quan trọng. Những gì chúng ta biết từ lịch sử là: liệu cổ phiếu có phục hồi sau một sự điều chỉnh giữa nhiệm kỳ không? Gần như luôn luôn, có—đặc biệt là trong sáu tháng sau ngày bầu cử.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét vị trí của họ trong năm 2026, thông điệp là rõ ràng: đừng bỏ qua những cảnh báo về định giá, nhưng cũng đừng nhầm lẫn sự thận trọng với sự đầu hàng. Hành vi trong quá khứ của thị trường cho thấy rằng trong khi năm 2026 có thể thử thách quyết tâm của nhà đầu tư, thì khoảng thời gian sau bầu cử có thể mang lại những cơ hội phục hồi có ý nghĩa cho những ai vẫn giữ vị trí trong cổ phiếu.