Thị trường nhiên liệu đối mặt với những trở ngại mới khi giá dầu diesel phục hồi sau thời gian yếu ớt kéo dài

Sau tám tuần liên tiếp giảm, bức tranh giá dầu diesel đã biến động mạnh vào giữa tháng Một. Chỉ số chuẩn DOE/EIA, hướng dẫn phần lớn phụ phí nhiên liệu trong ngành, đã tăng 7,1 cent mỗi gallon lên mức 3,53 đô la—đây là lần tăng đầu tiên kể từ giữa tháng 11, khi giá đạt đỉnh 3,868 đô la trước khi bắt đầu đợt giảm kéo dài. Sự đảo chiều này không xảy ra trong một môi trường độc lập. Sự phục hồi giá bán lẻ diesel theo sau khoảng hai tuần hoạt động mạnh mẽ của hợp đồng tương lai dầu diesel siêu thấp lưu huỳnh (ULSD) trên CME, nơi các lo ngại địa chính trị gia tăng và các cú sốc nguồn cung đã đẩy giá trị tăng mạnh.

Một chút thở dài sau hai tháng áp lực giá

Sự thay đổi trong đà tăng giá dầu diesel trở nên rõ ràng khi hợp đồng tương lai ULSD, vốn đã đóng cửa ở mức 2,0567 đô la mỗi gallon vào đầu tháng Một, bắt đầu tăng dần đến giữa tháng, đạt mức 2,2819 đô la. Điều đáng chú ý hơn là đợt tăng giá tiếp theo: căng thẳng gia tăng vào đầu tháng Một đã cộng thêm hơn 10 cent mỗi gallon, đẩy ULSD lên mức 2,3385 đô la—mức cao nhất kể từ đầu tháng Mười Hai. Đà tăng này tiếp tục duy trì trong các phiên sau đó, với giá tăng thêm 8,31 cent lên mức 2,4216 đô la, đánh dấu mức tăng 3,55% và đe dọa chạm mức cao nhất trong gần hai tháng.

Sự phục hồi này của giá dầu diesel thể hiện một bước chuyển chiến thuật trong một thị trường vốn đã mang tính giảm giá chiếm ưu thế trong phần lớn hai tháng qua. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về việc liệu đây có phải là một sự đảo chiều bền vững hay chỉ là một gián đoạn tạm thời trong xu hướng giảm dài hạn.

Gián đoạn sản xuất tại Kazakhstan thúc đẩy lo ngại về nguồn cung ngay lập tức

Chất xúc tác cho sự phục hồi gần đây của giá dầu diesel và dầu thô chính là các gián đoạn nguồn cung bắt nguồn từ Trung Á. Kazakhstan, một thành viên của OPEC+, đã ngừng hoạt động tại hai mỏ khai thác lớn—Tengiz và Korolev—do hạn chế về phát điện. Các nhà phân tích ngành, dựa trên các báo cáo từ các hãng tin lớn như Reuters, dự đoán việc đóng cửa này có thể kéo dài thêm 7-10 ngày.

Các gián đoạn này còn cộng hưởng với các thách thức sản lượng trước đó. Sản lượng tháng 12 của Kazakhstan đã giảm xuống còn khoảng 1,52 triệu thùng mỗi ngày, giảm mạnh so với 1,75 triệu trong tháng 11, phần lớn do tắc nghẽn tại các cảng ảnh hưởng đến việc xếp hàng tàu chở dầu. Những tổn thất sản lượng này, dù nhỏ bé trong bối cảnh toàn cầu, đã trở thành một yếu tố tâm lý thúc đẩy giao dịch, đẩy giá cả dầu thô và các sản phẩm liên quan tăng nhanh.

Các lo ngại về nguồn cung khu vực còn vượt ra ngoài Kazakhstan. Những lo ngại về khả năng cung cấp dầu Iran và các bất ổn địa chính trị rộng hơn—bao gồm căng thẳng quanh Greenland—đã tạo thêm một lớp hỗ trợ cho đợt tăng giá, bù đắp cho xu hướng giảm giá mang tính cấu trúc đã chi phối tâm lý thị trường.

Những lo ngại sâu xa hơn: Mất cân đối cung cầu dự kiến kéo dài đến 2026

Dù giá gần đây tăng mạnh và sự phục hồi của giá dầu diesel, đánh giá hàng tháng mới nhất của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) vẫn giữ thái độ thận trọng. IEA dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu thô toàn cầu năm nay là 930.000 thùng/ngày—một mức điều chỉnh nhẹ so với 860.000 thùng/ngày trước đó—trong khi dự kiến nguồn cung sẽ tăng thêm 2,5 triệu thùng/ngày vào năm 2026, cao hơn 100.000 thùng so với dự báo trước đó.

Năm 2025, dự báo tăng trưởng nguồn cung là 3 triệu thùng/ngày. Nếu các dự báo này thành hiện thực, thị trường sẽ đối mặt với một kịch bản dư cung mang tính cấu trúc, khi nguồn cung vượt quá tăng trưởng nhu cầu hơn 3,5 triệu thùng/ngày trong giai đoạn hai năm. Thay vì thể hiện qua giá cả—như trong một thị trường cân bằng—sự mất cân đối này đang thể hiện qua lượng tồn kho tăng lên. Kho dự trữ dầu thô toàn cầu đã tăng khoảng 1,3 triệu thùng mỗi ngày trong 12 tháng qua, và xu hướng tích trữ này vẫn tiếp tục đến tháng 12.

Sự phục hồi của giá dầu diesel và dầu thô có thể chỉ là tạm thời, phản ánh các gián đoạn nguồn cung mang tính chiến thuật hơn là một sự định giá lại cơ bản. Thực tế cấu trúc sâu xa hơn—thặng dư nguồn cung, tồn kho tăng cao và nhu cầu yếu ớt kéo dài—cho thấy rằng dù giá có thể tăng đột biến theo các tin tức, xu hướng dài hạn vẫn bị hạn chế.