WLFI Quy định mới về quản trị: Khoá staking 180 ngày, là cân bằng quyền lực hay nâng cấp cuộc chơi?

Vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, dự án tài chính phi tập trung World Liberty Financial (WLFI), được hỗ trợ bởi gia đình Trump, đã công bố một đề xuất quản trị mang tính cấu trúc ảnh hưởng lớn. Nội dung chính của đề xuất là xây dựng một cơ chế tham gia quản trị dựa trên việc staking: trong tương lai, người sở hữu token WLFI phải khóa token ít nhất 180 ngày mới đủ điều kiện bỏ phiếu quản trị.

Cơ chế này không đơn thuần là khóa thanh khoản, mà còn giới thiệu thiết kế quyền bỏ phiếu có trọng số theo thời gian. Theo đề xuất, trọng số bỏ phiếu sẽ được tính toán động dựa trên số lượng token staking của người dùng và thời gian còn lại của thời hạn khóa, những người khóa lâu dài sẽ có ảnh hưởng lớn hơn trong quyết định quản trị. Như một phần thưởng khuyến khích, những người staking ít nhất hai lần bỏ phiếu quản trị trong thời gian khóa sẽ nhận được lợi suất hàng năm (APY) khoảng 2%. Ngoài ra, đề xuất còn thiết lập cấu trúc phân tầng tham gia: các “node” sở hữu ít nhất 10 triệu WLFI, và các “siêu node” sở hữu trên 50 triệu WLFI sẽ được hưởng chức năng đổi thưởng đặc quyền, cho phép đổi 1:1 USDT, USDC và các stablecoin khác thành USD1.

Bối cảnh và dòng thời gian của đề xuất

Chương trình cải tổ quản trị lần này không phải là một sự kiện độc lập, mà là một bước điều chỉnh lớn của WLFI sau một loạt tranh cãi trên thị trường và sự chú ý của các cơ quan quản lý.

Nhìn lại dòng thời gian, kể từ khi ra mắt vào năm 2024, WLFI phát triển nhanh chóng. Stablecoin USD1 do dự án phát hành hiện có vốn hóa thị trường khoảng 4,7 tỷ USD, đứng thứ năm toàn cầu về thị phần stablecoin. Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng này đi kèm nhiều thách thức. Vào tháng 1 năm 2026, các thực thể liên quan đến WLFI đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng tin cậy quốc gia tại Cục Quản lý Tài chính Ngân hàng Mỹ (OCC), gây ra những chất vấn nghiêm trọng về “xung đột lợi ích” từ các chính trị gia, trong đó có Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren.

Ngòi nổ trực tiếp hơn đến từ tranh cãi nội bộ cộng đồng. Vào tháng 1, một đề xuất liên quan đến sự phát triển của USD1 bị một nhà giao dịch nổi tiếng gọi là DeFi^2 cáo buộc là “Slow Rug” (rút vốn chậm). Cáo buộc cho rằng, do phần lớn người nắm giữ token phát hành công khai không thể tham gia bỏ phiếu vì hạn chế kỹ thuật, đề xuất này đã bị nhóm phát triển và ví của các đối tác ép buộc thông qua, bị xem là “bỏ phiếu bị thao túng”. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, khi đó, chín ví đã kiểm soát gần 59% quyền bỏ phiếu, làm gia tăng lo ngại về sự tập trung quyền lực trong quản trị của WLFI. Trong bối cảnh đó, WLFI đã giới thiệu một khung quản trị mới nhằm “đảm bảo quyền bỏ phiếu nằm trong tay những người tham gia lâu dài và phù hợp với lợi ích của giao thức”.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc

Về mặt thiết kế cơ chế, đề xuất này cố gắng tái cấu trúc quyền lực quản trị bằng các biện pháp kinh tế.

Trước tiên, việc nâng cao đáng kể ngưỡng bỏ phiếu. Đề xuất yêu cầu ít nhất 1 tỷ token tham gia bỏ phiếu, chiếm khoảng 3,7% trong tổng lượng lưu hành hiện tại là 27 tỷ token. Dù con số tuyệt đối không lớn, nhưng việc kết hợp yêu cầu khóa 180 ngày sẽ loại bỏ đáng kể các nhà đầu cơ ngắn hạn.

Thứ hai, phân bổ lại trọng số quyền lực. Trong các hệ thống quản trị DeFi truyền thống, nguyên tắc “một token một phiếu” thường bị chỉ trích là “Plutocracy” (chế độ của giới giàu có). Thiết kế mới của WLFI đã đưa vào yếu tố thời gian, cho phép người dùng có lượng token trung bình, nếu sẵn sàng khóa lâu dài, vẫn có thể vượt qua các cá nhân nắm giữ lớn ngắn hạn. Đây là một bước chuyển từ “trò chơi dựa trên vốn” sang “trò chơi dựa trên cam kết thời gian”.

Thứ ba, liên kết chặt chẽ sự hợp tác trong hệ sinh thái. Đề xuất kết hợp quyền quản trị, phần thưởng staking và khuyến khích sử dụng USD1 một cách chặt chẽ. Người staking không chỉ có quyền bỏ phiếu mà còn nhận được phần thưởng gửi tiền USD1 và chức năng đổi đặc quyền dành riêng cho node. Thực chất, đây là xây dựng một cấu trúc “song song” giữa quản trị và stablecoin: quản trị thúc đẩy việc sử dụng USD1, trong khi thanh khoản của USD1 lại phản hồi giá trị của hệ sinh thái, từ đó củng cố các yếu tố cơ bản của token WLFI.

Phân tích quan điểm dư luận

Xung quanh đề xuất này, ý kiến thị trường thể hiện rõ rệt hai chiều đối lập, với tranh cãi chính xoay quanh: đây là bước tiến lành mạnh trong quản trị, hay là một cuộc củng cố quyền lực tập trung?

Các ý kiến ủng hộ chính cho rằng, đây là bước cần thiết để quản trị DeFi trưởng thành hơn. Người ủng hộ nhấn mạnh rằng việc khóa token bắt buộc có thể giúp chống lại các hành vi thao túng ngắn hạn như “flash loan attack”, đảm bảo các quyết định quan trọng của giao thức do các lợi ích dài hạn đưa ra. Việc liên kết quản trị với các phần thưởng USD1 cũng thể hiện quyết tâm của dự án trong việc tích hợp nguồn lực hệ sinh thái, nâng cao giá trị thực của token.

Các ý kiến phản đối chính tập trung vào tính “độc quyền” và “bảo vệ lợi ích nhóm”. Các nhà phê bình cho rằng, thời gian khóa 180 ngày quá cao đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thực chất là cướp quyền tham gia quản trị của họ. Kết hợp với lịch sử “ví nhóm đội nhóm ép đề xuất thông qua”, họ cho rằng đây là chiến lược của nhóm phát triển lợi dụng thông tin và nguồn lực tài chính để “đóng băng” quyền quản trị trong tay chính nhóm và các đồng minh. Thêm vào đó, phần thưởng staking 2% hiện tại trong thị trường lợi nhuận DeFi không đủ hấp dẫn tuyệt đối, mang tính tượng trưng nhiều hơn là thực chất thúc đẩy.

Đánh giá tính xác thực của câu chuyện

(Phỏng đoán) Chúng ta cần bình tĩnh xem xét: Liệu “quản trị phi tập trung” mà WLFI tuyên bố có thực sự phù hợp với thực tế hay không?

Thực tế là, đề xuất đã thực sự giới thiệu cơ chế khóa và trọng số theo thời gian, về mặt kỹ thuật, có thể lọc ra những người tham gia lâu dài.

Quan điểm là, một số thành viên cộng đồng cho rằng đây là bước tiến trong “phi tập trung”.

Phỏng đoán là, nguyên nhân sâu xa của cuộc cải tổ này có thể liên quan đến môi trường pháp lý khi WLFI xin giấy phép ngân hàng. Các cơ quan quản lý Mỹ (như OCC) khi phê duyệt giấy phép ngân hàng rất chú trọng đến độ minh bạch quản trị nội bộ, khả năng chống thao túng và bảo vệ người tiêu dùng. Do đó, có thể đây không chỉ là phản ứng của cộng đồng, mà còn là bước chuẩn bị của WLFI để hướng tới hợp quy, tổ chức hóa, như một “kịch bản tiền kiểm” của cơ quan quản lý. Bằng cách xây dựng một môi trường quản trị “trật tự, ổn định, dự đoán được”, WLFI muốn chứng minh với các cơ quan quản lý rằng họ có nền tảng kiểm soát nội bộ phù hợp để vận hành như một tổ chức tài chính được giám sát liên bang.

Phân tích tác động ngành

Đề xuất của WLFI có thể gây ra ba tác động lớn đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa rộng lớn hơn:

1. Chuyển đổi mô hình quản trị tiềm năng: Nếu “quyền bỏ phiếu có trọng số theo thời gian” của WLFI được thị trường chứng minh hiệu quả, có thể sẽ gây ra làn sóng bắt chước. Đặc biệt đối với các giao thức DeFi đang đối mặt với “tấn công quản trị” hoặc “tỷ lệ bỏ phiếu thấp”, đây có thể trở thành tiêu chuẩn mới trong tối ưu hóa quản trị.
2. Tiến trình cạnh tranh của stablecoin: USD1 cố gắng tìm kiếm điểm khác biệt trong thị trường stablecoin do USDT (1.830 tỷ USD) và USDC (750 tỷ USD) chi phối, bằng cách liên kết thanh khoản với quyền quản trị. Điều này mở ra một hướng đi mới cho các dự án mới muốn cạnh tranh bằng cách kết hợp quyền lợi quản trị vào các stablecoin của mình.
3. Cơ hội quan sát các dự án chính trị hóa: Là dự án có mối liên hệ sâu với chính quyền Mỹ hiện tại, mọi bước tiến của WLFI trong việc hợp quy đều mang tính biểu tượng chính trị cao. Thành công hay thất bại của họ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cách các chính trị gia tương lai tham gia vào các dự án tiền mã hóa, cũng như thái độ của các cơ quan quản lý đối với các dự án này.

Dự đoán các kịch bản phát triển

(Phỏng đoán) Dựa trên các thông tin hiện tại, có thể dự đoán ba kịch bản tương lai:

Kịch bản 1: Đề xuất được thông qua, quá trình quản trị diễn ra ổn định (xác suất cao)

Nhờ vào lượng token khổng lồ do nhóm và các đối tác nắm giữ (nhóm phân bổ 33,5%, đối tác chiến lược 5,85%), khả năng đề xuất được thông qua là khá cao. Sau khi thông qua, hệ sinh thái WLFI sẽ bước vào giai đoạn ổn định, tỷ lệ sử dụng USD1 sẽ tăng đều đặn nhờ các khuyến khích, và niềm tin thị trường sẽ dần được phục hồi.

Kịch bản 2: Đề xuất được thông qua, nhưng cộng đồng chia rẽ sâu sắc (xác suất trung bình)

Dù đề xuất có thể được chấp thuận, nếu các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tham gia quản trị hoặc rút lui, sẽ dẫn đến sự tập trung ngày càng lớn của token vào các cá mập lớn. Các dữ liệu on-chain cho thấy, “chín ví kiểm soát gần 59% quyền bỏ phiếu”, có thể sẽ trở thành thực tế cố định, làm giảm tính cộng đồng, biến dự án thành “CLB riêng” của các cá mập.

Kịch bản 3: Đề xuất bị từ chối, quản trị rơi vào bế tắc (xác suất thấp)

Dù khả năng này thấp, nhưng nếu cộng đồng quá lo ngại về “tập trung hóa” và phản đối quyết liệt, đề xuất có thể bị bác bỏ. Điều này sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín quản trị của WLFI, làm chậm quá trình xin giấy phép ngân hàng, đồng thời cản trở mở rộng hệ sinh thái USD1, khiến giá token giảm. Thị trường thường phản ứng nhạy cảm với các biến động quản trị như vậy.

Kết luận

Đề xuất khóa 180 ngày của WLFI không chỉ đơn thuần là một thay đổi quy tắc, mà còn là một bước phòng thủ chiến lược quan trọng của dự án sau khi trải qua các cuộc kiểm tra của cơ quan quản lý và khủng hoảng niềm tin cộng đồng. Nó phản ánh quá trình tiến hóa của quản trị DeFi từ “bình đẳng sơ khai” sang “liên kết lợi ích tinh vi”.

Việc đề xuất có được thông qua hay không, và sau đó thực thi đúng cách, sẽ quyết định WLFI có thể trở thành một hệ sinh thái trưởng thành có khả năng tự tiến hóa hay chỉ dừng lại ở mức “công cụ trục lợi giá trị”. Đối với các nhà quan sát ngành, cuộc thử nghiệm quản trị do dự án liên quan đến gia đình Trump khởi xướng này sẽ cung cấp những bài học sâu sắc về cách cân bằng quyền lực, lợi ích và sự tuân thủ trong thế giới tiền mã hóa.