Khi cổ phiếu phần mềm giảm mạnh: Nhà đầu tư tham lam có thể nắm bắt cơ hội không?

Thị trường công nghệ đang mắc kẹt trong một nghịch lý hấp dẫn. Trong khi trí tuệ nhân tạo thu hút tiêu đề như xu hướng lớn tiếp theo, các công ty phần mềm chính thống lại đang chịu áp lực nặng nề. Từ đầu năm đến nay, các ông lớn như Salesforce và Adobe đã chứng kiến mức giảm mạnh, và một số nhà quan sát thị trường còn tuyên bố về “SaaSpocalypse”—kịch bản tận thế khi AI khiến phần mềm truyền thống trở nên lỗi thời. Tuy nhiên, đồng thời, các công ty đổ hàng tỷ đô la vào hạ tầng AI cũng đang gặp khó khăn. Áp lực này tạo ra một cơ hội đặc biệt cho những ai sẵn sàng đặt cược ngược lại với câu chuyện chung.

Cuộc tranh luận về chi tiêu cho AI: Hai câu chuyện đối lập

Sự biến động hiện tại của thị trường bắt nguồn từ những lo ngại mâu thuẫn về lợi nhuận thực sự từ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Một phía, các nhà đầu tư lo ngại rằng các tập đoàn lớn như Amazon và Microsoft đang tiêu tốn tiền mặt vào các trung tâm dữ liệu AI và các khoản chi phí vốn liên quan với tốc độ không bền vững.

Amazon gần đây công bố kế hoạch đầu tư 200 tỷ đô la vào chi phí vốn liên quan đến AI đến năm 2026, khiến thị trường hoảng loạn. Cổ phiếu giảm khoảng 9% từ đầu năm và đã giảm khoảng 12% trong vòng một năm tính đến đầu 2026. Microsoft cũng đối mặt với sự hoài nghi của nhà đầu tư mặc dù báo cáo các chỉ số cơ bản mạnh mẽ—công ty ghi nhận tăng trưởng doanh thu 17% so với cùng kỳ và lợi nhuận hoạt động tăng 21% trong quý gần nhất. Tuy nhiên, cổ phiếu giảm sau khi ban lãnh đạo công bố kế hoạch chi hơn 100 tỷ đô la cho hạ tầng trong năm nay. Cổ phiếu Microsoft giảm 17% từ đầu năm và khoảng 3,5% trong năm qua.

Ngược lại, có câu chuyện “SaaSpocalypse”: các cổ phiếu SaaS như Salesforce và Adobe đang sụp đổ vì các nhà đầu tư tin rằng các đại lý AI cuối cùng sẽ loại bỏ nhu cầu về phần mềm doanh nghiệp truyền thống. Tại sao phải trả tiền cho phần mềm chuyên dụng khi một công cụ AI đa năng có thể làm được?

Thuyết SaaSpocalypse: Quá bi quan?

Lý do của câu chuyện về ngày tận thế phần mềm như sau—khi các đại lý AI trở nên thông minh và khả năng hơn, các công ty sẽ dựa ít hơn vào các giải pháp phần mềm riêng biệt. Điều này sẽ làm giảm biên lợi nhuận của các nhà cung cấp phần mềm từng thống trị thị trường.

Nhưng khoan đã. Các chuyên gia trong ngành, bao gồm CEO Nvidia Jensen Huang, đã công khai phản đối lý luận này vì nó cơ bản là sai lầm. Huang bác bỏ khái niệm SaaSpocalypse là phi lý, và lý luận của ông có trọng lượng. Các công ty SaaS truyền thống đã xây dựng các công cụ tinh vi phù hợp với các ngành và mục đích sử dụng cụ thể. Họ tích hợp kiến thức chuyên môn vào sản phẩm theo cách mà AI chung chung khó có thể sao chép dễ dàng. Thay vì thay thế hoàn toàn phần mềm, AI có khả năng nâng cao nó—các công ty phần mềm sẽ hợp tác cùng các nhà phát triển AI để tạo ra các giải pháp tốt hơn, thông minh hơn.

Nếu bạn đồng tình với quan điểm thận trọng hơn—rằng việc bán tháo phần mềm bị thổi phồng quá mức—thì thời điểm này có vẻ là cơ hội cho nhà đầu tư tham lam. Sự kết hợp giữa định giá thấp và các chỉ số cơ bản mạnh mẽ trong ngành phần mềm tạo ra một sự chênh lệch tiềm năng giữa giá và thực tế.

Cơ hội đang gõ cửa: Đầu tư ETF phần mềm

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc tập trung vào ngành phần mềm mà không phải chọn từng cổ phiếu riêng lẻ, ETF iShares Extended Tech-Software (mã: IGV) là một lựa chọn đơn giản. Quỹ này nắm giữ 114 công ty phần mềm Bắc Mỹ, mang lại sự đa dạng trong tiếp cận lĩnh vực này.

Các khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ gồm có: Microsoft (9,7%), Palantir (8,2%), Salesforce (7,7%), Oracle (7,2%) và Intuit (5,2%). Kể từ khi ra mắt năm 2001, IGV đã mang lại trung bình lợi nhuận hàng năm là 10,4%, đồng thời duy trì tỷ lệ chi phí hợp lý là 0,39%.

Hiện tại, quỹ đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 35,2, cao hơn chút so với P/E của Nasdaq-100 là 32,4. Dù không phải là mức “món hời”, nhưng phản ánh vị trí hợp lý của cổ phiếu phần mềm trong bối cảnh hiện tại. Đối với những nhà đầu tư tin rằng các lo ngại về SaaSpocalypse bị thổi phồng, quỹ này là cách hiệu quả để xây dựng vị thế tập trung trong ngành phần mềm mà không phải đặt cược vào bất kỳ cổ phiếu đơn lẻ nào.

Đặt cược tham lam: Thực thi và cân nhắc

Chiến lược tham lam ở đây không phải là liều lĩnh—mà là phản biện. Bạn đang đặt cược rằng thị trường đã phản ứng quá mức với các lo ngại về gián đoạn AI, và các doanh nghiệp phần mềm mạnh mẽ sẽ tiếp tục tạo ra lợi nhuận khi tích hợp khả năng AI vào các sản phẩm hiện có.

Lịch sử của quỹ với trung bình lợi nhuận 10,4% mỗi năm cho thấy rằng, ngay cả khi tính đến các chu kỳ suy thoái, cổ phiếu phần mềm vẫn là một loại tài sản sinh lợi. Định giá hiện tại, dù chưa ở mức thấp nhất mọi thời đại, đã trở nên hấp dẫn hơn nhiều so với vài tháng trước. Trong khi đó, các công ty cơ bản vẫn có lợi nhuận và tạo dòng tiền.

Đối với nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược phản biện—một cược đòi hỏi niềm tin rằng ngành phần mềm sẽ thích nghi chứ không biến mất—IGV cung cấp một cơ hội có cấu trúc để tận dụng sự bi quan phổ biến.

Tuy nhiên, hãy hiểu rõ bạn đang giao dịch gì: một cược rằng AI sẽ nâng cao chứ không thay thế phần mềm doanh nghiệp. Đây không phải là điều chắc chắn, và thị trường có thể duy trì trạng thái phi lý lâu hơn niềm tin của bạn. Nhà đầu tư tham lam nên vào cuộc với đôi mắt sáng suốt, chứ không phải niềm tin mù quáng.

Lưu ý: Phân tích này nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên coi là lời khuyên đầu tư. Hiệu suất quá khứ, bao gồm lợi nhuận trung bình 10,4% hàng năm của IGV hoặc lợi nhuận lịch sử của các công ty đề cập, không đảm bảo kết quả trong tương lai. Hãy tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính trước khi đưa ra quyết định đầu tư.