IMF chỉ trích mô hình của Trung Quốc khi uy tín của nó đang trong tình trạng tồi tệ

(MENAFN- Asia Times) Khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) chỉ trích Trung Quốc, “người cho vay cuối cùng” của thế giới đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng hợp pháp mới.

Trước đây, IMF thường có phản ứng chung cho các cuộc khủng hoảng tài chính, điều này đã khiến họ bị chỉ trích toàn cầu. Từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-98 đến sự kiện “sốc Lehman” 2008 và nhiều sự cố khác kể từ đó, IMF thường đưa ra những lời khuyên tồi tệ.

Vấn đề hiện nay là cách tiếp cận theo chủ nghĩa tự do của IMF trong việc xử lý các đám cháy tài chính không còn phù hợp nhiều trong thời đại của Donald Trump. Với nhà lãnh đạo của nền kinh tế lớn nhất thế giới đang thay đổi các bàn cờ ở khắp nơi, và với tốc độ ngày càng tăng, sách lược của IMF có vẻ đã lỗi thời như bất kỳ ai khác.

Giữa các thuế quan, đe dọa kinh tế và mạo hiểm địa chính trị, chính sách của Trump 2.0 đang làm cho các lý thuyết của Adam Smith và David Ricardo ngày càng ít phù hợp với các động thái tăng trưởng, thương mại và đầu tư hiện nay.

Điều này khiến nhiều nhà kinh tế học gắn thêm dấu sao vào lời kêu gọi mới nhất của IMF yêu cầu Bắc Kinh từ bỏ mô hình hỗ trợ lớn của nhà nước cho các ngành công nghiệp, một mô hình mà IMF cho rằng đang làm suy yếu tăng trưởng và phát triển toàn cầu.

IMF đúng khi cảnh báo rằng chiến lược tăng trưởng dựa vào xuất khẩu của Bắc Kinh đang làm méo mó thương mại toàn cầu. Cũng đúng khi IMF cảnh báo về giảm phát của Trung Quốc và quá tải công nghiệp.

IMF cũng đúng khi cảnh báo trong báo cáo hàng năm rằng việc Trung Quốc chi khoảng 4% tổng sản phẩm quốc nội để trợ cấp cho các công ty trong các lĩnh vực then chốt đang tạo ra mất cân đối trong nền kinh tế toàn cầu.

“Chuyển sang mô hình tăng trưởng dựa vào tiêu dùng nên là ưu tiên hàng đầu,” các giám đốc điều hành của IMF nói hôm thứ Tư. IMF cảnh báo rằng thặng dư tài khoản vãng lai lớn của Trung Quốc gây ra “tác động tiêu cực lan tỏa đến các đối tác thương mại.” Một phần của thặng dư này xuất phát từ việc xuất khẩu được thúc đẩy bởi “sự mất giá thực của nhân dân tệ (RMB).”

Cùng lúc đó, Thomas Helbling, phó giám đốc IMF phụ trách khu vực châu Á Thái Bình Dương, cho biết các bất động sản chưa hoàn thiện và hậu quả đối với niềm tin của nhà đầu tư Trung Quốc vẫn là “con voi trong phòng.”

Ông nói thêm, chấm dứt cuộc khủng hoảng bất động sản lớn của Trung Quốc đặc biệt quan trọng. Hậu quả kinh tế, Helbling cho biết, cho thấy “cơn say của bong bóng chưa được giải quyết.”

Vấn đề then chốt, theo IMF, là Bắc Kinh cần hành động nhanh chóng để “cải cách cấu trúc bổ sung nhằm cân bằng lại nền kinh tế hướng tới tiêu dùng.” Các biện pháp này bao gồm thúc đẩy điều chỉnh lĩnh vực bất động sản, với sự hỗ trợ tài chính của chính phủ trung ương để xử lý các căn nhà đã bán trước nhưng chưa xây dựng, qua đó khôi phục niềm tin của người tiêu dùng, đồng thời củng cố hệ thống an sinh xã hội để giảm tiết kiệm phòng ngừa rủi ro.

Các câu chuyện mới nhất Vàng, stablecoin và thực tế thị trường Hong Kong Chính sách thương mại của Trump thử thách chiến lược kinh tế Nhật Bản Sự trỗi dậy của tàu ngầm Trung Quốc thử thách cân bằng dưới biển của Thái Bình Dương

“Việc định hướng lại mô hình tăng trưởng của Trung Quốc đòi hỏi sự chuyển đổi lớn về văn hóa và chính sách kinh tế,” các giám đốc IMF nói. Họ “kêu gọi một phản ứng toàn diện và mạnh mẽ hơn, kết hợp hỗ trợ chính sách vĩ mô tăng cường với các cải cách cấu trúc.”

Chi Lo, chiến lược gia tại BNP Paribas Asset Management, lo ngại rằng “nền kinh tế Trung Quốc đang mắc kẹt trong bẫy thanh khoản, chính sách tài khóa phải gánh vác phần lớn và phục hồi niềm tin cũng như nhu cầu của công chúng. Nới lỏng tiền tệ là công cụ hỗ trợ. Sự phục hồi gần đây của tín dụng cho thấy bắt đầu quá trình hồi phục.”

Tuy nhiên, việc chuyển đổi sang mô hình kinh tế nội địa dựa trên nhu cầu tiêu dùng sôi động hơn vẫn còn chậm. Nhu cầu điều chỉnh từ đầu tư quá mức sang tiêu dùng đã được biết từ trước khi Tập Cận Bình lên nắm quyền năm 2013. Cũng như việc xây dựng các mạng lưới an toàn rộng hơn trong các lĩnh vực khác nhau.

Một mạng lưới an toàn vững chắc ngày càng trở nên quan trọng khi cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài. Tại sao các hộ gia đình trung bình ở đại lục lại có đủ niềm tin để tiêu dùng hoặc đầu tư sau khi mất hết tài sản trong thị trường bất động sản và không có dấu hiệu phục hồi?

Xây dựng một mạng lưới an toàn lớn hơn, ổn định và đáng tin cậy sẽ mang lại lợi ích lớn nhất. Như nhà kinh tế Laurence Kotlikoff của Đại học Boston lập luận, chìa khóa là xây dựng “phiên bản hiện đại của An sinh xã hội” “được tài trợ đầy đủ, minh bạch, hiệu quả, công bằng và tiến bộ,” và “có các tài khoản cá nhân được chính phủ đầu tư tập thể mà không gây phí cho người lao động.”

Vấn đề là làm thế nào để đạt được điều đó. Khuyến khích các hộ gia đình tiêu nhiều hơn, tiết kiệm ít hơn là chìa khóa để chấm dứt giảm phát mãi mãi. Đồng thời, Trung Quốc cần chuyển hướng khỏi mô hình tăng trưởng dựa vào xuất khẩu.

Một trong những cam kết hàng đầu của Tập Cận Bình là thúc đẩy các hộ gia đình sử dụng số tiền tiết kiệm 22 nghìn tỷ USD của họ. Tuy nhiên, điều này đòi hỏi xây dựng một mạng lưới an sinh xã hội vững chắc, lớn mạnh để khuyến khích người tiêu dùng tiêu dùng nhiều hơn và tiết kiệm ít hơn.

Trong ngắn hạn, phục hồi ngành bất động sản sẽ giúp ích. Với khoảng 70% của cải gia đình Trung Quốc gắn liền với bất động sản, việc ổn định ngành này là điều cần thiết để thúc đẩy tiêu dùng và duy trì tăng trưởng 5%.

Nếu không có các kế hoạch rõ ràng và đáng tin cậy để giữ vững thị trường bất động sản và mang lại lý do cho 1,4 tỷ người Trung Quốc lạc quan về kinh tế, giảm phát có thể tiếp tục tồn tại. Đây là một vấn đề phức tạp, tất nhiên. Không phải tất cả các đợt giảm phát đều xấu. Ở Nhật Bản, người dân coi giá giảm như một đợt cắt giảm thuế âm thầm.

Trong trường hợp của Trung Quốc, nhiều nhà kinh tế cho rằng giá cả yếu có thể có lợi cho các công ty công nghệ muốn mở rộng, cổ phiếu trả cổ tức cao và các nhà xuất khẩu có doanh nghiệp đa dạng.

Tuy nhiên, quá tải công nghiệp mà Trung Quốc đang xuất khẩu đang làm phiền các đối tác thương mại — đặc biệt là Mỹ. Và cuộc cạnh tranh về giá quá mức mà Tập Cận Bình đang cố gắng dẹp bỏ tại trong nước — gọi là “chống lại sự tự thoái” — đang tự sống cuộc đời riêng của nó.

Sonali Jain-Chandra, một nhà kinh tế hàng đầu của IMF về Trung Quốc, cho rằng chìa khóa là thúc đẩy “các cải cách để cân bằng lại nhu cầu hướng tới tiêu dùng và mở rộng hơn nữa lĩnh vực dịch vụ, qua đó thúc đẩy tăng trưởng bền vững và tạo việc làm.”

Trong khi “sự phát triển kinh tế của Trung Quốc trong vài thập kỷ qua đã rất đáng kể,” theo Jain-Chandra, “nền kinh tế này quá phụ thuộc vào đầu tư thay vì tiêu dùng.”

Chậm lại năng suất và dân số già hóa có thể hạn chế tăng trưởng, dự kiến sẽ giảm rõ rệt trong những năm tới. Cần có một chính sách toàn diện và cân đối để giải quyết các thách thức này.

Trong bối cảnh đó, Jain-Chandra cho rằng, lĩnh vực dịch vụ của Trung Quốc là “động lực tăng trưởng chưa được khai thác hết” cần thiết để phục hồi niềm tin kinh tế.

Cũng có ý kiến cho rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cần hành động quyết đoán hơn để bổ sung thanh khoản cho nền kinh tế. Tháng 11, mở rộng tín dụng của nền kinh tế lớn nhất châu Á vẫn còn yếu. Các tổ chức tài chính chỉ cấp mới 392 tỷ nhân dân tệ (57 tỷ USD), thấp hơn nhiều so với dự kiến tăng 450 tỷ nhân dân tệ (65 tỷ USD).

Đăng ký nhận một trong các bản tin miễn phí của chúng tôi

Bản tin hàng ngày Bắt đầu ngày mới với các tin chính của Asia Times

Bản tin hàng tuần Tổng hợp các bài viết được đọc nhiều nhất của Asia Times

Tháng 11, các khoản vay của hộ gia đình giảm lần thứ hai liên tiếp. Đây là lần đầu tiên kể từ khi Bắc Kinh bắt đầu ghi chép từ năm 2005. Các khoản vay doanh nghiệp cũng vẫn ảm đạm. Năm 2025, đầu tư tài sản cố định lần đầu tiên giảm trong ít nhất 25 năm.

“Chúng tôi dự đoán tăng trưởng tín dụng sẽ còn yếu trong những tháng tới,” nhà kinh tế Leah Fahy của Capital Economics nói.

Tuần này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho biết sẽ duy trì chính sách tiền tệ hỗ trợ, nhưng không có nhiều thay đổi hơn. Trong nhiều khía cạnh, PBOC bị hạn chế bởi các cân nhắc chính trị, bao gồm lo ngại rằng đồng nhân dân tệ yếu hơn có thể làm trầm trọng thêm căng thẳng thương mại với Washington.

Tập Cận Bình đã lâu cố gắng giảm đòn bẩy trong lĩnh vực tài chính và ít nhất về lý thuyết, cung cấp ít hỗ trợ hơn cho các doanh nghiệp zombie. Tuy nhiên, trong năm tới, khả năng cao là PBOC sẽ tích cực hơn trong việc chống lại giảm phát.

Tất cả những điều này khiến thách thức lớn nhất của Tập Cận Bình càng trở nên khó khăn hơn: thuyết phục 1,4 tỷ người Trung Quốc tiết kiệm ít hơn và tiêu dùng nhiều hơn. Việc thực hiện chuyển đổi này đòi hỏi xây dựng các mạng lưới an sinh xã hội lớn hơn và mạnh mẽ hơn, điều mà đội ngũ của Tập Cận Bình vẫn còn chậm trễ.

“Đây là vấn đề then chốt đối với các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc,” nhà kinh tế Stephen Roach của Đại học Yale nhận định. “Họ nên ưu tiên gì: các yêu cầu của việc cân bằng lại dựa vào tiêu dùng hay các biện pháp khác?”

Roach cho rằng, “Trung Quốc còn nhiều lợi ích hơn từ việc giảm tiết kiệm thặng dư so với việc thúc đẩy thu nhập hộ gia đình thấp.” Ông nói thêm, “việc cân bằng lại này sẽ đưa Trung Quốc vào quỹ đạo phục hồi, một con đường tăng trưởng mà tôi đã định nghĩa trước đây là dẫn đến hội tụ GDP bình quân đầu người của Trung Quốc với các nền kinh tế phát triển vào năm 2049.”

Các thuế quan của Trump tất nhiên đã làm mọi thứ trở nên khó khăn hơn, gây cản trở khả năng Trung Quốc chuyển đổi sang mô hình tăng trưởng mới và đáp ứng yêu cầu cải cách của IMF. Nhưng nhu cầu nội địa mạnh mẽ hơn của Trung Quốc sẽ góp phần lớn vào việc cân bằng lại tăng trưởng kinh tế toàn cầu và của Trung Quốc.

Theo William Pesek trên X @WilliamPesek

Đăng ký tại đây để bình luận về các bài viết của Asia Times