Vấn đề EV $16 Tỷ USD của Ford: Khi nào thiệt hại cuối cùng sẽ đảo chiều?

Công ty Ô tô Ford và General Motors đều đã chứng minh rằng các công ty ô tô có thể đồng thời đặt cược chiến lược dài hạn đúng đắn trong khi phải gánh chịu những chi phí ngắn hạn gây thiệt hại nặng nề. Hai gã khổng lồ này, cùng với các đối thủ cạnh tranh, đã chuyển hướng mạnh mẽ sang xe điện — một sự chuyển đổi chắc chắn sẽ chứng minh là đúng đắn trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, việc vội vàng đẩy mạnh sản xuất xe điện trước khi nhu cầu của người tiêu dùng thực sự xuất hiện đã tạo ra những trở ngại tài chính lớn mà cả hai công ty hiện đang cố gắng vượt qua.

Đối với Ford đặc biệt, các số liệu kể một câu chuyện ảm đạm: công ty đã lỗ hơn 16 tỷ USD từ bộ phận xe điện kể từ năm 2022. Sau nhiều năm suy đoán về việc khi nào — hoặc liệu — những khoản lỗ đó cuối cùng sẽ đảo chiều, ban lãnh đạo của Ford cuối cùng đã đưa ra một câu trả lời có thể làm thất vọng nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm sự cứu trợ trong ngắn hạn.

Chi phí thực sự của việc gia nhập sớm: Lỗ ngày càng tăng của Ford trong lĩnh vực EV

Kết quả quý IV của Ford cho thấy mức độ nghiêm trọng liên tục của thử thách EV. Bộ phận Model-e của hãng, chịu trách nhiệm sản xuất xe điện, đã báo lỗ 4,8 tỷ USD mặc dù chỉ sản xuất ba mẫu xe điện. Trong khi điều này cho thấy một số cải thiện so với khoản lỗ hơn 5 tỷ USD của năm trước, thì quỹ đạo vẫn còn đáng lo ngại. Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo Ford dự kiến Model-e sẽ tiếp tục thua lỗ thêm khoảng 4 tỷ đến 4,5 tỷ USD trong suốt năm 2026.

Để hiểu rõ quy mô của việc tiêu tốn vốn này, hãy xem xét điều này: số 16 tỷ USD đã đầu tư vào các khoản lỗ EV kể từ năm 2022 đại diện cho nguồn lực mà Ford có thể đã phân bổ ở nơi khác với khả năng tạo ra kết quả đột phá. Nếu công ty đã hướng các khoản tiền này vào mua lại cổ phiếu, nó có thể đã cạnh tranh với chiến lược trả lại vốn mạnh mẽ của General Motors. GM đã nhận ra điều này sớm hơn Ford, bắt đầu mua lại cổ phiếu trị giá 10 tỷ USD trong năm 2023 và ủy quyền thêm 6 tỷ USD cho các chương trình mua lại trong các năm 2024 và 2025.

Các chiến lược khác biệt giữa hai nhà sản xuất ô tô này làm nổi bật một bài học quan trọng về đầu tư: khi đối mặt với thách thức chuyển đổi sang xe điện, quyết định phân bổ vốn là cực kỳ quan trọng. Trong khi Ford thường ưu tiên trả cổ tức cho cổ đông, thì chiến lược mua lại cổ phiếu của GM đã giảm đáng kể số lượng cổ phần lưu hành — một bước đi trực tiếp làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phần và thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trưởng. Các khoản lỗ EV liên tục của Ford đã ngăn cản công ty theo đuổi các chiến lược tối ưu về vốn tương tự.

Chờ đợi lâu dài: Tại sao lợi nhuận vẫn còn xa vời

Đối với các nhà đầu tư hy vọng vào sự cứu trợ trong ngắn hạn, tin tức còn tồi tệ hơn trước khi trở nên tốt đẹp hơn. Theo CFO Sherry House của Ford trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận quý IV của công ty, con đường dẫn đến lợi nhuận từ EV còn xa vời trong tương lai.

Ford không dự kiến sẽ có sự chuyển biến đáng kể nào trong hoạt động EV cho đến năm 2027, khi công ty dự định ra mắt chiếc xe tải điện cỡ trung mới được thiết kế lại. Chiếc xe mới này sẽ tích hợp phương pháp sản xuất “cây lắp ráp” của Ford kết hợp với Nền tảng EV Toàn cầu — những đổi mới kiến trúc nhằm giảm thiểu chi phí sản xuất và cải thiện hiệu quả đơn vị. Xe tải này sẽ có giá khoảng 30.000 USD, nhắm vào thị trường có mức giá phù hợp giữa khả năng chi trả và tiềm năng lợi nhuận.

Ngay cả với các sản phẩm ra mắt năm 2027 này, Ford không mong đợi bộ phận Model-e sẽ hòa vốn cho đến khoảng năm 2029. Đó là thêm ba năm nữa của các khoản lỗ lớn có thể vượt quá 12 tỷ USD trong ngắn hạn, trước khi bộ phận này đạt lợi nhuận.

Thời gian này nhấn mạnh cách Ford đã đánh giá sai về thời điểm thị trường xe điện bùng nổ. Chiến lược EV ban đầu của công ty đã đi quá xa so với nhu cầu thực tế của người tiêu dùng, buộc phải điều chỉnh mạnh mẽ. Cuối cùng, Ford đã phải trích lập khoản phí đặc biệt 19,5 tỷ USD để thay đổi căn bản cách tiếp cận — một khoản ghi giảm giá trị đáng kể thể hiện mức độ sai lầm chiến lược lớn như thế nào.

Cơ hội ẩn trong các khoản lỗ: Tại sao năm 2029 lại quan trọng đối với nhà đầu tư

Trong khi các khoản lỗ liên tục rõ ràng là một trở ngại hiện tại, các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể nhận ra một câu chuyện khác: cơ hội. Đến năm 2029, khi Ford đảo chiều xu hướng lỗ EV, công ty sẽ đã khắc phục được một điểm yếu chiến lược đã tiêu tốn một lượng vốn và sự chú ý quản lý đáng kể.

Việc đảo ngược tình trạng thua lỗ trong lĩnh vực EV sẽ mở ra một cơ hội lớn. Khi Model-e đạt lợi nhuận, Ford sẽ có thể tiếp cận hàng tỷ USD vốn đã bị phân bổ để chống đỡ các khoản lỗ EV trước đó. Số vốn này có thể được chuyển hướng sang các dự án có tỷ suất sinh lời cao hơn, các sáng kiến nghiên cứu hoặc — theo triết lý trả cổ tức và mua lại cổ phiếu của Ford — các chương trình mua lại cổ phiếu tăng tốc và trả cổ tức cao hơn.

Đối với cổ đông, đây là một điểm quan trọng để thay đổi cục diện. Một Ford tập trung vào lợi nhuận EV thay vì giảm thiểu lỗ EV sẽ trở thành một đề xuất đầu tư hoàn toàn khác biệt. Tính linh hoạt tài chính của công ty sẽ được cải thiện rõ rệt, và giá trị trên mỗi cổ phần sẽ tăng nhanh hơn.

Thách thức lớn hơn vẫn còn đó: Ford chưa hoạt động tối ưu nhất, và điểm ngoặt năm 2029 vẫn còn cách xa vài năm nữa. Nhưng đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn chờ đợi qua các khoản lỗ hiện tại và tin tưởng vào khả năng thực thi chiến lược EV mới của Ford, con đường hướng tới tạo ra giá trị ngày càng rõ ràng hơn.