Cuộc cách mạng thầm lặng của DePIN: Liệu hạ tầng phi tập trung có thể dân chủ hóa các dịch vụ trong crypto không?

Thế giới crypto vẫn đang tìm kiếm xu hướng lớn tiếp theo. Sau cơn sốt đầu cơ về token meme và staking, giờ đây tất cả các nhà đầu tư mạo hiểm đều hướng sự chú ý đến một danh mục mới: các mạng lưới hạ tầng vật lý phi tập trung, còn gọi là DePIN. Khác với những hiện tượng nhất thời trong crypto, lần này các nhà đầu tư không chỉ nói về khả năng lý thuyết mà đã cam kết hàng tỷ đô la vào các dự án hứa hẹn kết nối thế giới blockchain với các dịch vụ thực tế của thế giới thực.

Vấn đề là gì? Mặc dù có những khoản đầu tư lớn như vậy, ngành công nghiệp vẫn đối mặt với thử thách lâu dài nhất trong crypto: thiếu người dùng thực sự yêu cầu các dịch vụ này. Các dự án DePIN, dù có vốn hóa thị trường kết hợp hàng chục tỷ đô la, chỉ tạo ra khoảng 15 triệu đô la doanh thu hàng năm. Khoảng cách này đặt ra câu hỏi liệu lần này có khác biệt hay không.

Làm thế nào hoạt động hạ tầng phi tập trung trong DePIN?

DePIN đại diện cho một phương án thay thế triệt để cách chúng ta hiểu về hạ tầng. Trong khi các mạng không dây truyền thống—do các tập đoàn lớn như AT&T, Deutsche Telekom hoặc China Mobile vận hành hoàn toàn tập trung, nơi người dùng chỉ trả phí mà không có tiếng nói về cách hoạt động của mạng—thì các dự án DePIN đề xuất một mô hình khác.

Các giao thức này xây dựng dựa trên blockchain và sử dụng hệ thống thưởng dựa trên token để khuyến khích người bình thường đóng góp hạ tầng vật lý thực tế. Ngành này bao gồm nhiều lĩnh vực rộng lớn: kết nối không dây (như Helium), lưu trữ dữ liệu (Filecoin), tính toán phân tán, thậm chí là bản đồ phân tán (Hivemapper). Thay vì một tập đoàn kiểm soát mạng, cộng đồng sẽ hợp tác và chia sẻ lợi nhuận.

Lấy Helium làm ví dụ tiêu biểu. Trong nhiều năm, họ vận hành chuỗi khối riêng, cho phép người dùng thiết lập điểm truy cập không dây và nhận token HNT như phần thưởng. Gần đây, với giá khoảng 1.41 đô la theo dữ liệu hiện tại, Helium đã trải qua một bước chuyển lớn khi quyết định chuyển sang nền tảng Solana, nhận thức rằng họ cần một hạ tầng blockchain mạnh mẽ hơn. Động thái này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chọn chuỗi nền tảng phù hợp để thành công cho các dự án DePIN.

Vai trò chiến lược của Solana trong hệ sinh thái DePIN

Nếu có một người chiến thắng rõ ràng trong sự phát triển của DePIN, đó chính là Solana. Trong khi các blockchain như Ethereum nổi bật về lý thuyết phân quyền, thì lại gặp vấn đề thực tiễn: các giao dịch tốn kém và chậm. Ethereum cần các giải pháp Layer 2 để mở rộng, làm trải nghiệm người dùng phức tạp hơn và gây khó khăn trong khả năng tương tác.

Trong khi đó, Solana cung cấp những gì DePIN thực sự cần: băng thông đủ lớn để xử lý khối lượng lớn giao dịch với chi phí tối thiểu. Điều này không phải là chi tiết nhỏ. Các dự án như Nosana, io.net và Hivemapper đã chọn Solana chính xác vì lý do này: phí thấp, dễ phát triển và có hệ sinh thái DeFi bản địa, nơi token có thể sử dụng ngay lập tức mà không cần cầu nối phức tạp.

Theo Quỹ Phần mềm Solana, hiện có khoảng 20 dự án DePIN trên chuỗi của họ. Sean Farrell, chiến lược gia tại FundStrat, giải thích: “Nhiều dự án DePIN này đã đối mặt với lựa chọn khó khăn: xây dựng trên một chuỗi hiệu suất cao nhưng không có nhiều người dùng hoặc tự tạo chuỗi riêng. Với Solana đã trở thành nền tảng hợp pháp và hiệu suất cao, rào cản hạ tầng đó đã biến mất.”

Token SOL, hiện ở mức 88.47 đô la, phản ánh niềm tin của thị trường vào hạ tầng này. Trong khi đó, các dự án như Render (RNDR), chuyên về sức mạnh tính toán để render, hưởng lợi từ kiến trúc tối ưu này.

Tại sao các quỹ đầu tư mạo hiểm lại đặt cược nhiều vào DePIN?

Các con số rất hấp dẫn. Borderless Capital, chuyên về DePIN, đã thực hiện hơn 30 khoản đầu tư trong lĩnh vực này và đang huy động quỹ thứ ba trị giá 100 triệu đô la dành riêng cho không gian này. VanEck, qua nhà quản lý quỹ Pranav Kanade, cũng tỏ ra lạc quan: “Chúng tôi tin rằng DePIN có thể chứa đựng các ứng dụng với hàng tỷ người dùng, sử dụng blockchain công khai mà người dùng không cần biết họ đang tương tác với crypto.”

Điều hấp dẫn các VC là DePIN có vẻ “thực tế” hơn các dự án crypto khác. Trong khi thị trường bị phân tâm bởi biến động giá Bitcoin (hiện ở mức 68.6K đô la sau tăng 4.75% trong 24 giờ) và các cơn sốt altcoin, các nhà đầu tư tổ chức nhìn nhận DePIN như một lĩnh vực có lợi ích gắn liền với hạ tầng vật lý thực tế.

David García, đối tác quản lý của Borderless Capital, rõ ràng chia sẻ quan điểm: “Chúng tôi thấy tiềm năng trong sự giao thoa của crypto + AI, di động, bản đồ, mạng không dây và tính toán. DePIN có lợi thế cạnh tranh về hiệu quả, mang lại dịch vụ tốt hơn và rẻ hơn cho người tiêu dùng cuối.”

Tuy nhiên, Rob Hadick của Dragonfly đưa ra một góc nhìn thực tế hơn: dù sự hứng khởi của các VC về DePIN có thể sẽ tiếp tục, vẫn còn một vấn đề cơ bản cần giải quyết. “Các dự án DePIN tiềm năng nhất có vẻ khả thi, dễ tạo ra sự hứng thú. Nhưng hiện tại, chúng tạo ra rất ít doanh thu,” Hadick cảnh báo. “Hầu hết các giao thức không bị hạn chế bởi cung mà bởi thiếu cầu.”

Những thách thức then chốt của ngành DePIN trong crypto

Thực tế là phần lớn các dự án DePIN vận hành theo mô hình “xây dựng rồi họ sẽ đến”: xây dựng hạ tầng trước, hy vọng người dùng sẽ đến sau. Nhưng điều này mang tính đầu cơ và nguy hiểm. Nếu không có nhu cầu rõ ràng từ ban đầu, cung cấp token sẽ bị phình to quá mức, tạo ra tính bền vững đáng ngờ.

Strahinja Savic của FRNT nhận định rằng DePIN mang rủi ro cao hơn so với các khoản đầu tư đã ổn định hơn: “Khuyến khích phát triển hạ tầng vật lý là một cam kết khác biệt. Sử dụng token có giá trị không rõ ràng lâu dài để chi trả cho hạ tầng đắt đỏ là chiến lược rủi ro.” Thêm vào đó là rủi ro biến động giá: nếu giá token giảm, phần thưởng cho các nhà đóng góp sẽ trở nên kém hấp dẫn, làm giảm động lực tham gia liên tục.

Brian Rudick của GSR bổ sung thêm một lớp phức tạp: ngay cả khi chi phí hạ tầng phi tập trung thấp hơn trung tâm, trong thực tế, các dịch vụ DePIN có thể kém hơn các giải pháp tối ưu đã tồn tại hàng thập kỷ của các đối thủ tập trung. “Lợi thế về chi phí không luôn đi đôi với lợi thế thị trường nếu sản phẩm kém hơn,” Rudick cảnh báo.

Biến động giá của token gốc cũng là một rủi ro cấu trúc khác. Hầu hết phần thưởng trong DePIN được trả bằng token của nền tảng, nghĩa là biến động giá ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của các nhà đóng góp. Một sự biến động cực đoan có thể phá vỡ các động lực tham gia dài hạn.

Các dự án DePIN có tiềm năng thực sự

Không phải tất cả đều u tối. Pranav Kanade của VanEck đã xác định một sự phân biệt quan trọng giữa hai loại dự án DePIN. Những dự án đáng hoài nghi là những dự án dựa trên mô hình “xây dựng trước, người dùng sau”, hy vọng rằng cầu sẽ xuất hiện sau. Những dự án này thường rất đầu cơ.

Các dự án thực sự hứa hẹn là những dự án đã có nhu cầu rõ ràng về dịch vụ nền, nghĩa là khách hàng đã có sẵn. Mục tiêu cuối cùng là người dùng có thể sử dụng blockchain công khai mà không nhận ra họ đang tương tác với một sản phẩm crypto. “Cách tiếp cận này giúp dự án DePIN xây dựng lợi thế cạnh tranh so với các đối thủ truyền thống tập trung. Những dự án này có khả năng thành công cao hơn vì có thể cân bằng cung cầu token sớm hơn trong vòng đời của chúng,” Pranav giải thích.

Anand Iyer, sáng lập Canonical Crypto, nhận định một yếu tố thúc đẩy quan trọng: “Chúng tôi thấy cách mà lợi ích thực sự của phần cứng phi tập trung trở nên rõ ràng khi nhu cầu tính toán cho AI tăng lên. Các dự án như Akash Network và Ritual đang dẫn đầu, và chúng tôi mong đợi nhiều đối tác hơn tận dụng mạng lưới phi tập trung cho các trường hợp sử dụng hoàn toàn không liên quan đến crypto.”

Các dự án DePIN nổi bật cần theo dõi gồm Render (chuyên về sức mạnh tính toán để render), các nền tảng đám mây phi tập trung như Akash, và các dự án kết hợp tính toán phi tập trung và trí tuệ nhân tạo. Chúng có lợi thế giải quyết các vấn đề thực tế tồn tại độc lập với hệ sinh thái crypto.

Yếu tố chấp nhận: bài kiểm tra cuối cùng

Cuối cùng, DePIN trong crypto sẽ đối mặt với bài kiểm tra giống như bất kỳ công nghệ cách mạng nào: liệu có thể tạo ra sự chấp nhận rộng rãi của người dùng không-crypto hay không? Christopher Newhouse của Cumberland Labs gợi ý rằng thị trường bán lẻ vẫn chưa thức tỉnh với DePIN, bị phân tâm bởi Bitcoin thất bại trong việc vượt qua mức 70.000 đô la và các đồng meme trải qua các đợt tăng giá đầu cơ. Tuy nhiên, điều này có thể là lợi thế cho các nhà đầu tư có thông tin: “Đây là cơ hội tốt để tham gia vào token DePIN trong khi chưa ai chú ý,” Newhouse nói.

Các nhà đầu tư mạo hiểm chắc chắn nhận thấy tiềm năng của DePIN trong crypto. Nhưng ngành này cần chứng minh rằng có thể chuyển từ lý thuyết đầu cơ sang thực tế người dùng trả tiền sử dụng các dịch vụ này. Cho đến lúc đó, DePIN sẽ vẫn là lĩnh vực yêu thích của các quỹ đầu tư tổ chức, nhưng vẫn chưa thực sự trở thành cuộc cách mạng như kỳ vọng.