Sức yếu của Giá Ca Cao Toàn Cầu Tăng Cường khi Nhu Cầu Trì Trệ, Nhưng Sản Lượng Suy Giảm của Nigeria Báo Hiệu Khả Năng Tái Cân Bằng Thị Trường

Thị trường ca cao đang trải qua một đợt suy thoái nghiêm trọng với giá giảm mạnh và các yếu tố cơ bản yếu đi. Hợp đồng tương lai tháng 3 trên ICE NY ca cao (CCH26) giảm 6,18%, mất 276 điểm, trong khi hợp đồng ca cao tháng 3 của thị trường London (CAH26) giảm 6,57%, mất 211 điểm. Đây là tuần thứ ba liên tiếp giá giảm, với giá tại New York chạm mức thấp nhất trong hai năm và giá ca cao London đạt mức thấp nhất trong 2,25 năm. Nguyên nhân chính gây ra sự yếu kém này là sự giảm mạnh trong nhu cầu toàn cầu, khi chi phí sô cô la cao khiến người tiêu dùng ngần ngại mua hàng, tạo thành vòng luẩn quẩn giảm tiêu thụ và áp lực tồn kho gia tăng.

Suy giảm nhu cầu thúc đẩy đà giảm giá ca cao

Sức mua của người tiêu dùng đối với các sản phẩm từ ca cao đã giảm rõ rệt ở các khu vực tiêu thụ chính. Barry Callebaut AG, nhà cung cấp sô cô la lớn nhất thế giới, công bố doanh thu mảng ca cao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11 giảm 22% so với cùng kỳ năm trước, trực tiếp do nhu cầu thị trường giảm và chiến lược chuyển hướng sang các sản phẩm ca cao có biên lợi nhuận cao hơn. Sự rút lui này từ nhà cung cấp lớn nhất ngành cho thấy mức độ suy giảm nhu cầu nghiêm trọng.

Dữ liệu nghiền ca cao theo khu vực càng củng cố cuộc khủng hoảng nhu cầu. Trong quý 4, lượng nghiền ca cao ở châu Âu – một chỉ số dự báo tiêu thụ toàn cầu – giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 304.470 tấn, thấp hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là mức thấp nhất trong 12 năm qua. Dữ liệu nghiền ca cao ở châu Á cũng cho thấy xu hướng tương tự, giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống 197.022 tấn theo Hiệp hội Ca cao châu Á. Chỉ có Bắc Mỹ thể hiện sự ổn định nhỏ, với lượng nghiền tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn, theo Hiệp hội Các nhà sản xuất kẹo quốc gia. Sự khác biệt giữa các khu vực phản ánh tác động không đồng đều của giá ca cao cao đối với các nhóm người tiêu dùng khác nhau.

Dư thừa cung và tích trữ tồn kho tạo áp lực giảm giá

Nguồn cung ca cao toàn cầu dồi dào đang gia tăng áp lực giảm giá. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng tồn kho ca cao toàn cầu cho mùa vụ 2024/25 đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước lên 1,1 triệu tấn, làm tăng tâm lý giảm giá. Thời tiết thuận lợi ở Tây Phi còn thúc đẩy triển vọng sản xuất, với Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) nhận định điều kiện trồng trọt đã cải thiện, dự kiến sẽ nâng cao vụ thu hoạch tháng 2-3 ở Côte d’Ivoire và Ghana, khi nông dân báo cáo quan sát thấy các quả ca cao khỏe mạnh và dồi dào hơn so với năm trước.

Các nhà sản xuất sô cô la lớn như Mondelez cũng củng cố dự báo này, cho biết số lượng quả ca cao ở Tây Phi mới nhất vượt trung bình 5 năm khoảng 7%, và cao hơn nhiều so với vụ mùa trước. Mùa vụ chính ở Côte d’Ivoire bắt đầu với tâm thế lạc quan, nông dân địa phương tin tưởng vào chất lượng mùa vụ.

Tình hình tồn kho tại Mỹ cũng phản ánh tâm lý giảm giá. Kho ca cao tại các cảng của ICE đã phục hồi đáng kể sau mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1.626.105 bao ghi nhận ngày 26 tháng 12, lên mức đỉnh trong 2 tháng là 1.752.451 bao tính đến dữ liệu mới nhất thứ Năm. Việc tích trữ tồn kho lớn này đang gây áp lực lớn lên giá ca cao, khi lượng tồn kho đáng kể làm giảm bớt các lo ngại về nguồn cung.

Suy giảm sản lượng Nigeria: Một lực lượng đối lập gây giảm giá ca cao

Trong khi dư cung toàn cầu chi phối tâm lý chính, Nigeria – quốc gia sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới – lại là yếu tố bất ngờ có thể thay đổi xu hướng giá ca cao. Sản lượng ca cao của Nigeria giảm rõ rệt so với xu hướng tăng toàn cầu, với xuất khẩu tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ, còn 35.203 tấn. Quan trọng hơn, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm mạnh 11%, còn 305.000 tấn so với dự kiến ban đầu là 344.000 tấn cho năm 2024/25.

Côte d’Ivoire, nhà cung cấp ca cao lớn nhất thế giới, cũng có dấu hiệu thắt chặt nguồn cung, có thể hỗ trợ giá ca cao trong tương lai. Từ ngày 1 tháng 10 đến 18 tháng 1, Côte d’Ivoire xuất khẩu 1,16 triệu tấn ca cao, giảm 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Cùng với áp lực giảm sản lượng của Nigeria, các diễn biến này cho thấy các quốc gia sản xuất chủ chốt có thể tạo ra giới hạn dưới cho đà giảm giá ca cao trong các mùa tới.

Dấu hiệu cân bằng trong triển vọng cung ca cao toàn cầu

Triển vọng cung ca cao toàn cầu đang ngày càng thắt chặt nhanh chóng. Ngày 28 tháng 11, ICCO điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 giảm xuống còn 49.000 tấn từ mức dự báo trước là 142.000 tấn – giảm 65%, phản ánh nhận thức ngày càng tăng về cân bằng cung cầu. Tổ chức cũng hạ dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn, từ mức ước tính ban đầu là 4,84 triệu tấn.

Các dự báo mới của Rabobank cũng thể hiện tâm lý thận trọng, khi giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ mức 328.000 tấn trước đó. Những điều chỉnh giảm liên tiếp này cho thấy ngày càng có nhận thức rõ ràng rằng giá ca cao cao trong các mùa trước đã đủ hạn chế nhu cầu và thúc đẩy chuyển hướng sản xuất, có thể hỗ trợ giá trong trung hạn.

Môi trường pháp lý và triển vọng dài hạn cho ổn định giá ca cao

Ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu phê duyệt hoãn một năm Luật Chống phá rừng của EU (EUDR), nhằm mục tiêu hạn chế phá rừng liên quan đến các mặt hàng như ca cao. Việc hoãn này sẽ duy trì dòng nhập khẩu ca cao từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, nơi vẫn còn áp lực phá rừng. Sự trì hoãn này cho thấy nguồn cung ca cao sẽ còn dồi dào trong mùa tới, hạn chế các yếu tố thúc đẩy tăng giá trong ngắn hạn.

Bối cảnh lịch sử cho thấy thị trường biến động mạnh: ICCO ngày 30 tháng 5 báo cáo rằng thâm hụt ca cao toàn cầu năm 2023/24 đạt mức kỷ lục -494.000 tấn, lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ, phản ánh sự sụt giảm sản lượng 12,9% so với cùng kỳ, còn 4,368 triệu tấn. Sự phục hồi dự kiến lên mức thặng dư 49.000 tấn trong năm 2024/25 là lần đầu tiên trong bốn năm, với sản lượng tăng 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn.

Chặng đường ngắn hạn của thị trường ca cao sẽ phụ thuộc vào khả năng nhu cầu ổn định ở mức giá hiện tại trong khi các hạn chế về nguồn cung – đặc biệt là thách thức sản xuất của Nigeria – dần giảm áp lực giảm giá. Thị trường đang chuyển từ trạng thái thiếu hụt nghiêm trọng sang dư thừa có kiểm soát, tạo ra giai đoạn biến động cao trong quá trình xác định giá ca cao.