Xu hướng sản xuất đường thúc đẩy đà tăng giá nhiên liệu khi thị trường toàn cầu điều chỉnh

Thị trường đường đang trải qua một đợt tăng mạnh, phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố về động thái sản xuất ở các khu vực lớn và chính sách xuất khẩu thay đổi. Tháng Ba, hợp đồng đường New York (#11) tăng 0,08 cent lên mức cao nhất trong 2,5 tuần, trong khi hợp đồng đường trắng ICE London tháng Năm (#5) tăng 0,20 cent lên mức cao nhất trong 1,5 tuần. Những biến động giá này báo hiệu một sự cân bằng lại căn bản trong cách thức sản xuất, chế biến và phân phối đường toàn cầu, với mô hình sản xuất đóng vai trò then chốt trong việc xác định hướng đi của thị trường.

Sản lượng đường biến động đáng kể giữa các khu vực, mỗi nhà sản xuất lớn đều áp dụng các chiến lược nông nghiệp và chế biến riêng biệt. Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, dựa vào việc nghiền mía để tạo nguồn cung đường, phân bổ tỷ lệ khác nhau của mía cho sản xuất đường trực tiếp hoặc ethanol. Trong khoảng từ tháng 1 năm 2025 đến giữa tháng 2 năm 2026, khu vực Trung-Nam của Brazil nghiền mía với tỷ lệ 50,74% dành cho sản xuất đường, so với 48,14% của năm trước. Tuy nhiên, dữ liệu sản xuất gần đây cho thấy tốc độ chậm lại đáng lo ngại. Unica báo cáo rằng sản lượng đường của khu vực Trung-Nam trong nửa cuối tháng 1 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 5.000 tấn, mặc dù tổng sản lượng từ đầu năm 2025 đến tháng 1 tăng 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,24 triệu tấn — cho thấy đà sản xuất chưa ổn định khi bước vào mùa xuân.

Đồng Real của Brazil tăng giá hạn chế khả năng cạnh tranh xuất khẩu

Một yếu tố thúc đẩy giá hiện tại là sự tăng giá đáng kể của đồng real Brazil, đã vọt lên mức cao nhất trong 1,75 năm so với đô la Mỹ hôm nay. Khi đồng tiền Brazil mạnh lên, xuất khẩu đường trở nên kém hấp dẫn về mặt kinh tế đối với các nhà sản xuất trong nước, vì doanh thu tính bằng nội tệ giảm khi bán ra ngoại tệ. Sự kháng cự tự nhiên này trong xuất khẩu tạo ra môi trường tích cực cho giá cả. Thêm vào đó, quyết định của Tòa án tối cao Mỹ gần đây về việc bãi bỏ thuế nhập khẩu đối với hàng hóa của Brazil có thể làm tăng khả năng mua của Mỹ đối với đường Brazil, mặc dù các hạn chế về sản lượng đang giới hạn khối lượng có thể xuất khẩu thêm.

Dữ liệu về vị thế quỹ đầu tư còn tạo thêm chiều hướng tăng giá. Báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) hôm thứ Sáu tuần trước cho thấy các quỹ đầu cơ đã tăng vị thế bán ròng trong hợp đồng tương lai đường New York thêm 14.381 hợp đồng, đạt mức kỷ lục 265.324 vị thế bán ròng ròng — lớn nhất kể từ dữ liệu năm 2006. Sự tập trung bán ròng cực đoan này tạo ra khả năng phục hồi mạnh mẽ khi các nhà đầu tư mua vào để đóng các vị thế thua lỗ, có thể đẩy giá lên nhanh chóng.

Các chỉ số sản xuất toàn cầu cho thấy các động thái cung cầu phức tạp

Bức tranh cung cầu về sản xuất đường trong giai đoạn 2025-26 và sang 2026-27 cho thấy những thay đổi cấu trúc đáng kể. Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang tăng mạnh sản lượng. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA cũng nâng dự báo sản lượng cả năm 2025-26 lên 31 triệu tấn từ 30 triệu tấn, phản ánh mức tăng 18,8% so với năm trước nhờ điều kiện mùa mưa đặc biệt — Ấn Độ trải qua mùa mưa mạnh nhất trong năm năm.

Nhận thức rõ khả năng tăng sản lượng và xuất khẩu của Ấn Độ, chính phủ nước này đã phê duyệt hạn ngạch xuất khẩu thêm 500.000 tấn đường trong tháng 2, cộng thêm hạn ngạch 1,5 triệu tấn đã được phê duyệt vào tháng 11. Việc mở rộng sản xuất để bán ra quốc tế có thể làm giảm giá toàn cầu nếu xuất khẩu diễn ra như kế hoạch. Ấn Độ trước đó đã áp dụng hạn ngạch xuất khẩu đường trong năm 2022-23 sau khi thời tiết bất lợi làm giảm sản lượng; sự chuyển hướng hiện tại sang mở rộng xuất khẩu phản ánh sự tự tin vào nguồn cung nội địa đủ.

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang chuẩn bị cho tăng trưởng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025-26 sẽ tăng 5% so với cùng kỳ, đạt 10,5 triệu tấn, tạo thêm áp lực cung toàn cầu.

Các dự báo cung ứng mâu thuẫn và triển vọng thị trường

Nhiều tổ chức dự báo đã công bố các ước tính khác nhau về cân đối cung cầu toàn cầu đường. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) tháng 11 dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự đảo chiều này do sản xuất tăng nhanh ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước, đạt 181,8 triệu tấn.

Các nhà phân tích khác lại mang hình ảnh bi quan hơn. Czarnikow, một công ty giao dịch đường lớn, tháng 11 nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025-26 lên 8,7 triệu tấn, cho thấy lo ngại về dư cung có thể kéo dài. Sự khác biệt này phản ánh sự không chắc chắn về cách sản lượng cuối cùng sẽ chuyển thành nguồn cung khả dụng, do hạn chế xuất khẩu ở một số khu vực.

Báo cáo của USDA tháng 12 mang lại triển vọng tích cực nhất về sản xuất. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc (FAS) của USDA dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 sẽ tăng 4,6% so với năm trước, đạt kỷ lục 189,318 triệu tấn. Sản lượng của Brazil dự kiến tăng 2,3% lên 44,7 triệu tấn, của Ấn Độ dự báo tăng 25% lên 35,25 triệu tấn, và của Thái Lan dự kiến tăng 2% lên 10,25 triệu tấn. Tiêu thụ toàn cầu ước tính đạt 177,921 triệu tấn, trong khi tồn kho cuối kỳ dự báo giảm 2,9% xuống còn 41,188 triệu tấn — cho thấy mặc dù sản lượng kỷ lục, dư cung còn hạn chế.

Công ty tư vấn Safras & Mercado đưa ra quan điểm trái chiều vào tháng 12, dự báo sản lượng của Brazil năm 2026-27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn từ mức 43,5 triệu tấn dự kiến trong năm 2025-26. Công ty này dự báo xuất khẩu của Brazil sẽ giảm 11% so với năm trước, còn 30 triệu tấn, tạo ra khả năng thắt chặt thị trường trong các năm tới.

Đợt tăng giá đường hiện tại phản ánh các lực lượng đối lập này: ngắn hạn, thiếu hụt sản lượng và hạn chế xuất khẩu ở Brazil hỗ trợ giá hôm nay, trong khi triển vọng dài hạn về mở rộng sản xuất ở Ấn Độ và Thái Lan mang lại rủi ro giảm giá mà thị trường bắt đầu phản ánh khi mùa vụ tiến triển.