Liệu thị trường chứng khoán có thể sụp đổ sớm trong năm 2026? Thuế quan của Trump thêm một lớp rủi ro mới vào triển vọng lạc quan của Phố Wall

Khi bước vào quý II năm 2026, các nhà đầu tư đối mặt với một môi trường thị trường đầy bí ẩn. Chỉ số S&P 500 đã ghi nhận mức tăng ấn tượng trong ba năm qua—đạt lợi nhuận hai chữ số vào năm 2023, 2024 và 2025, với đầu năm 2026 đã tăng khoảng 1% tính đến thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt này là những căng thẳng kinh tế ngày càng gia tăng, đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về khả năng thị trường chứng khoán có thể sụp đổ trong thời gian tới, mặc dù các dự báo tích cực của Phố Wall khá bất ngờ.

Căng thẳng bắt nguồn từ một thực tế không thoải mái: chính sách thuế của Tổng thống Trump đã trùng khớp với sự chậm lại rõ rệt trong tuyển dụng. Năm 2025, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra 181.000 việc làm mới, giảm mạnh so với 1,2 triệu việc làm trong năm 2024. Đây là mức tăng việc làm yếu nhất kể từ khi phục hồi sau đại dịch năm 2020—một tín hiệu đáng lo ngại cho thấy động lực của nền kinh tế có thể đang mất dần.

Thống nhất của Phố Wall: Dự kiến tăng 10% đến cuối năm

Dù gặp phải những khó khăn kinh tế ngày càng tăng, các tổ chức tài chính lớn vẫn giữ quan điểm lạc quan. Hai mươi trong số các ngân hàng đầu tư và công ty nghiên cứu hàng đầu thế giới đã công bố mục tiêu cuối năm 2026 cho chỉ số S&P 500, với dự báo từ mức tăng nhẹ 2% đến mức tăng mạnh 17%. Trung bình, các dự báo này cho thấy khả năng tăng khoảng 10% so với mức hiện tại của chỉ số khi các mục tiêu này được thiết lập.

Sự lạc quan này dựa trên ba trụ cột chính. Thứ nhất, các công ty dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong suốt năm 2026, dựa trên thành quả từ năm 2025. Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ thực hiện một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm, điều này thường hỗ trợ định giá cổ phiếu. Thứ ba, sự kết hợp giữa giảm thuế doanh nghiệp và đầu tư tăng tốc vào trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ duy trì đà mở rộng kinh tế.

Các tổ chức lớn của Phố Wall dự báo mục tiêu cuối năm như sau:

• Oppenheimer dự kiến 8.100 điểm (tăng 17%)
• Deutsche Bank mục tiêu 8.000 điểm (tăng 15%)
• Morgan Stanley và Seaport Research đều dự báo 7.800 điểm (tăng 12%)
• Goldman Sachs ước tính 7.600 điểm (tăng 10%)
• JPMorgan Chase, Wells Fargo, Jefferies và HSBC đều dự báo 7.500 điểm (tăng 8%)

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Phố Wall có thành tích dự báo lợi nhuận hàng năm khá kém. Trong bốn năm qua, dự báo trung bình cuối năm cho S&P 500 sai lệch trung bình 16 điểm phần trăm. Điều này cho thấy các dự đoán hiện tại cần được xem xét một cách thận trọng.

Tại sao thị trường chứng khoán có thể sụp đổ sớm: Lo ngại về định giá và tiền lệ lịch sử

Lý do khiến thị trường chứng khoán có thể sụp đổ trong thời gian tới dựa trên nhiều yếu tố rủi ro hội tụ mà không thể bỏ qua, bất chấp sự lạc quan của Phố Wall.

Thứ nhất, các chỉ số định giá đang báo hiệu cảnh báo đỏ. Hiện tại, chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, cao hơn đáng kể so với trung bình 10 năm là 18,8 lần. Mức định giá cao này chỉ từng xảy ra hai lần trong lịch sử thị trường hiện đại: trong bong bóng dot-com cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, cũng như trong thời kỳ đại dịch Covid-19 đầu những năm 2020. Trong cả hai trường hợp, chỉ số cuối cùng đều rơi vào thị trường giảm giá, với mức giảm đáng kể so với đỉnh.

Thứ hai, chính sách thuế của Tổng thống Trump tạo ra sự bất ổn kinh tế liên tục. Ngay cả trong kịch bản tốt nhất, các mức thuế này gây gián đoạn chuỗi cung ứng và làm tăng chi phí doanh nghiệp. Bằng chứng thực tế đã cho thấy các công ty đang cắt giảm tuyển dụng để ứng phó với sự không chắc chắn này. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ đến gần vào cuối năm 2026, sự bất ổn chính trị dự kiến sẽ gia tăng, làm giảm thêm niềm tin của doanh nghiệp và đầu tư vốn.

Thứ ba, dữ liệu lịch sử về các năm bầu cử giữa kỳ cho thấy một mô hình đáng lo ngại. Từ năm 1950, trung bình chỉ số S&P 500 tăng khoảng 4,6% trong các năm bầu cử giữa kỳ—thấp hơn nhiều so với lợi nhuận hàng năm thông thường. Thêm vào đó, theo Carson Investment Research, trong các năm này, chỉ số trung bình giảm khoảng 17% trong suốt năm. Tiền lệ lịch sử này cho thấy thị trường có thể sụp đổ trong thời gian tới, với mức giảm khoảng 17% có thể xảy ra vào một thời điểm nào đó trong năm 2026.

Sự biến động của thị trường sắp tới: Cân bằng giữa rủi ro và cơ hội

Sự kết hợp giữa định giá đắt đỏ, bất ổn chính sách và các khó khăn trong năm bầu cử giữa kỳ tạo ra một môi trường thách thức hơn nhiều so với dự đoán của Phố Wall. Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho khả năng biến động cao hơn thay vì kỳ vọng vào các khoản lợi nhuận ổn định.

Đây không phải là lời khuyên từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu. Thay vào đó, là cảnh báo về việc tiếp cận lựa chọn cổ phiếu một cách kỷ luật. Các nhà đầu tư nên hạn chế mua mới cổ phiếu chỉ những ý tưởng có độ tin cậy cao, nơi giá trị cơ bản phù hợp với mức giá hiện tại. Quan trọng nhất, họ chỉ nên mua cổ phiếu mà họ cảm thấy thoải mái giữ trong trường hợp giảm mạnh—có thể là mức giảm 17% như lịch sử dự đoán trong năm bầu cử.

Môi trường thị trường hiện tại đòi hỏi một cách tiếp cận có điều chỉnh: thừa nhận các dự báo lợi nhuận và sự lạc quan kinh tế của Phố Wall, nhưng cũng cần cảnh giác với các rủi ro lớn. Một cuộc sụp đổ thị trường chứng khoán trong thời gian tới vẫn là khả năng thực sự, không phải để hoảng loạn, mà là để xây dựng danh mục cẩn thận và thực hiện quản lý rủi ro một cách có kỷ luật.