Đà tăng của thị trường Seoul chững lại khi tâm lý thận trọng lan rộng khắp châu Á

Trong phần lớn năm 2025, Hàn Quốc dường như miễn nhiễm với sự biến động toàn cầu đang quấy rối các thị trường khác. Trong khi các nhà đầu tư quốc tế rút lui khỏi các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và đánh giá lại các vị thế của mình, Sở Giao dịch Chứng khoán Seoul vẫn tiếp tục đà tăng ấn tượng. Tuy nhiên, sự kiên cường này đã chấm dứt đột ngột khi một làn sóng thận trọng rủi ro lan rộng khắp khu vực, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại nhanh chóng về định giá thị trường và niềm tin vào đầu tư.

Điểm ngoặt đến với một sự đảo chiều kịch tính khiến nhiều người bất ngờ. Những gì bắt đầu như một đợt điều chỉnh thị trường điển hình nhanh chóng biến thành một cuộc khủng hoảng niềm tin rộng lớn hơn, khi các nhà giao dịch vật lộn với những bất ổn ngày càng gia tăng liên quan đến chính sách tiền tệ toàn cầu và tính bền vững của cơn sốt AI đã thúc đẩy đà tăng của thị trường Seoul.

Sự sụp đổ: Những con số kể câu chuyện

Các con số vẽ nên bức tranh rõ ràng về sự đảo chiều. Chỉ số Kospi giảm 5,3%—mức giảm mạnh nhất kể từ ngày 7 tháng 4. Mức giảm này đã kích hoạt các lệnh dừng tự động trong giao dịch chương trình trên sàn chính, là dấu hiệu cho thấy tốc độ và mức độ nghiêm trọng của đợt bán tháo.

Ngành bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự thận trọng rủi ro mới nổi là bán dẫn. Samsung Electronics và SK Hynix, hai trụ cột của ngành công nghệ Hàn Quốc, mỗi công ty đã mất hơn 6% giá trị khi các nhà đầu tư thanh lý các vị thế trong các nhà sản xuất chip nhớ. Đồng won của Hàn Quốc cũng tham gia đà giảm, mất giá tới 1,6% so với đô la Mỹ để đạt mức 1.464,75 mỗi đơn vị—mức giảm trong ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 10.

Thiệt hại không chỉ dừng lại ở Seoul. Trên toàn khu vực châu Á-Thái Bình Dương, Chỉ số MSCI châu Á Thái Bình Dương giảm hơn 2%, trong đó các cổ phiếu công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất do chốt lời và thay đổi tâm lý. Sự đồng bộ giảm giá trên nhiều thị trường đã làm nổi bật sự lây lan của tâm lý thận trọng rủi ro từ nền kinh tế này sang nền kinh tế khác.

Điều gì đã kích hoạt sự đảo chiều?

Nhiều yếu tố đã hội tụ để kích hoạt sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Những đồn đoán về khả năng Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo đã tạo ra lo lắng về quỹ đạo lãi suất tương lai. Tuy nhiên, điều gây tổn hại hơn ngay lập tức là lời giải thích của Jensen Huang rằng khoản đầu tư dự kiến 100 tỷ USD của Nvidia vào OpenAI chưa bao giờ là một cam kết chính thức—tin tức này ngay lập tức đã kích hoạt chốt lời trong số các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế liên quan đến AI.

Những diễn biến này đến vào thời điểm nhạy cảm. Thị trường đã quen với dòng tin tích cực liên quan đến AI. Khi câu chuyện đó bị đình trệ, khoảng trống sau đó nhanh chóng được lấp đầy bằng nghi ngờ và thận trọng. Việc cân đối vị thế gia tăng nhanh chóng khi các nhà giao dịch cố gắng bảo vệ lợi nhuận từ đợt tăng mạnh trong năm.

Tâm lý rút lui của thị trường

Han Jiyoung, nhà phân tích tại Kiwoom Securities, mô tả sự thay đổi đột ngột của tâm trạng: “Chỉ vài tuần trước, sự lạc quan chi phối các cuộc thảo luận, nhưng đợt giảm mạnh đột ngột đã kích hoạt bán tháo hoảng loạn trên toàn thị trường. Tuy nhiên, các yếu tố thúc đẩy chính của thị trường tăng trưởng cốt lõi—lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và các hệ số định giá thuận lợi—vẫn còn vững chắc.”

Gary Tan, quản lý danh mục tại Allspring Global Investments, cho rằng phần lớn đợt bán tháo xuất phát từ việc điều chỉnh chiến thuật. “Những bình luận của Jensen có thể đã thay đổi tâm lý trong ngắn hạn, đặc biệt đối với các cổ phiếu liên quan đến AI đã tăng mạnh trong năm nay. Hậu quả chính là một chuỗi chốt lời khiến các vị thế trước đó trở nên quá đông đúc bị đảo ngược.”

Việc rút lui cũng phản ánh một động thái kỹ thuật rộng hơn. Cameron Chui, chiến lược gia cổ phiếu tại JPMorgan Private Bank, nhận định rằng “việc bán kỹ thuật có thể đang làm tăng tốc độ giảm giá khi các nhà quản lý quỹ chốt lời từ thành tích mạnh mẽ của các cổ phiếu chip nhớ và thị trường Hàn Quốc nói chung trong năm nay.”

Bối cảnh rộng hơn: Tại sao Hàn Quốc dễ bị tổn thương

Sự dẫn đầu gần đây của thị trường Seoul bắt nguồn từ nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đối với chip nhớ dành cho hạ tầng AI. Chỉ số Kospi đã vươn lên trở thành thị trường chứng khoán thứ mười thế giới về vốn hóa, vượt qua Đức với giá trị hơn 3,3 nghìn tỷ USD, chỉ sau Đài Loan trong các sàn lớn của châu Á. Gần đây, chỉ số đã vượt mốc 5.000 điểm—một cột mốc mang tính biểu tượng do lãnh đạo quốc gia đặt ra. Sự giảm điểm hôm thứ Hai đã đưa nó xuống dưới mức đó, xóa bỏ chiến thắng tâm lý gần đây.

Những khoản lãi lớn bất thường của thị trường Hàn Quốc trong năm—tăng hơn 17% dù đã điều chỉnh—đã vô tình biến nó thành mục tiêu lý tưởng cho các nhà chốt lời. Cả Samsung Electronics và SK Hynix đều đạt các đỉnh mới liên tiếp, với lợi nhuận gần đây thể hiện sự mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ. Tuy nhiên, thành công này đã thu hút các vị thế tập trung, khiến thị trường dễ bị đảo chiều đột ngột khi tâm lý thay đổi.

Vào ngày thứ Hai của đợt bán tháo, cả dòng tiền tổ chức trong nước lẫn vốn ngoại đều ròng bán ra. Ngược lại, các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đã tham gia mua vào—một mô hình thường thấy trong giai đoạn cuối của chu kỳ tăng trưởng khi xu hướng đảo chiều.

Đọc vị tín hiệu: Cơ hội hay cảnh báo?

Jung In Yun, CEO của Fibonacci Asset Management Global, có quan điểm trái chiều. “Đợt bán tháo hiện tại đối với các vị thế liên quan đến AI trên Kospi có thể là một điểm vào hấp dẫn. Nền kinh tế cơ bản không cho thấy dấu hiệu suy giảm rõ rệt—đặt hàng vẫn ổn định, kế hoạch chi tiêu vốn vẫn giữ vững, và nhu cầu dài hạn về hạ tầng AI vẫn tồn tại.”

Quan điểm này làm nổi bật một mâu thuẫn chính: liệu các đợt giảm giá gần đây là một đợt điều chỉnh để làm sạch, tạo cơ hội mua vào, hay là dấu hiệu của những lo ngại sâu xa hơn về khả năng duy trì các định giá dựa trên AI?

Các bằng chứng cho thấy cách hiểu thứ nhất có thể có nền tảng vững chắc hơn. Kết quả tài chính mới nhất của Samsung và SK Hynix cho thấy lợi nhuận tăng trưởng mạnh, xác nhận luận điểm đầu tư đằng sau ngành công nghệ Hàn Quốc. Đà tăng trưởng cơ bản của doanh nghiệp có vẻ vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi tâm lý đã thay đổi mạnh mẽ.

Liệu đây có phải là sự củng cố lành mạnh trong một xu hướng tăng lớn hơn hay là giai đoạn đầu của một đợt điều chỉnh kéo dài hơn vẫn còn chưa rõ ràng. Điều rõ ràng là tâm lý thận trọng rủi ro đã trở lại chi phối thị trường sau nhiều tháng im lặng, nhắc nhở các nhà đầu tư rằng ngay cả các câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn nhất cũng phải tạm dừng để định giá và tâm lý có thể điều chỉnh lại.