CFTC Hegemoni Trên Thị Trường Dự đoán: Tại sao Quan điểm Ngây thơ Phải Được Thay đổi?

Nếu bạn vẫn tin rằng Polymarket và Kalshi chỉ là các nền tảng dự đoán kỹ thuật số kiểu sòng bạc, thì hiểu biết của bạn về thị trường này còn quá đơn giản. Mới đây vào ngày 17 tháng 2 năm 2026, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã đệ trình yêu cầu quan trọng lên Tòa án Quận thứ chín: họ có “quyền điều chỉnh liên bang độc quyền” đối với toàn bộ thị trường dự đoán. Quyết định này đánh dấu bước ngoặt trong cách nhìn nhận về thị trường dự đoán—từ vùng xám pháp lý sang hệ thống tài chính có cấu trúc dưới sự bảo trợ của liên bang.

Chuyển đổi quyền hạn: Cuộc cạnh tranh về thẩm quyền liên bang bắt đầu

Thị trường dự đoán đã vượt ra ngoài quy mô “trò chơi nhỏ”. Năm 2025, khối lượng giao dịch toàn cầu của thị trường dự đoán đạt hơn 60 tỷ đô la—tăng gấp bốn lần so với năm 2024. Với thị phần lớn như vậy, các bên liên quan bắt đầu cạnh tranh giành quyền kiểm soát.

Cuộc cạnh tranh này gồm hai phe đối lập:

Chính quyền địa phương (Nevada, Massachusetts và các bang khác) khẳng định thị trường dự đoán là hình thức cờ bạc cần được giám sát ở cấp bang. Họ muốn có giấy phép, thu thuế và giới hạn độ tuổi phù hợp với quy định địa phương.

CFTC (cơ quan liên bang) có quan điểm khác: họ định nghĩa mỗi hợp đồng dự đoán là “hoán đổi” hoặc “phái sinh hàng hóa,” hoàn toàn thuộc thẩm quyền liên bang dựa trên Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) năm 1936. Theo cách hiểu này, chính quyền bang không có quyền điều chỉnh thị trường này.

Chủ tịch CFTC Michael Selig gần đây phát biểu trên Wall Street Journal rằng “CFTC sẽ không để chính quyền địa phương làm tổn hại quyền hạn độc quyền của liên bang đối với thị trường này”—đây là tuyên bố cho thấy xung đột pháp lý sẽ còn tiếp diễn.

Khung pháp lý mới: Tại sao việc phân biệt dự đoán là cờ bạc lại quá đơn giản

Nhiều người mới trong lĩnh vực crypto vẫn còn bối rối tại sao quy định về thị trường dự đoán lại quan trọng đến vậy. Câu trả lời nằm ở chỗ một quyết định pháp lý có thể thay đổi hoàn toàn trạng thái hợp pháp của một sản phẩm.

Nếu thị trường dự đoán bị phân loại là “cờ bạc,” thì mỗi bang có quyền tự quyết định—tạo ra một mớ hỗn độn các quy định chắp vá. Bạn có thể giao dịch ở New York nhưng bị cấm ở California. Tuy nhiên, nếu CFTC thành công trong việc áp dụng “quyền giám sát độc quyền,” thì thị trường dự đoán chính thức chuyển sang trạng thái “công cụ tài chính có cấu trúc liên bang.” Khi CFTC phê duyệt, tất cả 50 bang đều phải đồng thuận cùng lúc.

Vũ khí pháp lý của CFTC là cách diễn giải của CEA: mọi dự đoán—dù về kết quả bầu cử, người thắng Super Bowl hay biến động giá tài sản—không phải vé số mà là hợp đồng phái sinh. Các hợp đồng phái sinh nằm trong phạm vi liên bang, không phải địa phương. Logic này về cơ bản thay đổi phân loại của thị trường dự đoán từ ngành giải trí/cờ bạc sang hạ tầng tài chính cao cấp.

Tiền lệ pháp lý: Kalshi vs Polymarket trong lĩnh vực điều chỉnh

Để hiểu hướng đi tương lai, ta cần phân tích hai nền tảng trở thành thước đo xu hướng của ngành này.

Kalshi, luôn tuân thủ quy định, vào tháng 9 năm 2024 đã thắng kiện tại Tòa án Quận Washington DC. Thẩm phán kết luận rằng các hạn chế của CFTC đối với hợp đồng dự đoán của Kalshi “vượt quá thẩm quyền.” Quyết định này mở ra cơ hội cho Kalshi mở rộng sang các sự kiện thể thao. Tuy nhiên, việc mở rộng này đã gây phản ứng mạnh từ Nevada, nơi lo ngại hoạt động casino truyền thống bị đe dọa. Trớ trêu thay, vị thế của CFTC đã thay đổi đáng kể: từ việc ép Kalshi phải tuân thủ sang bảo vệ họ chống lại các yêu cầu của bang.

Polymarket, mặt khác, theo đuổi cách tiếp cận phi tập trung. Nền tảng dựa trên blockchain Polygon này, dù từng bị phạt 1,4 triệu đô la bởi CFTC vào năm 2022 và bị rút khỏi thị trường Mỹ, vẫn phát triển mạnh mẽ trên toàn cầu nhờ minh bạch blockchain và khả năng truy cập không giới hạn. Trong cuộc bầu cử năm 2024, Polymarket ghi nhận khối lượng giao dịch cực lớn.

Bài học quan trọng: CFTC hiện đang mở rộng quyền kiểm soát pháp lý với lý do chiến lược—nếu họ không sớm hợp pháp hóa thị trường dự đoán trong khung pháp lý liên bang, hàng nghìn nhà giao dịch sẽ chuyển sang các nền tảng blockchain phi tập trung như Polymarket, nơi chính phủ liên bang mất khả năng kiểm soát và thu thập dữ liệu.

Đà tăng trưởng 2026: Hội tụ chính trị và công nghệ

Năm 2026 đánh dấu sự hội tụ của ba yếu tố tạo ra “siêu chu kỳ” cho thị trường dự đoán:

Chuyển biến trong bối cảnh chính trị: Chính quyền mới của Mỹ, có xu hướng ủng hộ crypto, đã đặt các nhà điều hành như Michael Selig vào vị trí của CFTC. Triết lý điều chỉnh chuyển từ “đuổi bắt và truy tố” sang “tích hợp và hợp pháp hóa.”

Sự tham gia của các tên tuổi chính thống: Truth Social, nền tảng mạng xã hội của Trump, dự kiến ra mắt thị trường dự đoán vào năm 2026. Điều này cho thấy dự đoán đã vượt ra khỏi niche crypto và trở thành phần của hệ sinh thái tài chính chính thống. Khi các nhà chơi truyền thống tham gia, tính hợp pháp của quy định trở thành ưu tiên hàng đầu.

Cách mạng công nghệ Oracle: Thị trường dự đoán không còn chỉ là sản phẩm nhị phân “có hoặc không.” Nhờ công nghệ AI và oracle thời gian thực như Chainlink, các hợp đồng dự đoán phát triển thành các công cụ tài chính phức tạp với thanh toán tự động dựa trên dữ liệu đã được xác thực.

Chiến lược tham gia: Hạ tầng và cơ hội đầu tư

Đối với nhà đầu tư crypto muốn tận dụng đà tăng của thị trường dự đoán, trọng tâm cần đặt vào hai tầng hạ tầng.

Tầng blockchain nền tảng: Polygon (POL) giữ vai trò chiến lược như chuỗi chính cho các nền tảng lớn như Polymarket. Với giá hiện tại là 0.11 đô la (giảm 0.28% trong 24h, khối lượng 396.19 nghìn đô la), POL mang lại khả năng tiếp xúc với sự phát triển của hệ sinh thái dự đoán qua các tiện ích hạ tầng cơ bản. Khi quy định định vị thị trường dự đoán là công cụ chính thống, khối lượng giao dịch trên layer blockchain này sẽ tăng mạnh.

Tầng Oracle và Thanh toán: Chainlink (LINK), giá 8.74 đô la (giảm 1.78% trong 24h, khối lượng 5.34 triệu đô la, vốn hóa thị trường 6.19 tỷ đô la), là xương sống của việc cung cấp dữ liệu chính xác cho các hợp đồng dự đoán hiện đại. Không có oracle đáng tin cậy, thị trường dự đoán không thể vận hành với độ tin cậy cao như yêu cầu của các tổ chức tài chính.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cảnh giác với các mối đe dọa ngắn hạn: trong khi cuộc chiến pháp lý giữa các chính quyền liên bang và địa phương vẫn tiếp diễn, một số nền tảng có thể gặp áp lực quy định đột ngột tại các bang nhất định. Chiến lược đa dạng hóa—sử dụng nhiều nền tảng và không tập trung thanh khoản ở một nơi—là rất khuyến nghị.

Lỗi phổ biến của người mới bắt đầu: Nhiều người vẫn xem thị trường dự đoán như cờ bạc thuần túy—mua dựa trên cảm tính mà không nghiên cứu kỹ lưỡng. Sai lầm này rất nguy hiểm. Những nhà chơi chuyên nghiệp thành công là những người hiểu rõ chính sách quy định, phân tích dòng dữ liệu và nắm vững cấu trúc hợp đồng. Thị trường dự đoán là cỗ máy arbitrage thông tin—chỉ những ai có thông tin vượt trội mới tồn tại được.

Kết luận: Nền tảng mới cho sự phát triển

Hành động của CFTC năm 2026 về cơ bản hoàn thiện “bức tranh tuân thủ cuối cùng” cho thị trường dự đoán. Khi thẩm quyền liên bang rõ ràng, thị trường dự đoán không còn hoạt động trong vùng xám pháp lý nữa mà trở thành tài sản tài chính được công nhận chính thức ở cấp liên bang.

Thay đổi này mở ra ba khả năng tương lai: thứ nhất, mở rộng thị trường dự đoán đến quy mô nhà đầu tư tổ chức; thứ hai, tiêu chuẩn hóa các sản phẩm dự đoán để tạo ra một hệ sinh thái sâu hơn; thứ ba, tích hợp thị trường dự đoán vào hệ thống tài chính truyền thống như công cụ phòng ngừa rủi ro và khám phá giá hợp pháp.

Quan điểm cho rằng dự đoán chỉ là “trò chơi casino kỹ thuật số” là naïf cần loại bỏ. Đây là cuộc cách mạng hạ tầng tài chính trong quá trình hình thành.