Kinh tế Mỹ mất đà: lạm phát Mỹ cao hơn dự kiến tạo ra rủi ro stagflation

Tháng 12, gói dữ liệu kinh tế Mỹ xác nhận nỗi ám ảnh lớn nhất của các nhà đầu tư — lạm phát ở Mỹ tiếp tục tăng, trong khi tăng trưởng kinh tế lại giảm mạnh. Sự kết hợp này gây áp lực lên thị trường tiền điện tử và toàn bộ các loại tài sản rủi ro, vì đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đây trở thành một tình thế không thể chịu nổi: chống lạm phát hay cứu vãn nền kinh tế?

Hiện tượng nghịch lý của Mỹ: lạm phát tăng tốc khi GDP giảm

Dữ liệu quý IV năm 2025 đã phản ánh một bức tranh mâu thuẫn. Một mặt, tăng trưởng GDP của Mỹ giảm xuống còn 1,4% theo quý — mức giảm thảm khốc so với 4,4% của kỳ trước. Sự sụt giảm này thấp hơn dự báo của các nhà phân tích, vốn kỳ vọng 2,8% gấp đôi.

Mặt khác, đúng vào thời điểm này, lạm phát ở Mỹ bắt đầu tăng. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân cơ bản (PCE) tăng 0,4% theo tháng, trong khi dự báo là 0,3%, còn theo năm đạt 3,0% so với dự kiến 2,9%. Chỉ số giảm phát tổng thể của GDP đã tăng vọt lên 3,7% theo tốc độ quý.

Chi tiêu của hộ gia đình về mặt kỹ thuật vẫn duy trì mức tăng 0,4% theo tháng — người tiêu dùng Mỹ vẫn chưa “bị phá sản”. Nhưng bên trong các con số này, có một sự dịch chuyển không dễ chịu: chi tiêu cho dịch vụ tăng, còn chi tiêu cho hàng hóa giảm. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn kiên trì cao, đây là thành phần “dính chặt” nhất, khó giảm nhất.

Tại sao đây là mối đe dọa của stagflation chứ không phải là một cú hạ cánh mềm

Các nhà kinh tế và nhà đầu tư thường nhắc đến kịch bản “hạ cánh mềm” — khi Fed thành công trong việc kiềm chế lạm phát ở Mỹ mà không gây ra suy thoái nghiêm trọng. Nhưng dữ liệu mới cho thấy một hướng đi hoàn toàn khác. Khi nền kinh tế giảm tốc, mà giá cả vẫn tăng cùng lúc — đó là stagflation điển hình. Và thị trường không thích điều này chút nào.

Chi tiêu vẫn còn khá ổn định, nhưng đây có thể là cú đẩy cuối cùng trên nhiên liệu đã cạn kiệt. GDP của Mỹ đang vượt qua các giới hạn dưới, lạm phát từ chối tuân theo mục tiêu 2% của Fed, và áp lực trong lĩnh vực dịch vụ vẫn không giảm. Hình thái của vấn đề ngày càng trở nên gay gắt hơn.

Fed rơi vào bẫy: tại sao lạm phát Mỹ lại giữ lãi suất ở mức cao

Kết luận chính về chính sách: khả năng giảm lãi suất sớm đã giảm mạnh. Sau các dữ liệu về lạm phát này, thị trường sẽ khó dự đoán việc giảm lãi suất của Fed trong thời gian tới. Ngôn ngữ của ngân hàng trung ương có khả năng sẽ vẫn cứng rắn ít nhất cho đến khi có thay đổi chủ tịch vào tháng 5 năm 2026.

Lập luận của Chủ tịch Fed Powell sẽ gần như thế này: “Đúng, tăng trưởng kinh tế đang chậm lại, nhưng lạm phát ở Mỹ chưa hoàn toàn bị kiểm soát.” Fed sẽ rơi vào cái bẫy của chính mình — nếu họ tích cực cắt giảm lãi suất để phản ứng với GDP yếu, lạm phát có thể lại bùng phát. Nếu chờ đợi để lạm phát giảm thêm nữa, họ sẽ đối mặt với nguy cơ gây ra khủng hoảng kinh tế.

Thị trường tiền điện tử trên ngã ba đường: hai kịch bản sau tin tức

Đối với BTC và altcoin, gói dữ liệu hôm nay tạo ra sự không rõ ràng. Trong ngắn hạn, điều này có lợi cho phe giảm giá — độ biến động tăng cao, và thị trường chưa rõ nên đánh giá quá cao điều gì: GDP yếu của Mỹ hay lạm phát đang tăng tốc?

Kịch bản 1 (áp lực ngắn hạn): nếu lợi suất trái phiếu và đồng đô la (chỉ số DXY) tiếp tục tăng, điều này sẽ gây áp lực lên BTC và các loại tiền điện tử khác. Lạm phát ở Mỹ vượt qua sự yếu kém của GDP trong tâm trí các nhà giao dịch, và họ chọn bảo vệ bằng các tài sản an toàn hơn.

Kịch bản 2 (phục hồi sau cú sốc): nếu thị trường xem xét lại ưu tiên và cho rằng GDP yếu quan trọng hơn so với đợt tăng lạm phát tạm thời của Mỹ, thì sau cú sốc ban đầu, có thể sẽ có sự phục hồi. Trong trường hợp này, kỳ vọng về việc Fed giảm lãi suất trong tương lai sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro trở lại.

Bức tranh hiện tại trên biểu đồ

Tại thời điểm phân tích, BTC đã phản ứng giảm khá mạnh. Giá đã rơi vào xu hướng giảm trên khung 30 phút và đã chạm các mức mục tiêu, bật lại từ mức 66.280 USD. Theo dữ liệu mới nhất, BTC đang giao dịch quanh mức 67.890 USD, tăng +2,42% trong 24 giờ.

Tuy nhiên, các phe giảm vẫn chưa thể thở phào — các khung thời gian 1 giờ, 2 giờ và 2,5 giờ vẫn thể hiện xu hướng tăng ổn định. Việc giảm giá hiện tại có thể được hiểu là kiểm tra lại mức thoát khỏi mô hình tăng giá (bullish wedge) và kiểm tra mức hỗ trợ chính để xác nhận khả năng đảo chiều. Chưa có dấu hiệu xác nhận tiếp tục giảm.

Lạm phát ở Mỹ sẽ tiếp tục là yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử trong những tuần tới. Fed đã rõ ràng rằng họ không vội vàng, và điều này đồng nghĩa với việc sự không chắc chắn đối với các tài sản rủi ro sẽ còn kéo dài.