Giảm 2 nghìn tỷ! Cuộc biến động lớn của chứng khoán Hồng Kông! Đã xảy ra chuyện gì? Tâm lý có quá bi quan không?

Công nghệ Hang Seng đột ngột bước ra khỏi mô hình ngắn!

Vào ngày 26 tháng 2, cổ phiếu công nghệ và mạng Hồng Kông giảm trên diện rộng, với Chỉ số Công nghệ Hang Seng giảm 2,87%, và Baidu, Kuaishou, Alibaba, Ctrip, Tencent và các cổ phiếu công nghệ và mạng nổi tiếng khác cùng giảm điểm. Kể từ thời điểm cao nhất trong năm vào ngày 13/1, giá trị thị trường của Chỉ số Công nghệ Hang Seng đã bốc hơi 2,3 nghìn tỷ đô la Hồng Kông (tương đương khoảng 2 nghìn tỷ nhân dân tệ) và xu hướng của Chỉ số Công nghệ Hang Seng đã cho thấy một mô hình giảm giá đáng kể.

Điều gì đã xảy ra trong đó? Theo những người trong ngành Hồng Kông, chiến lược giao dịch phòng ngừa rủi ro phổ biến nhất của Phố Wall vào đầu năm 2026: giao dịch HALO (Tài sản nặng, Lỗi thời thấp) không chỉ tác động đến thị trường chứng khoán Mỹ mà còn cả thị trường chứng khoán Hồng Kông. Các chip tổ chức nắm giữ các vị thế dài hạn cũng có thể đã bắt đầu nới lỏng. Các phóng viên của công ty môi giới Trung Quốc cũng nhận thấy rằng ngày 13/1 là ngày mà chỉ số cho vay đòn bẩy của Mỹ đạt đỉnh.

Thất bại “hai nghìn tỷ”

Vào ngày 26 tháng 2, 2 trong số các cổ phiếu cấu thành của Chỉ số Công nghệ Hang Seng tăng và 28 cổ phiếu giảm. Bilibili giảm 4,6%, Baidu Group giảm 4,3%, Kuaishou giảm 4,14%, Alibaba giảm 3,6%, Ctrip giảm 3,24% và Tencent Holdings giảm 2%. Trước đó, vào ngày 2/2, chỉ số công nghệ Hang Seng đã phá vỡ vị thế. Cho đến nay, nó đã thoát ra khỏi một mô hình bán đáng kể.

Vào ngày 13 tháng 1 năm nay, Chỉ số Công nghệ Hang Seng đã chứng kiến điểm cao nhất trong năm, với tổng giá trị thị trường là 17,15 nghìn tỷ đô la Hồng Kông vào cuối ngày, trong khi tính đến thời điểm đóng cửa hôm nay, tổng giá trị thị trường giảm xuống còn 14,85 nghìn tỷ đô la Hồng Kông, bốc hơi 2,3 nghìn tỷ đô la Hồng Kông chỉ trong hơn một tháng.

Theo những người trong ngành, một phần lớn lý do khiến cổ phiếu công nghệ của Hồng Kông bị bán tháo liên tục có liên quan đến giao dịch HALO. Logic cốt lõi của giao dịch này là trong bối cảnh cuộc cách mạng AI tăng tốc, thị trường đã chuyển từ “câu chuyện nhẹ tài sản có thể mở rộng” sang “năng lực và mạng lưới sản xuất vật lý có thể xây dựng và không thể thay thế”. Các nhà đầu tư đang bắt đầu tìm kiếm “tài sản vật chất có rào cản gia nhập cao và không dễ dàng bị loại bỏ bởi công nghệ” để phòng ngừa sự không chắc chắn do AI mang lại. Gần đây, đánh giá từ hiệu suất của một số tài sản trên thị trường cổ phiếu A, tài sản vật chất thực sự đã được các quỹ ưa chuộng.

Chiến lược giao dịch này đã dẫn đến sự sụt giảm điên cuồng của cổ phiếu trong nhiều lĩnh vực liên quan như phần mềm chứng khoán của Mỹ. Vì cổ phiếu có trọng số của Hang Seng Technology chủ yếu là các công ty nền tảng Internet nên chúng cũng được chia nhỏ theo logic. Điều đáng chú ý là các vị thế mua trong chiến lược giao dịch này tồn tại trong các công ty tiện ích, gã khổng lồ công nghiệp, vật liệu năng lượng và các nhà sản xuất vật liệu lõi bán dẫn.

Đánh giá từ những gì các phóng viên môi giới Trung Quốc được biết, các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hồng Kông bi quan hơn về triển vọng của cổ phiếu Internet dưới tác động hiện tại của AI. Một số con chip tổ chức nắm giữ các vị thế dài hạn dường như đang có dấu hiệu nới lỏng. Trong hai ngày giao dịch vừa qua, các quỹ hướng nam cũng tiếp tục bán, với tổng số tiền hơn 11 tỷ đô la Hồng Kông, ở một mức độ nhất định đại diện cho vốn dài hạn và đã được bán mạnh bởi các quỹ hướng nam trong nhiều ngày giao dịch và đã được bán ròng hơn 4,4 tỷ đô la Hồng Kông vào ngày hôm qua.

Tâm trạng có quá bi quan không?

Chứng khoán Hồng Kông (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ) đã bị bán tháo liên tục, điều này rõ ràng trái ngược với quan điểm lạc quan của nhiều ngân hàng quốc tế lớn vào cuối năm ngoái và đầu năm nay. Rõ ràng, trong hệ sinh thái của “logic xây dựng, logic bán hàng và logic cường điệu”, những người tham gia thị trường không có đủ kỳ vọng và chuẩn bị cho tác động của AI. Đó là lý do tại sao một làn sóng xung kích thị trường khổng lồ như vậy được hình thành.

Vậy, tâm trạng hiện tại có quá bi quan không? Điều này cần quay trở lại điểm xuất phát hợp lý, đó là liệu các công ty AI như Anthropic có tác động thực sự đến ngành công nghiệp phần mềm không? Nhà phân tích Brad Zelnick của Deutsche Bank lưu ý trong báo cáo mới nhất của mình: “Sau khi xem sự kiện tóm tắt công ty của Anthropic, chúng tôi tin rằng các nhà cung cấp mô hình AI không có khả năng thay thế các công ty đương nhiệm trong ngành phần mềm, nhưng sẽ định vị bản thân và các đại lý của họ như những điều phối viên trên các hệ thống phần mềm hiện có.” ”

Nhà phân tích Ambar Warrick của UBS thậm chí còn tin rằng những lo ngại do AI mang lại đã tạo ra điểm mua. Những gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc hiện đang chi tiêu thấp hơn nhiều so với các đối tác Mỹ và các công ty siêu quy mô địa phương dự kiến sẽ công bố kế hoạch chi tiêu mở rộng trong mùa thu nhập sắp tới. Không giống như phản ứng tiêu cực hiện nay đối với chi tiêu vốn gia tăng ở thị trường Mỹ, các nhà đầu tư Trung Quốc có xu hướng thưởng cho các công ty cam kết tăng trưởng chi tiêu vốn.

Ngoài ra, sức mạnh AI địa phương của Trung Quốc đang gia tăng, với các công ty khởi nghiệp như Zhipu, MiniMax và DeepSeek gần đây đã phát hành một số mô hình AI hàng đầu, nâng cao niềm tin của thị trường vào triển vọng dài hạn của AI của Trung Quốc. Vào năm 2026, Trung Quốc sẽ đạt được những tiến bộ đáng kể hơn trong các mô hình cơ bản và các ứng dụng sáng tạo.

Đối với ngành công nghiệp game, UBS bác bỏ quan điểm cho rằng “AI sẽ phá vỡ sự phát triển game truyền thống”. Trong khi Project Genie của Google đã nêu lên lo ngại về sự cạnh tranh ngày càng tăng, UBS tin rằng thông tin chi tiết sâu sắc về người dùng, khả năng hoạt động và dự trữ IP của các công ty hàng đầu là những lợi thế mà các nhà phát triển nhỏ khó có thể sao chép và các công ty trò chơi hàng đầu có thể hưởng lợi từ xu hướng AI.

Điều đáng chú ý hơn là về phân bổ cụ thể, UBS đã tăng tỷ trọng của Tencent Holdings thêm 3 điểm phần trăm, đồng thời tăng tỷ trọng của Bilibili, BOSS Zhipin, Meituan, NetEase và Good Future thêm 1 điểm phần trăm mỗi cổ phiếu, đồng thời giảm tỷ trọng của Vipshop, New Oriental, Alibaba và Xiaomi. Chứng khoán UBS cũng tin rằng thị trường chứng khoán Trung Quốc có thể tăng thêm 20% khi kỳ vọng lạm phát gia tăng dẫn đến lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện.

Gần đây, cũng có một trò đùa lan truyền trên thị trường. Các điều kiện cho sự trỗi dậy của Hang Seng Technology phải được đáp ứng đồng thời: Chứng khoán Mỹ phải tăng mạnh, cổ phiếu hạng A phải tăng mạnh, thị trường chứng khoán ngoại vi của Nhật Bản và Hàn Quốc không thể giảm, Bitcoin không thể giảm, Cục Dự trữ Liên bang không thể diều hâu, nó phải ở trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, không thể có chiến tranh ở bất kỳ đâu trên thế giới, không công ty nào ở Hengke có thể ném tiền để phát hành phiếu giảm giá và không thể có các sản phẩm AI bùng nổ trên thị trường. Biên tập viên chỉ có thể nói: Các nhà đầu tư chứng khoán Hồng Kông thực sự không dễ dàng!

(Nguồn bài viết: Môi giới Trung Quốc)