Tại sao đồng Naira lại đang tăng giá – mối quan hệ nghịch đảo giữa Bitcoin và đồng Naira

Phó Tổng thống Kashim Shettima khẳng định rằng đồng naira “sẽ tăng giá lên N1.000/USD trong vài tuần” nếu Ngân hàng Trung ương Nigeria không can thiệp, thể hiện một sự thay đổi thực sự: đồng tiền không còn trong tình trạng sụt giảm tự do nữa.

Vào ngày 20 tháng 2 năm 2026, đồng naira giao dịch quanh mức N1.340/USD trên thị trường chợ đen, tăng so với mức thấp vượt quá N1.600, và các yếu tố cơ bản bắt đầu chuyển biến tích cực.

Xương sống của cải cách

Hai động thái của Tổng thống Tinubu đã tạo tiền đề:

• Thống nhất/Thả nổi thị trường ngoại hối (tháng 6 năm 2023). Giảm nhiều tỷ giá và để naira tự xác định mức giá của mình đã chấm dứt arbitrage và bắt đầu hút dòng vốn danh mục đầu tư. Cú sốc rất mạnh, giá cả tăng vọt, và các ví tiền thu hẹp lại, nhưng đã khôi phục được uy tín.
• Bỏ trợ cấp xăng dầu (tháng 5 năm 2023). Cắt giảm khoản chi tiêu này đã tiết kiệm được 1 nghìn tỷ Naira trong hai tháng và giải phóng nguồn thu cho các nhu cầu khác, mặc dù chi phí vận chuyển và thực phẩm tăng cao.

Cả hai biện pháp đều gây đau đớn, nhưng đã tạo ra không gian cho tỷ giá dựa trên thị trường và giúp Ngân hàng Trung ương Nigeria (CBN) có thể hành động dự đoán được.

Thêm các câu chuyện

Cắt giảm lãi suất 50bps của MPC và ý nghĩa của nó đối với tiền của bạn

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Tại sao ngành dầu khí của Nigeria không thể tiếp tục bỏ qua nợ của nhà thầu

Ngày 25 tháng 2 năm 2026

Vai trò của CBN: Ổn định hơn là trình diễn

Phó Tổng thống Shettima gọi các can thiệp mới nhất của CBN là “hào phóng”. Ngân hàng đã duy trì chính sách tiền tệ chặt chẽ, giải quyết gần như tất cả các tồn đọng ngoại hối, và cho phép các Bureau De Change (BDC) được cấp phép hạn chế tiếp cận ($150.000 USD mỗi tuần từ ngày 10 tháng 2 năm 2026) để làm dịu thanh khoản.

Sự dự đoán này, việc tăng/giảm lãi suất khi cần thiết, tránh các kiểm soát tùy tiện, đã củng cố kỳ vọng và giúp dự trữ ngoại hối phục hồi lên trên 50 tỷ USD, mức cao nhất trong 13 năm. Chính sách tiền tệ có vẻ kỷ luật.

Ưu thế tài khóa – cuộc chiến tranh dưới bề mặt

Đây là phần câu chuyện trở nên phức tạp. Ưu thế tài khóa là khi chi tiêu và vay nợ của chính phủ vượt quá khả năng kiểm soát của ngân hàng trung ương trong việc chống lạm phát, tạo ra cuộc chiến giữa Bộ Tài chính và CBN, thường dẫn đến lạm phát cao hơn hoặc bất ổn. Nigeria đang sống chung với căng thẳng này.

Ngân sách năm 2026, có tên “Ngân sách của Sự hợp nhất, Khả năng phục hồi mới và Thịnh vượng chia sẻ”, khoảng N58,18–N58,47 nghìn tỷ (37,7–41,5 tỷ USD) với thâm hụt N23,85 nghìn tỷ (4,28% GDP). Dịch vụ nợ chiếm phần lớn thu nhập, và thu thực tế vẫn thấp hơn dự báo, mặc dù doanh thu liên bang tăng từ N16,8 nghìn tỷ (2023) lên N31,9 nghìn tỷ (2024).

Vay nợ và tài trợ thâm hụt vẫn cao, phần lớn chi tiêu của các cấp chính quyền địa phương tập trung vào các dự án không cần thiết, bến xe mới, và nhà khách chính phủ, thay vì các tài sản tạo thu nhập.

Kết quả: lạm phát giảm chậm. Theo Cục Thống kê Quốc gia, lạm phát chung giảm xuống còn 15,10% trong tháng 1 năm 2026 (từ 15,15% tháng 12), nhưng áp lực giá thực phẩm vẫn tồn tại, gây khó khăn cho các hộ gia đình. Rủi ro ưu thế tài khóa có thể làm suy yếu uy tín của CBN nếu không kiểm soát.

Từ săn lùng doanh thu đến nuôi dưỡng doanh nghiệp

Ngôn ngữ của chính phủ vẫn dựa trên việc thu thuế mạnh mẽ (“săn lùng”). Những gì doanh nghiệp cần là Thúc đẩy Thương mại: cấp phép nhanh hơn của NAFDAC và Tổ chức Tiêu chuẩn, giảm các khoản phí trùng lặp (Ủy ban Tài chính của Tổng thống Oyedele hướng tới cắt giảm hơn 60 loại thuế xuống dưới 10), và đảm bảo chính sách thương mại rõ ràng.

Tư duy săn lùng làm giảm tính năng động của khu vực tư nhân mà cải cách ngoại hối nhằm khai thác.

Nhà máy lọc dầu Dangote – chất xúc tác nội địa

Dự đoán của Aliko Dangote rằng đồng naira có thể đạt N1.100/USD không chỉ là lời nói; việc tăng công suất nhà máy lọc dầu giúp giảm nhập khẩu nhiên liệu, tiết kiệm ngoại tệ, và củng cố sự lạc quan mà Phó Tổng thống Shettima đã thể hiện. Đây là lời nhắc nhở rằng doanh nhân, chứ không chỉ chính sách, mới tạo ra giá trị thực.

Nhà máy lọc dầu Dangote đã sản xuất nhiên liệu hàng không (Jet A1), khoảng 20 triệu lít mỗi ngày cộng với naphtha, polypropylene (hiện 830 nghìn tấn/năm, mở rộng lên 2,4 triệu tấn/năm), bitumen, khí hóa lỏng, lưu huỳnh và nhiên liệu bunker, tất cả từ nhà máy 650.000 thùng/ngày.

Nhà máy dự định nâng polypropylene lên 2,4 triệu tấn/năm, thêm các sản phẩm lớn như alkylbenzene tuyến tính cho chất tẩy rửa và dầu bôi trơn cơ bản, và mở rộng tổng công suất lên 1,4 triệu thùng/ngày, qua đó nhân rộng các sản phẩm phụ.

Các sản phẩm này cung cấp cho các ngành khác: Jet A1 giảm nhập khẩu nhiên liệu hàng không, naphtha và polypropylene cung cấp cho các nhà sản xuất nhựa, dệt may, đóng gói và dược phẩm trong nước, bitumen hỗ trợ xây dựng đường bộ, LPG cung cấp nhiên liệu nấu ăn sạch, và lưu huỳnh cùng LAB cung cấp phân bón và chất tẩy rửa, giảm chi phí nhập khẩu, tạo việc làm và thúc đẩy tăng trưởng công nghiệp.

Đối với Chính phủ – hành động ngay lập tức

Kỷ luật tài khóa: hạn chế vay nợ, giới hạn vay nợ trong nước, sử dụng các khoản phân bổ cải thiện để trả bớt nợ cũ/bonds (điều này sẽ khiến lãi suất ngân hàng thương mại giảm mạnh và thúc đẩy khu vực tư nhân tiếp cận vốn giá rẻ), công bố các đánh giá dự án, và các cấp chính quyền địa phương nên liên kết phân bổ/thu nhập nội địa với các khoản đầu tư sinh lợi.

• Hiệu quả chi tiêu: chuyển từ tiêu dùng (nhà mới) sang năng lượng, đường cấp phối, và kho chứa để kích thích vốn tư nhân và nâng cao năng suất khu vực tư nhân.
• Môi trường kinh doanh: đặt hệ thống một cửa trong NIPC, thực thi thời hạn cấp phép (NAFDAC, SON), giảm các quy định trùng lặp và không cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư.
• An sinh xã hội: mở rộng chuyển tiền có mục tiêu và logistics thực phẩm trước khi các cải cách hiện tại hoàn thiện.
• Con người: đầu tư vào sức khỏe, giáo dục trẻ nhỏ, và đào tạo nghề; Ngân hàng Thế giới cảnh báo rằng mất năng suất ngày hôm nay sẽ khóa nghèo đói ngày mai.

Cảnh báo về tăng trưởng bao trùm

Ổn định vĩ mô chưa đến được các hộ gia đình. Báo cáo cập nhật của Ngân hàng Thế giới tháng 10 năm 2025 cho biết có 139 triệu người Nigeria sống trong nghèo đói, tăng từ 87 triệu năm 2023, và cảnh báo rằng nếu không có các ngành tạo việc làm hàng loạt và các mạng lưới an toàn, tính bền vững của cải cách và ổn định chính trị sẽ gặp nguy.

Các yếu tố khác thúc đẩy đồng tiền tăng giá – ngoài chính sách

• Bitcoin như một công cụ phòng hộ. Có mối liên hệ nghịch: khi naira yếu đi, nhu cầu tiền điện tử tăng lên như một cách phòng hộ của các hộ gia đình. Sự mạnh lên gần đây của naira đi kèm với dòng tiền Bitcoin ổn định hơn, giảm áp lực lên nhu cầu ngoại hối.
• Naira đổi xăng dầu trong ECOWAS. Các cuộc thảo luận về việc thanh toán xăng dầu bằng naira trong toàn khu vực sẽ nâng cao nhu cầu đồng tiền này và làm sâu sắc vai trò như một đơn vị trao đổi khu vực.
• Khoảng cách phối hợp chính sách. Các thiết lập tài khóa/tiền tệ của Nigeria vẫn còn phần nào độc lập. Cần phối hợp tốt hơn với các mục tiêu hội nhập của ECOWAS, thúc đẩy thương mại theo Hiệp định Thương mại Tự do Châu Phi (AfCFTA), và tuân thủ các quy tắc của WTO, cùng phản ứng chung với bất ổn thương mại toàn cầu do các chính sách của Mỹ gây ra.
• Chênh lệch giá xuất khẩu. Sự tăng giá đột ngột của naira gây tổn hại cho xuất khẩu phi dầu mỏ: nông dân ca cao báo giá trong nước cao hơn mức chuẩn quốc tế, làm giảm lợi nhuận và gây khó khăn cho thu nhập nông thôn.
• Vận tốc tiền tệ & bao trùm. Chính phủ cần đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng, trường học, trung tâm thể thao ở các cộng đồng nông thôn để thúc đẩy luân chuyển tiền tệ nơi có hệ số nhân cao. Nếu vận tốc tiền chỉ tăng ở Lagos/Abuja và các thành phố lớn khác, thu nhập sẽ chảy vào bất động sản cao cấp, đẩy giá nhà lên cao và làm rộng khoảng cách nghèo đói. Tăng trưởng phải lan tỏa, không chỉ tích tụ.

Chính phủ cần làm gì hơn nữa ngay bây giờ?

• Phối hợp. Thảo luận chính thức về tài khóa và tiền tệ với các bộ phận của ECOWAS và AfCFTA; giám sát các vòng rò rỉ BTC/ngoại hối.
• Bảo vệ người xuất khẩu. Điều chỉnh tốc độ tăng giá; xem xét các biện pháp phòng hộ mục tiêu cho ca cao và các mặt hàng phi dầu khác.
• Điều hướng vận tốc luân chuyển tiền tệ ở nông thôn. Đường nông thôn, điện, kho chứa, hạ tầng xã hội và cấp các ưu đãi đầu tư, tín dụng thuế cho nhà đầu tư nông thôn sẽ kích thích vốn tư nhân ngoài các thành phố chính.
• Giữ kỷ luật. Công bố các đánh giá dự án, hạn chế vay nợ, và liên kết các quỹ cấp dưới với các dự án sinh lợi.
• Cushion và nâng cao kỹ năng. Chuyển tiền có mục tiêu; đào tạo nghề để chuyển đổi sự ổn định thành việc làm.

Kết luận: Đồng naira phục hồi phản ánh các cải cách thực chất, một CBN đáng tin cậy, và tinh thần doanh nhân Nigeria. Nhưng ưu thế tài khóa, thâm hụt lớn, dịch vụ nợ, và chi tiêu kém hiệu quả vẫn là các lực cản. Nếu không có sự thận trọng về tài chính, thúc đẩy khu vực tư nhân, và chi tiêu bao trùm, sự tăng giá sẽ chỉ còn là một thống kê thị trường, chứ không phải là cải thiện thực sự cho phần lớn người Nigeria.

Hon. Dele Kelvin Oye, Chủ tịch Liên minh Nghiên cứu Kinh tế và Đạo đức LTD/GTE (AERE), một tổ chức phi lợi nhuận Nigeria hoạt động nhằm tăng cường cả khu vực tư nhân và công cộng thông qua nghiên cứu độc lập, vận động chính sách, hỗ trợ quy định, tham gia của các bên liên quan, và thúc đẩy các cải cách minh bạch, đạo đức để nâng cao môi trường kinh doanh tại Nigeria.