Sự Thay Đổi Táo Bạo của Sam Tabar: Tại Sao Bit Digital Bán Hết Bitcoin và Đầu Tư Toàn Bộ vào Ethereum

Sam Tabar, CEO của Bit Digital, đã thực hiện một trong những bước ngoặt chiến lược đầy ấn tượng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Trong một cuộc phỏng vấn chi tiết tại TOKEN 2049 Singapore, Sam Tabar đã trình bày một tầm nhìn hấp dẫn: tương lai thuộc về AI và Ethereum, không phải khai thác Bitcoin. Niềm tin của ông được chứng minh bằng hành động—Bit Digital, hiện là công ty dự trữ Ethereum lớn thứ tư thế giới, nắm giữ khoảng 121.000 ETH và đã hoàn toàn rút khỏi khai thác Bitcoin mặc dù trước đó đây là hoạt động cốt lõi của công ty.

Từ Phố Wall đến Crypto: Con đường phi truyền thống của Sam Tabar

Trước khi dẫn dắt một trong những công ty tài sản crypto sáng tạo nhất thế giới, Sam Tabar đã xây dựng sự nghiệp ấn tượng trong lĩnh vực luật và tài chính. Ông bắt đầu tại Skadden, một trong những công ty luật danh tiếng nhất thế giới ở New York, sau đó chuyển sang Bank of America Merrill Lynch, nơi ông giữ vị trí Trưởng chiến lược vốn, phụ trách khu vực Châu Á-Thái Bình Dương.

Hành trình crypto của ông bắt đầu vào năm 2017 khi Sam Tabar đồng sáng lập Fluidity, một công ty hệ sinh thái Ethereum xây dựng sàn giao dịch phi tập trung và tiên phong trong token hóa tài sản bất động sản RWA tại Manhattan. Đội ngũ sau đó đã bán Fluidity cho ConsenSys, tập đoàn hạ tầng blockchain do Joseph Lubin, một trong những đồng sáng lập Ethereum, sáng lập. Sự đắm chìm sớm vào tiềm năng của Ethereum đã hình thành quan điểm dài hạn của ông về ưu thế của blockchain.

Sau Fluidity, Sam Tabar gia nhập Bit Digital với vai trò điều hành và cuối cùng trở thành CEO. Lúc đó, công ty tập trung vào khai thác Bitcoin—một lĩnh vực mà Bit Digital đã xây dựng thành lợi nhuận khi niêm yết trên Nasdaq. Tuy nhiên, đến năm 2025, với sự rõ ràng về quy định đối với trạng thái hàng hóa của Ethereum và sự bổ nhiệm chính quyền thân crypto tại Mỹ, Sam Tabar đã quyết định chuyển hướng hoàn toàn sang tích trữ Ethereum.

Tại sao khai thác Bitcoin lại bị phá vỡ về cấu trúc

Sam Tabar không ngần ngại nói về khai thác Bitcoin: “Đó là một ngành kinh doanh rất tồi.” Vấn đề cốt lõi là toán học và chu kỳ. Mỗi bốn năm, sự kiện giảm phần thưởng halving của Bitcoin cắt giảm phần thưởng thợ mỏ khoảng 50%, làm thu hẹp biên lợi nhuận vốn đã mỏng manh hơn nữa. Điều này đẩy các công ty khai thác vào một cái bẫy vốn—họ phải liên tục mua thiết bị mới đắt đỏ để duy trì khả năng cạnh tranh.

Vấn đề tài chính còn tồi tệ hơn. Vốn cổ phần làm loãng giá trị cổ đông, trong khi vay nợ thì nguy hiểm. Tại sao? Bởi vì giá Bitcoin không thể dự đoán, khiến việc trả nợ trở nên không đáng tin cậy. Các thợ mỏ vay nợ thường rơi vào phá sản trong những mùa đông Bitcoin khi họ không thể thanh toán nghĩa vụ. Từ góc độ kinh tế, Sam Tabar lập luận, khai thác Bitcoin đơn giản là không khả thi lâu dài dù về mặt chính trị vẫn chấp nhận được.

Nhận thức này đã thúc đẩy Bit Digital ngừng khai thác Bitcoin dù lợi nhuận vẫn còn mạnh—một quyết định ban đầu nhiều cổ đông phản đối. Nhưng nhìn lại, niềm tin của Sam Tabar đã chứng minh là đúng đắn.

Thuyết Ethereum: Tại sao Sam Tabar chọn Ethereum

Nếu hỏi Sam Tabar thích Bitcoin hay Ethereum (ngoại trừ rủi ro tuân thủ), câu trả lời rõ ràng: Ethereum, mỗi lần. Lý do của ông rất rõ ràng: “Nếu Bitcoin và Ethereum được phát minh cùng ngày, chắc chắn ngày nay mọi người sẽ không biết đến Bitcoin.” Sự thống trị của Bitcoin chỉ đến từ lợi thế đi đầu và chiến dịch marketing liên tục của các nhân vật như Michael Saylor. Trong khi đó, Ethereum mang lại ưu thế về mặt kỹ thuật và kinh tế qua hợp đồng thông minh—một cơ chế loại bỏ trung gian khỏi hệ thống tài chính.

Sam Tabar nhận thức rõ rằng hợp đồng thông minh đe dọa nhiều vai trò truyền thống, kể cả các vị trí cũ của ông trong luật và ngân hàng. Tuy nhiên, ông xem sự gián đoạn này là không thể tránh khỏi và tích cực. Công nghệ quá mạnh mẽ để chống lại.

Trong nhiều năm, Ethereum phải đối mặt với sự không rõ ràng về quy định. Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler cố gắng phân loại Ethereum là chứng khoán trong khi coi Bitcoin là hàng hóa, tạo ra sự nhầm lẫn pháp lý. Nhưng thời kỳ đó đã kết thúc. Tính đến năm 2025, các nhà quản lý đã hiểu Ethereum như một hàng hóa, giống như Bitcoin. Sự rõ ràng này đã thúc đẩy sự chấp nhận của các tổ chức. “Mọi người giờ đây hiểu rằng Ethereum là một hàng hóa, vì vậy chúng ta có thể ủng hộ Ethereum một cách công khai,” Sam Tabar giải thích. “Đó là lý do tại sao bạn thấy hoạt động mua vào rất tích cực quanh Ethereum.”

Bằng chứng rõ ràng là ETF giao ngay Ethereum, được chấp thuận vào tháng 7 năm 2024, ban đầu có dòng vốn vào nhỏ (hàng triệu đến hàng chục triệu mỗi ngày). Đến đầu năm 2026, dòng vốn đã tăng vọt lên khoảng 100 triệu USD trung bình mỗi ngày giao dịch—một sự tăng tốc đáng kể nhờ vào minh bạch quy định và niềm tin ngày càng tăng của các tổ chức.

Cam kết của Sam Tabar với Ethereum là tuyệt đối. Khi được hỏi về điều kiện nào ông có thể bán Ethereum, câu trả lời của ông rất dứt khoát: “Không bao giờ. Chúng tôi sẽ không bao giờ bán Ethereum của mình. Mãi mãi.” Đây không chỉ là lời nói suông—mà phản ánh niềm tin cấu trúc của ông vào cơ chế khan hiếm của Ethereum và sự thống trị của hệ sinh thái nhà phát triển.

Xây dựng quỹ dự trữ Ethereum: Đổi mới trong tài chính crypto

Chuyển đổi của Bit Digital thành một công ty dự trữ đòi hỏi nhiều hơn một sự thay đổi chiến lược—nó yêu cầu đổi mới tài chính. Là một công ty niêm yết trên Nasdaq, Bit Digital cần các phương thức bền vững để mua và giữ Ethereum mà không dựa vào hoạt động khai thác truyền thống.

Sam Tabar xác định ba cơ chế huy động vốn, mỗi cơ chế có rủi ro riêng biệt. Vốn cổ phần làm loãng cổ đông nhưng phù hợp khi giá trị cổ phần được định giá cao hơn NAV. Vay nợ thì phức tạp hơn. Vay có thế chấp—cho vay có đảm bảo bằng Ethereum—rủi ro thảm khốc. Nếu mùa đông crypto đến, chủ nợ có thể tịch thu Ethereum, đẩy công ty vào phá sản. Vay không thế chấp, ngược lại, cung cấp vốn mà không cần tài sản đảm bảo.

Bit Digital đã tạo ra kỷ lục khi trở thành tổ chức đầu tiên tham gia hệ sinh thái Ethereum tài trợ hoàn toàn bằng vay không có đảm bảo. Thành tựu này, được công bố đầu tháng 10 năm 2025, đánh dấu một bước ngoặt trong tài chính crypto. Công ty có thể hỗ trợ phương pháp này vì có các tài sản kinh doanh thực sự tạo ra doanh thu—đặc biệt là công ty con hạ tầng AI WhiteFiber.

WhiteFiber, hoàn tất IPO vào tháng 8 năm 2025, tập trung vào hạ tầng AI và hoạt động như một doanh nghiệp AI thuần túy. Khi IPO, giá trị khoảng 1.14 tỷ USD, trong đó Bit Digital giữ 71% cổ phần (tổng giá trị của Bit Digital vào khoảng 1.17 tỷ USD thời điểm đó). Khác với các công ty vỏ bọc huy động vốn qua PIPE và tạm thời nhồi Ethereum vào quỹ dự trữ, Bit Digital có nền tảng vận hành thực sự. Công ty thậm chí có thể bán cổ phần WhiteFiber trong tương lai để mua thêm Ethereum—lợi thế đòn bẩy mà các công ty dự trữ khác không có.

Trong số 121.000 ETH của Bit Digital, khoảng 108.000 đã được staking, tạo ra lợi nhuận và củng cố cam kết của công ty với hệ thống kinh tế của Ethereum.

Động lực thị trường và lợi thế nhà phát triển

Quan điểm tích cực của Sam Tabar về Ethereum không chỉ dừng lại ở cơ chế quỹ dự trữ mà còn mở rộng đến cấu trúc thị trường căn bản. Ông thừa nhận Ethereum sẽ trải qua các chu kỳ biến động—“mùa hè thịnh vượng và mùa đông lạnh giá.” Dự đoán chính xác các mục tiêu giá cụ thể là điều không thể, nhưng các xu hướng cấu trúc rõ ràng.

Thứ nhất, Ethereum có cơ chế khan hiếm tích hợp, dự kiến hỗ trợ hiệu suất giá dài hạn. Thứ hai, và có lẽ quan trọng hơn, Ethereum sở hữu cộng đồng nhà phát triển lớn nhất trong các blockchain. Hàng chục nghìn nhà phát triển đang xây dựng trên Ethereum—vượt xa số lượng nhà phát triển của Solana, Bitcoin hay các đối thủ khác. Lợi thế về nguồn nhân lực này sẽ cộng hưởng theo thời gian khi nhiều ứng dụng, giao thức và đổi mới chỉ xuất hiện trên Ethereum.

Sự rõ ràng về quy định bắt đầu từ năm 2025 đang thúc đẩy các xu hướng này. Hơn một nửa stablecoin hiện nay được phát hành trên Ethereum, phản ánh niềm tin ngày càng tăng vào trạng thái pháp lý của mạng lưới như một hàng hóa. Chu kỳ tích cực này—minh bạch thúc đẩy chấp nhận, chấp nhận thúc đẩy giá trị—hỗ trợ sự lạc quan cấu trúc của Sam Tabar.

Vị trí tối đa hóa: Tại sao Sam Tabar tăng cường đầu tư

Khi được hỏi trực tiếp liệu ông có phải là người theo chủ nghĩa tối đa Ethereum không, Sam Tabar dừng lại trước khi trả lời: “Tôi là một ETH Maxi.” Nhưng ông ngay lập tức làm rõ. Nói một cách căn bản hơn, ông nói: “Tôi là một Shareholder Maxi. Tôi muốn cổ phần của tôi tăng giá, và tôi cũng muốn cổ phiếu của Bit Digital hoạt động tốt.”

Chi tiết này rất quan trọng. Sam Tabar không cam kết về mặt ý thức hệ với Ethereum để đổi lấy lợi nhuận; niềm tin của ông xuất phát từ phân tích sâu sắc cho thấy Ethereum mang lại khả năng tạo ra của cải dài hạn vượt trội cho cổ đông của Bit Digital. Mối quan tâm crypto duy nhất khác của ông hiện tại là Hyperliquid, một token mà ông thấy đủ hấp dẫn để giữ cho cá nhân—dù vậy, điều này không làm giảm trọng tâm chính vào Ethereum của ông.

Hầu hết các công ty dự trữ crypto, theo dự đoán của Sam Tabar, cuối cùng sẽ đối mặt với kết quả khó khăn: thanh lý bắt buộc hoặc bị mua lại khi các chu kỳ crypto thu hẹp định giá. Yếu tố quyết định là cấu trúc vốn bền vững và nền tảng kinh doanh thực sự—đúng như những gì Bit Digital đã xây dựng qua công ty con WhiteFiber và phương pháp vay không có đảm bảo sáng tạo.

Quyết định khó khăn đã định hình một công ty

Khi được hỏi về quyết định khó khăn nhất trong những năm gần đây, Sam Tabar nhớ lại khoảnh khắc Bit Digital ngừng đầu tư vào khai thác Bitcoin trong khi hoạt động vẫn còn lợi nhuận. Nhiều cổ đông phản đối. Cộng đồng crypto nghĩ rằng công ty đang từ bỏ bản sắc của mình. Nhưng Sam Tabar cùng đội ngũ nhận ra một sự thật bất tiện: “Tương lai phụ thuộc vào AI và Ethereum.”

Họ chuyển hướng vốn sang tích trữ Ethereum trước khi trở thành xu hướng và đầu tư vào hạ tầng AI khi nó dường như không liên quan trực tiếp đến crypto. Ngày nay, cả hai quyết định đều đã chứng minh là đúng đắn. IPO của WhiteFiber và vị trí của Bit Digital là nhà nắm giữ Ethereum lớn thứ tư thế giới là thành quả của những quyết định ban đầu có vẻ điên rồ.

Sự sẵn sàng phản biện ý kiến thị trường trong khi dựa trên phân tích cơ bản này chính là đặc điểm lãnh đạo của Sam Tabar. Đó là một khung tư duy cho thấy Bit Digital đang ở vị trí sẵn sàng cho làn sóng tiếp theo của sự chấp nhận crypto và tham gia của các tổ chức vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.