QSR Được viết tắt của Restaurant Brands: Quý 4 năm 2025 cho thấy sự tăng trưởng giữa bối cảnh áp lực biên lợi nhuận

Công ty Cổ phần Thương hiệu Nhà hàng Quốc tế, giao dịch dưới mã QSR trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, đã công bố kết quả quý 4 năm 2025 khá khả quan về doanh thu và lợi nhuận, tuy nhiên phản ứng ban đầu của thị trường lại khá thờ ơ. Công ty sở hữu Burger King, Popeyes và Tim Hortons đã đạt kết quả vượt kỳ vọng của Phố Wall đồng thời tiết lộ những áp lực chi phí đã định hình lại ngành nhà hàng dịch vụ nhanh. Cổ phiếu giảm xuống còn 66,67 USD sau thông báo, so với mức 70,69 USD trước khi công bố lợi nhuận, phản ánh sự tập trung của nhà đầu tư vào thách thức lợi nhuận hơn là thành tựu tăng trưởng.

Hiệu quả tài chính: Doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng

QSR đạt doanh thu quý 4 năm 2025 là 2,47 tỷ USD, vượt dự báo của các nhà phân tích là 2,41 tỷ USD và tăng 7,4% so với cùng kỳ năm trước—một bất ngờ tích cực 2,1%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,96 USD, vượt nhẹ so với dự kiến 0,95 USD, tăng 1,3%. EBITDA điều chỉnh đạt 772 triệu USD so với 768,5 triệu USD dự kiến, duy trì tỷ suất lợi nhuận là 31,3%.

Tuy nhiên, bên dưới các con số vượt kỳ vọng này là thực tế không mấy khả quan: biên lợi nhuận hoạt động giảm còn 25,2% từ 27,7% của cùng kỳ năm trước, giảm 250 điểm cơ bản. Sự suy giảm này đã làm lu mờ thành tích lợi nhuận và trở thành điểm thất vọng chính của thị trường. Số lượng nhà hàng tăng nhẹ lên 33.041 địa điểm từ 32.125, trong khi doanh số cùng cửa hàng tăng 3,1% vẫn ổn định và phù hợp với số liệu của năm ngoái. Vốn hóa thị trường của công ty hiện là 22,98 tỷ USD.

Đà tăng quốc tế bù đắp cho khó khăn trong nước

Điểm sáng trong quý 4 là mảng quốc tế, nơi QSR đạt tăng trưởng doanh số hệ thống hai chữ số. Các thị trường như Pháp, Úc và Brazil thể hiện sự thực thi nhất quán, trong khi Trung Quốc và Nhật Bản ghi nhận mức tăng doanh số cùng cửa hàng đáng kể. Ban lãnh đạo cho rằng sức mạnh này đến từ các chiến lược marketing địa phương và các sáng kiến kỹ thuật số phù hợp với sở thích khu vực. Việc mở rộng Tim Hortons và Popeyes tại các thị trường quốc tế, đặc biệt ở Anh và Mexico, cho thấy một sự chuyển hướng chiến lược sang các khu vực tăng trưởng ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát chi phí.

Trong nước, Burger King Mỹ thể hiện sự bền bỉ qua các chiến dịch marketing nhắm vào các chương trình như SpongeBob SquarePants và nhấn mạnh lại các yếu tố vận hành cốt lõi. Thương hiệu duy trì vị thế cạnh tranh trong phân khúc nhà hàng dịch vụ nhanh, mặc dù lợi nhuận của các nhượng quyền giảm so với năm trước do chi phí đầu vào tăng cao. Ban lãnh đạo nhấn mạnh việc đổi mới định dạng cửa hàng và tăng cường hợp tác với các nhượng quyền như là các phương tiện duy trì đà tăng trưởng trong môi trường đầy thử thách này.

Thách thức vận hành và các chiến lược điều chỉnh

Áp lực biên lợi nhuận nổi bật là thách thức chính của quý 4, chủ yếu do giá thịt bò tăng cao và lạm phát hàng hóa chung. Cơ cấu chi phí của QSR, đặc biệt tại Burger King Mỹ, chịu ảnh hưởng nặng nề của các xu hướng chu kỳ này. Thay vì hoàn toàn gánh chịu chi phí, ban lãnh đạo đã chọn chiến lược tinh chỉnh danh mục đầu tư: đẩy nhanh chiến lược bán lại nhượng quyền của Burger King tại Mỹ và hoàn tất chuyển đổi Burger King Trung Quốc sang một đối tác liên doanh mới, nhằm cải thiện lợi nhuận dài hạn và rõ ràng trong vận hành.

Thay đổi lãnh đạo tại Popeyes cũng nhấn mạnh tính cấp bách trong việc cải thiện hoạt động. Peter Perdue, người mới được bổ nhiệm làm Chủ tịch Popeyes Mỹ và Canada, được giao nhiệm vụ khôi phục hiệu quả vận hành và lợi nhuận của các nhượng quyền. CEO Josh Kobza mô tả cách tiếp cận của công ty dựa trên “những nền tảng vững chắc,” trong khi Chủ tịch điều hành Patrick Doyle gọi năm 2025 là “một năm đầy thử thách cho các nhà vận hành nhà hàng,” cho thấy kỳ vọng thực tế giữa bối cảnh vĩ mô không chắc chắn.

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai và triển vọng đầu tư

Giám đốc tài chính Sami A. Siddiqui cam kết công ty sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hoạt động hữu cơ 8% trong năm tới, điều kiện là chi phí trở lại bình thường và tận dụng vận hành. Con đường phục hồi biên lợi nhuận phụ thuộc vào nhiều yếu tố: giảm bớt lạm phát hàng hóa (đặc biệt là thịt bò trong nửa cuối năm 2026), mở rộng các sáng kiến bán lại nhượng quyền để giảm độ phức tạp vận hành, và thúc đẩy tăng trưởng các đơn vị quốc tế, nơi biên lợi nhuận còn hấp dẫn hơn.

Tương tác kỹ thuật số cũng là một yếu tố quan trọng. Việc mở rộng chương trình khách hàng thân thiết tại Tim Hortons và Burger King, cùng với đổi mới menu, dự kiến sẽ thúc đẩy doanh thu trung bình mỗi đơn vị và giữ chân khách hàng. Thành công tại các thị trường quốc tế mới nổi—nơi danh mục thương hiệu chưa phải đối mặt với áp lực chi phí như tại Mỹ—có thể quyết định khả năng đưa QSR trở lại đà mở rộng biên lợi nhuận bền vững.

Triển vọng ngắn hạn vẫn còn thận trọng. Các nhà đầu tư nên theo dõi tốc độ mở rộng quốc tế, bằng chứng về ổn định biên lợi nhuận khi chi phí hàng hóa biến động, và tiến trình thực hiện tại Popeyes cùng Burger King Mỹ. Định giá cổ phiếu phản ánh những bất ổn này, nhưng chiến lược rõ ràng của công ty—tăng trưởng quốc tế, đơn giản hóa danh mục và kỷ luật vận hành—cung cấp nền tảng cho khả năng tăng giá trong tương lai khi điều kiện vĩ mô trở nên ổn định.